Les résultats records de Dell placent l’exécution des serveurs IA au centre de l’attention

Les résultats publiés par Dell après la clôture du marché américain, le 1er septembre 2026, ne se résument pas à un simple dépassement des prévisions. Ils montrent que la demande pour les infrastructures d’intelligence artificielle se transforme désormais en chiffre d’affaires — et que le groupe américain relève nettement ses ambitions pour la suite de son exercice 2027.

Le chiffre d’affaires a bondi de 58 % sur un an, à un niveau record de 46,97 milliards de dollars. Le bénéfice dilué par action selon les normes GAAP a atteint 6,34 dollars, contre 7,04 dollars en données ajustées non-GAAP. L’action Dell a d’abord progressé d’environ 5 % dans les échanges après Bourse, après le relèvement des prévisions du groupe, soutenu par la vigueur des serveurs dédiés à l’IA. 6

Un dépassement des attentes particulièrement marqué

Le chiffre d’affaires de Dell a dépassé les quelque 44,92 milliards de dollars attendus par les analystes cités par CNBC, soit environ 2,05 milliards de dollars de mieux. Le bénéfice ajusté par action, à 7,04 dollars, a largement dépassé le consensus de 4,92 dollars.

La progression des résultats est encore plus frappante que celle des ventes : le bénéfice dilué non-GAAP a augmenté de 203 % sur un an, tandis que le bénéfice dilué GAAP a progressé de 273 %, selon la publication trimestrielle de Dell. Cette combinaison suggère que le groupe profite à la fois d’une demande très forte, d’un effet de levier opérationnel et d’une exécution efficace.

Les serveurs IA sont au cœur de la performance

Dell a comptabilisé 16,4 milliards de dollars de revenus issus des serveurs optimisés pour l’IA au cours du trimestre, soit le double du niveau enregistré un an plus tôt. Le groupe a également enregistré un record de 60,9 milliards de dollars de commandes de serveurs IA et terminé la période avec un carnet de commandes de 95 milliards de dollars dans cette activité.

Ce carnet de commandes ne constitue pas du chiffre d’affaires déjà réalisé : il correspond à des commandes qui doivent encore être expédiées ou comptabilisées. Sa taille offre toutefois à Dell une visibilité inhabituelle sur plusieurs trimestres, à condition que l’entreprise puisse obtenir les composants nécessaires, assembler les systèmes et respecter les calendriers de déploiement de ses clients.

La dynamique ne se limite pas aux infrastructures spécifiquement conçues pour l’IA. Les revenus des serveurs traditionnels et des équipements réseau ont bondi de 122 %, à 10,5 milliards de dollars, selon la présentation des résultats du groupe. Dell bénéficie donc de deux tendances qui se renforcent : la construction de nouveaux clusters d’IA et la modernisation plus générale des centres de données.

Le relèvement des prévisions est le signal le plus important

Dell a porté sa prévision de chiffre d’affaires pour l’exercice fiscal 2027 à 192 milliards de dollars, soit 25 milliards de plus que le point médian de sa précédente fourchette, comprise entre 165 et 169 milliards de dollars. La prévision de bénéfice dilué non-GAAP par action est, elle, passée de 17,90 à 25,50 dollars.

Le groupe a aussi relevé son objectif annuel de revenus issus des serveurs optimisés pour l’IA, désormais attendu à 74 milliards de dollars, contre 60 milliards précédemment. Reuters indique que cette nouvelle cible représenterait environ trois fois le niveau de l’exercice précédent. 18

Pour le prochain trimestre, Dell vise environ 49 milliards de dollars de chiffre d’affaires et 6,50 dollars de bénéfice ajusté par action. Cette prévision indique que la direction s’attend à convertir rapidement les commandes en livraisons et en revenus, plutôt qu’à repousser l’essentiel de cette accélération à la seconde moitié de l’exercice.

Le véritable test commence maintenant

Ces chiffres placent la barre très haut pour Hewlett Packard Enterprise et Super Micro Computer. Dell n’a plus seulement besoin de démontrer qu’il peut participer au marché des serveurs IA. Il doit désormais prouver qu’il peut transformer un carnet de commandes exceptionnellement important en systèmes livrés, tout en préservant sa rentabilité.

