RéponsesPublié20 sources
Après la vitesse, l’équité d’exécution : le prochain défi des marchés on-chain
En cinq ans, le débit cumulé des grands réseaux serait passé de moins de 25 à plus de 3 400 transactions par seconde ; certains systèmes en production revendiquent des dizaines de milliers de TPS. Un débit élevé ne garantit pas qu’un ordre sera inclus rapidement ni qu’il sera exécuté selon un ordre prévisible.
Publié parImages générées avec GPT Image 2
Réponse de recherche
Points clés à retenir
- En cinq ans, le débit cumulé des grands réseaux serait passé de moins de 25 à plus de 3 400 transactions par seconde ; certains systèmes en production revendiquent des dizaines de milliers de TPS.
- Un débit élevé ne garantit pas qu’un ordre sera inclus rapidement ni qu’il sera exécuté selon un ordre prévisible.
- Le MEV peut permettre l’insertion, le retard, l’exclusion ou le réordonnancement stratégique de transactions, avec des conséquences sur les prix et la qualité d’exécution.
- Jito sur Solana apporte des protections utiles, notamment via les bundles et l’option dontfront, sans constituer une garantie universelle d’équité au niveau du protocole.
Prompt IA
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: Why does a16z crypto argue that blockchain networks have largely solved raw throughput—aggregate capacity rising from under 25 to more than. Article summary: a16z crypto’s core argument is that capacity is no longer the binding constraint: major networks’ aggregate throughput grew from under 25 to more than 3,400 transactions per second in five years, while some production sy. Topic tags: general web, prompt engineering, automation, productivity, code. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text,
Le constat défendu par a16z crypto est simple : la capacité n’est plus, à elle seule, le principal goulet d’étranglement. Le débit agrégé des grands réseaux serait passé de moins de 25 à plus de 3 400 transactions par seconde en cinq ans, tandis que certains systèmes déjà en production annoncent des dizaines de milliers de TPS. Le défi décisif pour des marchés on-chain crédibles devient donc la qualité de l’exécution : pouvoir anticiper qu’un ordre valide sera inclus rapidement et traité selon des règles qui ne peuvent pas être modifiées de façon opportuniste. 1
Beaucoup de TPS ne suffisent pas à garantir un bon prix
Un indicateur de débit élevé ne garantit pas qu’une cotation affichée soit réellement exécutable. Si un trader ne sait pas si son ordre sera inclus, à quel moment il le sera, ni s’il passera avant ou après des ordres concurrents, le prix visible peut déjà être dépassé au moment de l’exécution.
Dans ce contexte, les apporteurs de liquidité peuvent réduire les tailles proposées ou élargir les écarts entre prix acheteur et vendeur afin de se protéger contre la sélection adverse. Pour l’utilisateur final, cela peut se traduire par une exécution moins fiable et plus coûteuse. C’est une conséquence économique possible du pouvoir de séquencement qui rend le MEV possible ; cela ne signifie pas que toute forme de MEV est nécessairement nuisible. 1
7
Le problème : qui décide de l’ordre des transactions ?
Le MEV (maximal extractable value, ou valeur maximale extractible) désigne notamment la valeur qu’un validateur, un constructeur de bloc ou un acteur spécialisé peut tirer de son pouvoir d’inclure, d’exclure ou de réordonner des transactions.
L’exemple le plus connu est l’attaque dite « sandwich » : un attaquant place une transaction avant l’échange visible d’un utilisateur pour déplacer le prix, puis une autre juste après afin de capter le gain créé par ce mouvement. La victime exécute alors son échange à un prix moins favorable, parfois jusqu’à la limite de glissement de prix (slippage) qu’elle avait acceptée. 2
14
Plus largement, la discrétion laissée aux validateurs ou aux constructeurs de blocs sur les transactions exécutées et leur moment d’exécution peut influer sur les prix, favoriser le front-running — l’exécution anticipée d’un ordre observé — ou permettre des exclusions stratégiques. 7
Des travaux de recherche ont estimé à 174 millions de dollars les pertes subies par les utilisateurs d’Ethereum à cause des attaques sandwich sur 33 mois. Une étude plus récente a par ailleurs recensé 3 126 transactions victimes et 409 236 dollars de pertes sur novembre et décembre 2024, y compris via des canaux privés. 14
9
La piste « Strong Chain Quality »
a16z propose une direction de recherche appelée Strong Chain Quality. Dans une définition classique de la qualité de chaîne, un participant détenant 3 % de la mise (stake) devrait contrôler environ 3 % de l’espace total des blocs sur une période donnée. La version « forte » chercherait à imposer une contrainte de proportionnalité comparable à l’échelle de chaque bloc : même le proposeur actuellement sélectionné ne devrait pas, dans les faits, contrôler toute la capacité de séquencement de son bloc. 4
