Pourquoi la démission de Leonardo Maria Del Vecchio complique encore le conflit familial chez EssilorLuxottica

La démission de Leonardo Maria Del Vecchio l’éloigne de la gestion quotidienne d’EssilorLuxottica, mais ne le sort pas du cercle familial qui contrôle indirectement le groupe. Elle transforme une rupture managériale en problème plus visible de propriété et de gouvernance au sein de Delfin, la holding familiale qui reste le premier actionnaire d’EssilorLuxottica. 13

Ce qui s’est passé

À compter du 31 août 2026, Leonardo Maria Del Vecchio, 31 ans, abandonne ses fonctions de directeur de la stratégie d’EssilorLuxottica et de président de Ray-Ban. Il a indiqué vouloir se consacrer à de nouveaux projets entrepreneuriaux. 13

Cette décision intervient après des tensions rapportées avec le directeur général Francesco Milleri. Leonardo Maria Del Vecchio a également critiqué une direction qu’il jugeait devenue distante des salariés et trop impersonnelle. 13

Il restera toutefois un actionnaire actif par l’intermédiaire de Delfin, où il détient 12,5 % du capital. Son départ ne signifie donc pas qu’il renonce à peser sur l’avenir d’EssilorLuxottica.

Une démission qui ravive le conflit autour de l’héritage

Le départ de l’héritier intervient après l’échec d’une opération destinée à sortir Delfin de son actuelle paralysie. Leonardo Maria Del Vecchio cherchait à racheter les participations de son frère Luca et de sa sœur Paola dans le cadre d’une transaction évaluée à environ 10 milliards d’euros. L’opération aurait porté sa participation individuelle dans Delfin de 12,5 % à 37,5 %. 45

Le principe avait été approuvé par la famille en avril, mais le projet s’est enlisé. Les désaccords concernaient notamment le financement par endettement et les garanties de gouvernance qui auraient accompagné une concentration accrue du pouvoir. 6

Le problème de fond reste donc entier : la structure de Delfin, fondée sur une répartition égalitaire entre les héritiers, complique la prise de décision. Leonardo Maria Del Vecchio demeure actionnaire de la holding. Son retrait d’EssilorLuxottica ne règle ni la question du contrôle, ni l’influence au conseil, ni la politique de dividendes, ni les éventuelles cessions d’actifs ou les modalités de succession. 614

Pourquoi Delfin dépasse largement le seul dossier Ray-Ban

Delfin détient 32,4 % d’EssilorLuxottica, le propriétaire de Ray-Ban. La holding possède également des participations dans la banque Monte dei Paschi di Siena, l’assureur Assicurazioni Generali et UniCredit. 6

Une querelle familiale prolongée peut donc affecter un portefeuille d’investissements italien bien plus large que le seul numéro un mondial de l’optique. La bataille porte sur des actifs stratégiques et sur la manière dont ils seront pilotés à long terme.

Une séparation plus nette entre actionnaires et dirigeants

À court terme, le départ de Leonardo Maria Del Vecchio peut clarifier les responsabilités opérationnelles : Francesco Milleri et le conseil d’administration dirigent l’entreprise, tandis que la famille reste son principal actionnaire via Delfin.

Cette séparation réduit potentiellement le risque d’interférences quotidiennes entre les héritiers et la direction. Mais elle prive aussi le groupe d’un représentant de la famille fondatrice à un moment sensible. Un actionnaire important et mécontent peut toujours exercer une pression par les mécanismes de gouvernance de Delfin.

Autrement dit, le risque managérial pourrait diminuer sans que le risque actionnarial disparaisse.

Le défi des lunettes connectées

EssilorLuxottica doit parallèlement accélérer dans les lunettes intelligentes intégrant des fonctions d’intelligence artificielle, face à des concurrents technologiques très bien capitalisés comme Apple, Google et Samsung. 10

Ce marché exige des investissements continus, une bonne coordination avec les partenaires, une exécution rapide et une stratégie cohérente sur plusieurs années. Les tensions de gouvernance sont donc particulièrement malvenues.

Les informations disponibles établissent une pression concurrentielle accrue, mais ne permettent pas d’affirmer que le conflit familial a déjà provoqué un retard précis dans la stratégie du groupe. 10

Le rachat d’actions peut-il rassurer les marchés ?

Fin août, l’action EssilorLuxottica avait perdu environ 40 % depuis le début de l’année. Le 28 août, le groupe a annoncé un programme de rachat pouvant porter sur cinq millions d’actions, pour une valeur supérieure à 800 millions d’euros au moment de l’annonce. La direction a présenté cette opération comme un signe de confiance dans la création de valeur et les perspectives de long terme. 29

Un rachat d’actions peut soutenir le cours, signaler que la direction estime le titre sous-évalué et améliorer certains indicateurs par action. En revanche, il ne peut pas régler le conflit de propriété chez Delfin, instaurer une gouvernance durable ni supprimer l’incertitude stratégique liée aux tensions familiales.

Des analystes ont explicitement associé la complexité de la gouvernance à la pression exercée sur le titre, parallèlement au renforcement de la concurrence. 102

Ce que les investisseurs vont surveiller

La démission de Leonardo Maria Del Vecchio ne constitue pas, à elle seule, une crise opérationnelle immédiate : EssilorLuxottica reste dirigé par Francesco Milleri. Elle rend toutefois plus visible la bataille non résolue pour le contrôle de Delfin et pour l’héritage de Leonardo Del Vecchio, dont la fortune familiale est estimée à plus de 40 milliards d’euros dans les rapports consacrés au conflit. 10

La question centrale est désormais de savoir si Delfin peut dissocier rapidement les désaccords familiaux de la gestion professionnelle du groupe. Pour EssilorLuxottica, l’enjeu est de préserver sa capacité d’exécution dans les lunettes intelligentes et ses autres relais de croissance, tout en rassurant des investisseurs déjà préoccupés par la gouvernance et la baisse du titre.