Nvidia relance le pari sur l’IA avec une prévision de croissance de 70 %

La dernière envolée de Nvidia ne s’explique pas seulement par un nouveau trimestre supérieur aux attentes. Les investisseurs ont surtout reçu un signal particulièrement concret sur la durée possible du boom des infrastructures d’intelligence artificielle : le groupe estime pouvoir afficher une croissance d’environ 70 % de son chiffre d’affaires au cours de l’exercice 2028, bien au-delà des quelque 45 % anticipés en moyenne par les analystes. 27

Cette différence a profondément changé les anticipations concernant la trajectoire de Nvidia. Son action a grimpé de 8,7 % en une journée, ajoutant environ 442 milliards de dollars à sa capitalisation boursière. 20

Pourquoi les perspectives ont compté davantage que les résultats

Nvidia avait déjà publié des résultats spectaculaires : son chiffre d’affaires trimestriel a atteint 96,2 milliards de dollars, en hausse de 106 % sur un an, tandis que son bénéfice ajusté par action a dépassé les prévisions des analystes. 37

Pourtant, le titre avait d’abord reculé après la publication. Les attentes étaient si élevées qu’un nouveau « dépassement » trimestriel ne suffisait plus à dissiper les craintes d’un ralentissement des dépenses liées à l’IA. Le mouvement s’est inversé lorsque la directrice financière Colette Kress a évoqué les perspectives de l’exercice 2028 lors de la conférence téléphonique consacrée aux résultats. 79

La projection d’environ 70 % a frappé les esprits pour une raison simple : elle laisse entendre que Nvidia peut encore croître très rapidement malgré une base de revenus déjà gigantesque. Bloomberg indique que cette prévision dépassait largement l’estimation moyenne de 45 % des analystes. 2

Une demande forte, mais freinée par les composants

Colette Kress a décrit ces perspectives comme « limitées par l’offre » : Nvidia pourrait potentiellement croître encore plus vite si elle avait accès à davantage de composants. 212

Le message de Jensen Huang allait dans le même sens. La demande de capacités de calcul pour l’IA reste extrêmement élevée, mais la capacité de Nvidia à servir ses clients dépend de la disponibilité des composants, notamment de la mémoire. Reuters a rapporté que les pénuries de mémoire devraient continuer à limiter la vitesse d’augmentation de l’offre. 8

Cette nuance est importante pour les investisseurs. Une croissance freinée par l’offre signifie que Nvidia ne décrit pas un manque de clients, mais la quantité de produits qu’elle pense pouvoir effectivement livrer. Le phénomène comporte toutefois des risques : les pénuries peuvent retarder les ventes, augmenter les coûts et peser sur les marges, même lorsque la demande reste solide.

Les engagements futurs de Nvidia auprès de ses fournisseurs ont plus que doublé par rapport au trimestre précédent, pour atteindre 279 milliards de dollars. Cette hausse est principalement liée aux efforts déployés pour sécuriser des capacités de production de mémoire.

Un écart potentiel de plus de 100 milliards avec les modèles de Wall Street

La nouvelle perspective a également fait apparaître un écart considérable entre le chiffre d’affaires potentiel de Nvidia et les modèles existants des analystes.

Le consensus tablait sur environ 396 milliards de dollars de chiffre d’affaires pour l’exercice 2027. Une croissance de 70 % appliquée à cette base aboutit à environ 673 milliards de dollars pour l’exercice 2028. 415

Avant cette annonce, les analystes modélisaient plutôt près de 570 milliards de dollars de chiffre d’affaires pour 2028, selon Fortune. L’écart implicite dépasse donc 100 milliards de dollars. 11

Il s’agit d’une illustration mathématique, et non d’un objectif officiel communiqué par Nvidia. Le résultat exact varie selon la base retenue pour l’exercice 2027 et les estimations utilisées. Le point essentiel est ailleurs : les perspectives du groupe suggèrent une entreprise nettement plus importante que celle intégrée jusque-là dans les valorisations de Wall Street.

Une hausse gigantesque pour une action très volatile

L’augmentation de 442 milliards de dollars de capitalisation figure parmi les plus importantes jamais enregistrées en une seule séance par une entreprise. Elle est proche du gain précédent d’environ 440 milliards de Nvidia et légèrement inférieure à la hausse d’environ 450 milliards récemment enregistrée par Microsoft. Elle rappelle aussi la volatilité hors norme du titre. 610

Nvidia avait déjà perdu près de 600 milliards de dollars de capitalisation en une seule journée, une baisse décrite dans les informations fournies comme la plus importante jamais enregistrée. Après son rebond, sa valorisation est repassée au-dessus d’environ 5 500 milliards de dollars, consolidant sa place de première entreprise cotée mondiale par capitalisation. 610

Le contraste est révélateur : la valeur de Nvidia peut varier de plusieurs centaines de milliards de dollars lorsque les investisseurs révisent leurs hypothèses sur la demande en IA, les capacités d’approvisionnement ou les bénéfices futurs. Le rebond n’a donc pas été une simple réaction aux résultats d’un trimestre ; il correspond à une réévaluation de la trajectoire de croissance attendue du groupe.

Le mouvement s’est propagé aux autres valeurs technologiques

La réaction ne s’est pas limitée à Nvidia. Le Nasdaq a gagné 1,57 %, le S&P 500 a progressé de 0,72 % et Microsoft a également avancé, les investisseurs renouvelant leurs paris sur les entreprises technologiques exposées aux dépenses liées à l’IA. 20

Les perspectives de Nvidia ont donné au marché une nouvelle raison de penser que les investissements dans les centres de données et les infrastructures de calcul pour l’IA peuvent rester une source de croissance majeure pour les grands groupes technologiques. Reuters a estimé que cette prévision confortait l’idée que le boom de l’IA n’avait pas encore perdu son élan. 1820

Ce que le rebond démontre — et ce qu’il ne démontre pas

La prévision de Nvidia affaiblit la thèse selon laquelle les dépenses consacrées à l’IA seraient déjà proches d’un pic. Elle montre que le groupe voit encore une trajectoire d’expansion rapide, malgré une échelle de revenus exceptionnelle, et que la demande semble suffisamment durable pour alimenter un cycle d’investissement plus long dans les infrastructures d’IA. 212

Mais elle ne prouve pas que cette demande restera élevée indéfiniment. Nvidia doit toujours composer avec les pénuries de mémoire, la hausse du coût des composants, les puces concurrentes conçues par ses propres clients et les interrogations sur les retombées économiques que les entreprises tireront, à terme, de leurs investissements dans les centres de données dédiés à l’IA. 812

La conclusion la plus solide pour les investisseurs est donc plus circonscrite : les résultats de Nvidia apportent des éléments exceptionnellement convaincants en faveur d’une demande toujours active pour les infrastructures d’IA. Mais le caractère « limité par l’offre » des perspectives fait de l’exécution le prochain test majeur. Le marché a récompensé Nvidia pour avoir montré que son potentiel de croissance pourrait être plus long que prévu ; il faudra désormais surveiller les approvisionnements, les coûts et la rentabilité des investissements de ses clients.