L’idée serait de réserver ou d’allouer une part de l’espace du bloc au moyen d’un mécanisme plus largement proportionnel à la mise. Cela réduirait la faculté d’un seul proposeur d’insérer, retarder, exclure ou réordonner des transactions pour monétiser une information vue en premier. Il s’agit toutefois d’une piste de recherche, et non d’une garantie universelle déjà déployée. 4
Pourquoi les régulateurs s’y intéressent
La Banque des règlements internationaux (BRI, ou BIS en anglais) a estimé que le pouvoir des validateurs sur le moment et l’inclusion des transactions ouvre la voie au front-running et à d’autres formes de manipulation de marché. 7
De son côté, l’Organisation internationale des commissions de valeurs (OICV, ou IOSCO) relève des conflits d’intérêts ainsi que des risques opérationnels et technologiques dans les montages de finance décentralisée. Les débats réglementaires rapprochent fréquemment l’extraction de MEV des abus de marché traditionnels, en particulier lorsque les comportements ressemblent à du front-running, à de la manipulation ou à un accès sélectif à l’information. 4
5
Ce que Jito apporte sur Solana — et ce qu’il ne résout pas
Jito a mis en œuvre des protections partielles utiles sur Solana, sans résoudre à lui seul l’ensemble de la question de l’équité de séquencement. Son infrastructure de bundles permet une exécution atomique et ordonnée de plusieurs transactions. Son mécanisme optionnel dontfront impose qu’une transaction protégée figure en première position de tout bundle qui l’inclut : un chercheur de MEV ne peut donc pas placer une transaction devant elle à l’intérieur de ce bundle. 2
3
16
Jito propose aussi une soumission à faible latence et une protection contre les transactions qui devraient être annulées en cas d’échec. 15
Ces outils sont significatifs, mais leur portée dépend de leur adoption et de leur périmètre. Une protection à l’échelle d’un bundle n’équivaut pas à une garantie, au niveau de tout le protocole, d’inclusion rapide, d’ordre global des transactions ou de résistance à toutes les formes de censure et de fuite d’information. 2
3
15
Un enjeu appelé à grandir avec l’arrivée des institutions
Avec l’usage croissant des ETF crypto, des stablecoins, des actifs tokenisés et des produits de trésorerie on-chain, les institutions recherchent des propriétés de marché plus proches de celles attendues dans la finance classique : accès équitable, exécution prévisible, règles auditables et gestion défendable des conflits d’intérêts.
Pour a16z, un accès fiable et un traitement prévisible des transactions sont des conditions nécessaires si des institutions financières doivent déplacer des actifs et exécuter des opérations directement sur une blockchain. 1
Des arbitrages techniques encore difficiles
De fortes garanties d’inclusion et d’ordre doivent rester compatibles avec la décentralisation, une faible latence, la résistance à la censure, la confidentialité et une production de blocs efficace. Les relais privés, le chiffrement ou la divulgation différée des transactions, les préconfirmations, les enchères, les bundles et la séparation entre proposeurs et constructeurs de blocs peuvent chacun limiter certains vecteurs de MEV.
Mais ces mécanismes peuvent aussi introduire de nouveaux intermédiaires de confiance, des risques de concentration, de la latence ou des formes résiduelles de censure. Les éléments disponibles montrent donc des progrès réels, non une solution achevée. 4
7
15
Studio Global AI
Continuez vos recherches
Cette page comprend une réponse basée sur la source que vous pouvez continuer dans Studio Global.
Les gens demandent aussi
Quelle est la réponse courte à « Après la vitesse, l’équité d’exécution : le prochain défi des marchés on-chain » ?
En cinq ans, le débit cumulé des grands réseaux serait passé de moins de 25 à plus de 3 400 transactions par seconde ; certains systèmes en production revendiquent des dizaines de milliers de TPS.
Quels sont les points clés à valider en premier ?
En cinq ans, le débit cumulé des grands réseaux serait passé de moins de 25 à plus de 3 400 transactions par seconde ; certains systèmes en production revendiquent des dizaines de milliers de TPS. Un débit élevé ne garantit pas qu’un ordre sera inclus rapidement ni qu’il sera exécuté selon un ordre prévisible.
Que dois-je faire ensuite en pratique ?
Le MEV peut permettre l’insertion, le retard, l’exclusion ou le réordonnancement stratégique de transactions, avec des conséquences sur les prix et la qualité d’exécution.
Sources
pmc.ncbi.nlm.nih.govDigital assets: risks, regulations, mitigation - PMC - NIH
arxiv.orgHow to Serve Your Sandwich? MEV Attacks in Private L2 ...
esma.europa.euMaximal Extractable Value Implications for crypto markets