Bitcoin : pourquoi BlackRock recommande toujours seulement 1 à 2 % dans un portefeuille 60/40

Le dernier rapport de BlackRock, Re-Underwriting Bitcoin: Still a Portfolio Diversifier After the Pullback?, ne plaide pas pour une forte exposition aux cryptomonnaies. Sa recommandation reste volontairement limitée : consacrer 1 à 2 % d’un portefeuille traditionnel 60/40 au bitcoin, en réduisant la part investie en actions. 6

La nuance est essentielle. BlackRock présente le bitcoin comme un possible diversificateur stratégique dans une construction de portefeuille à long terme — et non comme un remplacement des actions et des obligations, une couverture garantie ou un placement à faible volatilité.

Une allocation prélevée sur les actions, pas sur les obligations

Dans le cadre retenu par BlackRock, un portefeuille composé de 60 % d’actions et de 40 % d’obligations peut intégrer du bitcoin en diminuant la poche actions. Une allocation de 1 % donnerait ainsi environ 59 % d’actions, 40 % d’obligations et 1 % de bitcoin. Avec 2 %, la répartition passerait à environ 58 % d’actions, 40 % d’obligations et 2 % de bitcoin. 69

Ce choix tient au comportement du bitcoin. Le gestionnaire continue de le décrire comme un actif très volatil. Une position réduite limite donc son influence sur le risque total du portefeuille, tout en maintenant une exposition à un potentiel de rendement élevé — mais incertain. 6

Ce que montre le retour historique sur dix ans

L’analyse actualisée de BlackRock, fondée sur les dix dernières années, indique qu’une allocation modeste au bitcoin a historiquement amélioré le rendement ajusté du risque d’un portefeuille américain 60/40. Pour une poche de 2 % de bitcoin, les résultats rapportés sont les suivants :

• Ratio de Sharpe : 0,96, contre 0,81 pour le portefeuille 60/40 de référence ;
• Perte maximale : environ −20,9 %, contre −20,3 % pour le portefeuille de référence. 13

Ces résultats étayent l’idée centrale de BlackRock : avec un poids limité, le bitcoin pourrait accroître le potentiel de rendement sans entraîner une hausse proportionnelle de la perte maximale historique du portefeuille. Il s’agit toutefois d’un résultat de simulation rétrospective, et non d’une promesse concernant les performances futures.

Un faible poids ne signifie pas un faible risque

Le poids du bitcoin dans un portefeuille et sa contribution à la volatilité sont deux choses différentes. Comme le bitcoin a historiquement été bien plus volatil que les actions ou les obligations, une allocation de seulement 1 à 2 % peut représenter une part disproportionnée du risque total. 6

L’intérêt potentiel vient de l’autre côté de l’équation. La relation historique du bitcoin avec les actifs traditionnels a souvent été limitée ; une synthèse des travaux de BlackRock estime sa corrélation moyenne sur dix ans avec le S&P 500 à environ 0,18. 3 Lorsqu’un actif présente une corrélation faible — ou instable — avec les actions et les obligations, une petite position peut améliorer la diversification, à condition que l’investisseur accepte d’importantes fluctuations de cours.

C’est cette asymétrie que BlackRock met en avant : le capital exposé reste limité par la taille de la position, tandis que le potentiel de hausse pourrait être important si l’adoption du bitcoin et sa thèse d’alternative monétaire continuent de progresser. Ce potentiel demeure incertain. Le bitcoin peut aussi évoluer dans le même sens que les actifs risqués lors des phases de ventes forcées ou de réduction de l’endettement de marché. 616

Pourquoi BlackRock estime que la thèse de long terme tient toujours

BlackRock décrit le bitcoin comme une alternative monétaire mondiale émergente et comme une possible protection contre la dépréciation des monnaies fiduciaires. Son raisonnement s’appuie sur la rareté programmée du bitcoin, l’accès croissant des investisseurs institutionnels et le développement de produits d’investissement réglementés. Il ne prétend pas que le bitcoin suit systématiquement l’inflation sur de courtes périodes. 36

Dans cette lecture, le récent repli invite surtout à réévaluer la taille des positions et la structure du marché, plutôt qu’à conclure que le bitcoin a définitivement perdu son rôle potentiel de diversificateur. La conclusion pratique reste prudente : les investisseurs de long terme peuvent envisager une exposition, mais celle-ci doit rester mesurée.

IBIT et BITA : deux produits, deux usages

Les produits Bitcoin de BlackRock illustrent deux manières différentes d’obtenir une exposition à cet actif.

IBIT : une exposition directe au bitcoin

L’iShares Bitcoin Trust, connu sous le symbole IBIT, vise à offrir une exposition au cours du bitcoin au moyen d’un produit coté en Bourse. Il peut simplifier la mise en œuvre pour les investisseurs qui préfèrent passer par un compte-titres plutôt que gérer eux-mêmes la conservation des bitcoins et les aspects opérationnels associés.

IBIT constitue donc le véhicule d’exposition le plus direct : son objectif principal est de refléter l’évolution du prix du bitcoin, avant frais et charges.

