Le FMI voit une croissance mondiale proche de 3 %, mais alerte sur l’énergie, la dette et l’inflation

L’économie mondiale a mieux encaissé que prévu le choc énergétique lié au conflit dans le Golfe. C’est le constat prudemment optimiste dressé par la directrice générale du Fonds monétaire international (FMI), Kristalina Georgieva, à l’issue de la réunion des ministres des Finances et des gouverneurs de banques centrales du G20, à Asheville, aux États-Unis.

La croissance mondiale pour 2026 se situerait autour de 3 %. Mais ce chiffre ne signifie pas que les risques se sont dissipés : les perturbations énergétiques, l’endettement public très élevé, une inflation tenace et le durcissement de certaines conditions financières peuvent encore affaiblir l’activité.

Un choc énergétique amorti, mais pas terminé

La perturbation du trafic dans le détroit d’Ormuz a représenté un choc d’offre majeur. Avant le conflit, cette voie maritime assurait le transit d’environ un cinquième des approvisionnements mondiaux en énergie ; le FMI avait auparavant indiqué que la guerre avait réduit l’offre mondiale de pétrole de 13 %. 41

Selon Kristalina Georgieva, l’économie mondiale a mieux résisté que redouté grâce au recours aux réserves de pétrole et de gaz, à l’augmentation de l’offre en dehors du Golfe et à des mesures de maîtrise de la demande. L’essor des investissements liés à l’intelligence artificielle, particulièrement aux États-Unis, a aussi soutenu l’activité. Avant la réunion, elle décrivait ainsi un rapport de forces entre un choc négatif sur l’offre d’énergie et une impulsion positive venue de l’investissement.

Pour autant, la crise n’est pas résolue. La poursuite des perturbations maintient une vulnérabilité sur les prix de l’énergie et l’inflation, d’autant que les stocks ont déjà été mobilisés pour limiter le choc initial. Les informations disponibles permettent de parler d’un choc énergétique « inachevé », mais ne confirment pas une prévision précise du FMI sur sa prolongation jusqu’en 2027, ni des affirmations détaillées sur la demande hivernale ou celle des centres de données.

Pourquoi le FMI maintient une prévision proche de 3 %

L’évaluation du FMI repose sur une résistance plus forte qu’attendu face aux perturbations énergétiques. Plusieurs facteurs se compensent partiellement :

• l’utilisation des réserves, des sources d’approvisionnement alternatives et l’ajustement de la demande ont amorti le choc immédiat ;
• les investissements dans l’IA soutiennent l’activité ;
• mais les coûts énergétiques, les tensions budgétaires et l’inflation persistante restent des risques baissiers importants.

Derrière le chiffre de croissance, le scénario demeure donc fragile. Un choc d’offre énergétique peut simultanément ralentir l’économie et renchérir les prix, ce qui réduit la marge de manœuvre des autorités publiques.

Dette, inflation et taux obligataires : l’alerte centrale du FMI

Kristalina Georgieva a signalé l’arrêt du reflux de l’inflation dans certaines économies et la hausse des rendements obligataires, deux signes d’une dégradation des conditions financières. Le risque est particulièrement aigu pour les économies en développement et à faible revenu : des besoins de refinancement importants, une charge d’intérêts croissante et un recul des financements extérieurs peuvent réduire les moyens consacrés aux infrastructures, à la santé et à l’éducation. Cela pèse à la fois sur la croissance et sur la soutenabilité de la dette.

La dirigeante du FMI a également rappelé que la dette publique mondiale approchait les 100 % du PIB, un niveau supérieur à celui observé après la Seconde Guerre mondiale et appelé à progresser encore. Une dette élevée réduit la capacité des États à absorber de nouveaux chocs, qu’ils soient énergétiques, commerciaux, climatiques ou financiers.

L’IA soutient la croissance, sans lever toutes les incertitudes

Le FMI considère les investissements dans l’intelligence artificielle comme un soutien actuel à la demande mondiale. Mais les effets à plus long terme sur la productivité et la stabilité financière restent incertains.

Autrement dit, l’investissement lié à l’IA ne peut pas se substituer à une politique macroéconomique solide. Les gains de productivité potentiels peuvent être considérables, mais leur répartition, leur durée et leurs conséquences sur le système financier ne sont pas encore établies.

Les priorités recommandées aux gouvernements et aux banques centrales

L’agenda défendu par Kristalina Georgieva combine stabilisation à court terme et réformes destinées à relever durablement le potentiel de croissance.

Restaurer la crédibilité budgétaire

Les gouvernements doivent établir des trajectoires crédibles à moyen terme pour remettre la dette sur une voie soutenable. L’enjeu est d’éviter que des coûts d’emprunt élevés et des besoins de refinancement ne réduisent les marges disponibles pour l’investissement public essentiel.

Maintenir le cap sur la stabilité des prix

Dans les pays où la désinflation marque le pas et où les prix de l’énergie restent vulnérables, les banques centrales doivent rester concentrées sur leur mandat de stabilité des prix.

Accélérer les restructurations de dette souveraine

La directrice générale du FMI a appelé à des restructurations de dette plus rapides et plus efficaces. Les discussions du G20 ont porté sur ce sujet, alors que la hausse des rendements pèse à la fois sur les économies avancées et sur les pays à faible revenu.

Relever la productivité grâce aux réformes structurelles

Les discussions du G20 ont souligné la nécessité d’augmenter le potentiel de croissance. Kristalina Georgieva a relié cet objectif aux priorités du FMI : productivité, soutenabilité de la dette et réduction des déséquilibres mondiaux. Des réformes améliorant les conditions d’investissement, la participation au marché du travail, les compétences et l’efficacité de l’approvisionnement énergétique peuvent renforcer la capacité des économies à résister aux futurs chocs.

Déséquilibres mondiaux et règles pour la finance numérique

Les responsables financiers du G20, à l’exception de la Chine, ont soutenu des mesures contre les politiques et pratiques non marchandes qui aggravent des déséquilibres extérieurs excessifs et persistants. La déclaration de la présidence avertit que ces déséquilibres peuvent provoquer des effets transfrontaliers, fragiliser les chaînes d’approvisionnement et accroître le risque d’ajustements désordonnés.

Sur la finance numérique, le G20 a soutenu la mise en place de cadres réglementaires et prudentiels « responsables et efficaces » pour les actifs numériques, sans adopter de règles détaillées ni de calendrier. La réunion a aussi évoqué les travaux sur les risques transfrontaliers et les implications des stablecoins mondiaux.

À retenir

Le message du FMI n’est ni une annonce de récession, ni une déclaration de fin de crise. Une croissance mondiale proche de 3 % montre que l’économie a mieux résisté qu’attendu à une forte perturbation énergétique. Mais les mécanismes qui ont amorti le choc — notamment le recours aux réserves et les sources alternatives d’approvisionnement — n’effacent pas les vulnérabilités de fond.

La feuille de route de Kristalina Georgieva est claire : préserver la stabilité des prix, reconstituer des marges budgétaires, traiter plus vite les dettes insoutenables, engager des réformes favorables à la productivité et coopérer sur les risques transfrontaliers avant le prochain choc.