Plusieurs points de vigilance se dégagent :

• L’approvisionnement : la disponibilité des accélérateurs, de la mémoire, des composants réseau et d’autres pièces peut limiter les expéditions.
• L’exécution : les grands déploiements d’IA peuvent être retardés par la préparation des clients, la construction des centres de données ou l’intégration des systèmes.
• Les marges : une concurrence intense et l’évolution du prix des composants peuvent réduire le bénéfice tiré de l’augmentation des volumes.
• La concentration des clients : une part importante du carnet de commandes peut dépendre d’un nombre limité de grands fournisseurs de services cloud et de clients professionnels.
• Le calendrier comptable : les commandes et le carnet de commandes donnent de la visibilité, mais ne garantissent ni la date d’expédition ni celle de la comptabilisation des revenus.

Ces risques ne remettent pas en cause la solidité du trimestre. Ils expliquent pourquoi les prochaines publications devront être jugées davantage sur les livraisons, la génération de trésorerie et l’évolution des marges que sur un nouveau dépassement ponctuel des prévisions.

Des contrats importants, mais distincts de l’activité serveurs IA

Dell a également bénéficié de l’attention portée à deux contrats majeurs. Dell Federal Systems a obtenu un accord de cinq ans, d’une valeur de 9,7 milliards de dollars, pour l’achat de logiciels et de services Microsoft destinés à l’armée américaine, à la communauté du renseignement et aux garde-côtes. 112 Cet accord est principalement un cadre d’achat de logiciels et doit donc être analysé séparément de la performance des serveurs IA de Dell.

Par ailleurs, Iren, fournisseur d’infrastructures cloud dédiées à l’IA, a accepté d’acheter pour 1,6 milliard de dollars de matériel Dell, notamment des serveurs équipés de puces Nvidia. 6 Cette opération illustre la complémentarité entre les deux entreprises : Dell assemble et commercialise des infrastructures complètes, tandis que Nvidia fournit les accélérateurs qui équipent nombre de ces systèmes.

L’essor de l’IA profite aussi au stockage

Les résultats de Dell s’inscrivent dans une évolution plus large des dépenses des centres de données, qui ne concernent plus seulement les processeurs graphiques et les serveurs. Selon Counterpoint Research, les SSD destinés aux entreprises représentaient 48 % des volumes mondiaux de NAND expédiés au deuxième trimestre 2026, contre 26 % un an auparavant, sous l’effet de la hausse des besoins de stockage liés aux charges de travail d’inférence de l’IA.

TrendForce a également relié le niveau record des revenus de la mémoire NAND et la hausse des prix au déploiement de l’IA générative et à l’expansion des infrastructures cloud. Les fabricants donnent la priorité aux SSD d’entreprise, plus rentables.

Cette tendance étend donc les effets de la construction des infrastructures IA aux fabricants de mémoire et de stockage, en plus des constructeurs de serveurs. Elle fait aussi émerger une contrainte potentielle : si la demande de stockage professionnel continue de progresser plus vite que l’offre, le coût des composants pourrait peser sur les marges et le calendrier de livraison de Dell.

Ce qu’il faut retenir pour les investisseurs

Le deuxième trimestre fiscal de Dell déplace la question centrale. Il ne s’agit plus de savoir si l’entreprise peut profiter des dépenses consacrées à l’IA, mais si elle peut maintenir son rythme de livraison et sa rentabilité à l’échelle suggérée par son carnet de commandes.

Les signaux les plus impressionnants sont la combinaison d’un trimestre à près de 47 milliards de dollars, de 60,9 milliards de dollars de nouvelles commandes de serveurs IA, d’un carnet de commandes de 95 milliards et d’une hausse de 25 milliards de dollars de la prévision annuelle de chiffre d’affaires. 18

La demande est donc clairement puissante. La prochaine étape sera opérationnelle : transformer cette demande en systèmes expédiés, en revenus comptabilisés et en rendements durables, sans que les pénuries de composants ou la pression sur les prix n’effacent une partie des gains.