BITA : exposition au bitcoin et revenus tirés des options

L’iShares Bitcoin Premium Income ETF, coté sous le symbole BITA, suit une approche différente. Il cherche à s’exposer au bitcoin tout en générant des revenus issus de primes d’options grâce à une stratégie active de calls couverts. Selon la fiche produit de BlackRock, BITA vend des calls couverts portant sur environ 25 à 35 % des actifs du portefeuille et verse des revenus chaque mois.

Cette structure implique un compromis. Les primes d’options peuvent procurer un revenu, mais les calls peuvent limiter une partie de la hausse lorsque le bitcoin progresse fortement. BITA n’est donc pas interchangeable avec un fonds offrant une exposition simple au bitcoin au comptant : l’investisseur renonce potentiellement à une partie de la hausse en échange d’une stratégie orientée vers le revenu.

Pourquoi le CLARITY Act concerne davantage la DeFi que le bitcoin

Robert Mitchnick, responsable des actifs numériques chez BlackRock, estime que le projet de CLARITY Act est moins déterminant pour le bitcoin que pour d’autres segments du marché des cryptomonnaies. Selon lui, le bitcoin dispose déjà d’un accès institutionnel relativement établi grâce à des produits cotés et réglementés. La finance décentralisée — ou DeFi — et les catégories plus complexes d’actifs numériques restent, elles, confrontées à davantage d’incertitudes concernant leur classification, les intermédiaires et les règles de fonctionnement.

Le texte reste important pour l’ensemble du secteur. Congress.gov indique qu’il a été adopté par la Chambre des représentants et qu’une étape procédurale a été enregistrée au Sénat le 8 août 2026. Reuters a ensuite rapporté que le projet était bloqué au Sénat, laissant aux autorités de régulation le soin de définir une partie du cadre tandis que ses perspectives parlementaires demeuraient incertaines. 1718

Pour le bitcoin, l’idée défendue par Mitchnick est donc que l’adoption d’une législation supplémentaire constituerait surtout un catalyseur positif, plutôt qu’une condition indispensable à sa thèse d’investissement institutionnel. Pour la DeFi et les actifs numériques plus complexes, des règles plus claires pourraient être beaucoup plus fondamentales.

Dette américaine et politique du Trésor : le retour des actifs alternatifs

Le récent rebond du bitcoin s’inscrit également dans le scénario macroéconomique mis en avant par BlackRock. Alors que la dette américaine et la persistance des déficits budgétaires attirent de nouveau l’attention, certains investisseurs se tournent vers le bitcoin et l’or comme alternatives à l’exposition aux monnaies fiduciaires et aux obligations d’État traditionnelles.

Cette inquiétude s’est accentuée après l’augmentation par le Trésor américain de ses opérations de rachat d’obligations à long terme. Reuters a rapporté que l’or avait gagné plus de 3 % et le bitcoin 13 % en deux jours après cette annonce, les investisseurs se demandant si le maintien de rendements obligataires longs contenus pouvait peser sur le dollar et raviver les craintes de dépréciation monétaire.

La progression hebdomadaire du bitcoin a également été évaluée à environ 22 %, le cours atteignant près de 77 000 dollars. CNBC a attribué ce mouvement à une combinaison de facteurs : l’intervention du Trésor, l’amélioration du sentiment réglementaire et le regain d’optimisme des investisseurs — plutôt qu’à une cause unique.

Cette distinction compte. Le rebond peut s’inscrire dans un mouvement plus large de recherche d’actifs susceptibles de résister à la dépréciation monétaire, mais il a aussi été influencé par la demande des ETF, le rachat de positions vendeuses, les conditions de liquidité et les anticipations concernant la politique américaine. Une thèse de couverture macroéconomique peut soutenir la demande sans empêcher le bitcoin de subir une nouvelle correction brutale.

Ce que cela signifie pour un investisseur en 60/40

Le message de BlackRock peut se résumer ainsi : allocation réduite, horizon long et forte tolérance à la volatilité.

1. La fourchette suggérée pour un portefeuille traditionnel 60/40 est de 1 à 2 % de bitcoin.
2. La position est financée par la poche actions, plutôt qu’ajoutée comme un nouveau compartiment de risque important.
3. La modélisation historique a montré une amélioration du rendement ajusté du risque et une perte maximale globalement comparable avec une allocation de 2 %. 613
4. Le potentiel de diversification et de hausse du bitcoin ne supprime ni sa forte volatilité ni son caractère spéculatif.
5. IBIT est le véhicule le plus simple pour suivre le cours du bitcoin ; BITA constitue une alternative axée sur le revenu, qui peut limiter une partie de la hausse grâce à sa stratégie de calls couverts.

Le rapport défend donc une exposition mesurée, et non une consigne générale d’achat de bitcoins. BlackRock précise lui-même que ses documents ne doivent pas être considérés comme une étude ou comme un conseil d’investissement adapté à un investisseur, un fonds ou un titre en particulier. 15