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Un deuxième prêt de 10 milliards de dollars pour financer le pari de SoftBank sur OpenAI
SoftBank chercherait à lever 10 milliards de dollars sur deux ans, garantis par sa participation dans OpenAI, avec une marge d’environ 275 points de base au dessus du SOFR et Mizuho Bank comme arrangeur. Le financement reste à l’état de projet et ne constitue pas une opération conclue.
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Points clés à retenir
- SoftBank chercherait à lever 10 milliards de dollars sur deux ans, garantis par sa participation dans OpenAI, avec une marge d’environ 275 points de base au dessus du SOFR et Mizuho Bank comme arrangeur.
- Le financement reste à l’état de projet et ne constitue pas une opération conclue.
- Le groupe doit diversifier ses sources de financement alors que son investissement cumulé prévu dans OpenAI pourrait atteindre près de 65 milliards de dollars d’ici octobre.
- SoftBank étudie aussi une émission obligataire internationale de 10 à 20 milliards de dollars et prévoit une émission record d’obligations destinées aux particuliers au Japon, pour 1 000 milliards de yens.
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SoftBank chercherait à contracter un deuxième prêt de 10 milliards de dollars garanti par sa participation dans OpenAI. D’une durée de deux ans, le financement serait proposé avec un taux correspondant au SOFR — le taux de référence du financement garanti au jour le jour aux États-Unis — augmenté d’environ 275 points de base. Mizuho Bank serait le chef de file et teneur de livres de l’opération, selon des personnes au fait du dossier. 1
Il s’agit pour l’instant d’un projet de refinancement, et non d’un prêt dont la conclusion aurait été officiellement annoncée. Les fonds pourraient servir à remplacer une partie du prêt-relais de 40 milliards de dollars souscrit par SoftBank en mars pour financer son investissement dans OpenAI. Cette facilité non garantie doit être remboursée ou refinancée d’ici mars 2027. 7
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Pourquoi SoftBank accélère
Le calendrier est serré. Le groupe japonais prévoit d’avoir investi près de 65 milliards de dollars dans OpenAI d’ici octobre, tandis que plusieurs dizaines de milliards de dollars d’obligations financières doivent déjà être honorées au cours de 2026. 1
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Le premier prêt garanti par des actifs liés à OpenAI, d’un montant de 10 milliards de dollars, a été finalisé le 6 août. La nouvelle sollicitation intervient seulement 22 jours plus tard. Cette succession rapide souligne l’ampleur des besoins de financement de SoftBank, mais aussi sa dépendance croissante à une même participation privée comme garantie. 3
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L’objectif est de transformer progressivement une dette à court terme en financements à échéance plus longue et de ne pas dépendre d’une seule source de liquidités. Le groupe dispose déjà d’un prêt sur marge de 20 milliards de dollars garanti par sa participation dans Arm, le concepteur de puces dont il est un actionnaire majeur. 2
Un dispositif de refinancement plus large
Le deuxième prêt envisagé ne serait qu’un élément d’un ensemble plus vaste. SoftBank discute avec des banques d’une émission obligataire internationale comprise entre 10 et 20 milliards de dollars, qui pourrait être libellée en dollars et en euros et contribuer au refinancement de la dette liée à OpenAI. La taille, le calendrier et la structure de cette émission restent toutefois susceptibles d’évoluer. 6
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Au Japon, SoftBank a également prévu une émission d’obligations destinée aux investisseurs particuliers, d’un montant annoncé de 1 000 milliards de yens. Cette diversification permettrait au groupe de mobiliser à la fois des prêts garantis, des obligations internationales et l’épargne des investisseurs japonais. 16
Le problème de la garantie OpenAI
Le financement adossé à OpenAI présente une difficulté centrale : les actions d’une entreprise non cotée ne disposent pas d’un prix de marché observable en continu. Elles ne peuvent donc pas être vendues instantanément sur une Bourse pour répondre à un appel de marge.
Les banques doivent s’appuyer sur des valorisations privées négociées, appliquer des décotes de prudence et prévoir des clauses de protection. Lors des discussions précédentes, les prêteurs auraient demandé davantage de garanties en raison de la difficulté à évaluer les titres OpenAI ; SoftBank aurait notamment proposé une garantie de la société si la valeur du nantissement s’avérait insuffisante. 5
Selon les informations disponibles sur le premier prêt, SoftBank pourrait devoir fournir des liquidités supplémentaires ou rembourser une partie de la dette plus tôt si la valeur attribuée aux actions privilégiées d’OpenAI franchit certains seuils à la baisse. Cela crée un risque de tension de trésorerie : le groupe pourrait devoir trouver du cash précisément au moment où la valeur de sa garantie diminue. 12
Le regard des agences de notation
S&P attribue à SoftBank une note de crédit BB+, située dans la catégorie spéculative. Après la nouvelle vague de financement d’OpenAI, l’agence a averti que la liquidité des actifs, la qualité du portefeuille et la capacité financière du groupe pourraient se dégrader sous l’effet de cet investissement supplémentaire. 8
Cette évaluation explique la prudence des prêteurs. Tant qu’OpenAI ne sera pas cotée — ou qu’un autre événement fiable ne permettra pas de transformer rapidement la participation en liquidités — les prêts et les obligations de SoftBank resteront exposés à une incertitude importante sur la valeur réelle du collatéral.
Le deuxième prêt envisagé peut donc contribuer à repousser l’échéance du prêt-relais, mais il ne supprime pas le risque fondamental : SoftBank cherche à refinancer une dette considérable en s’appuyant sur un actif privé, concentré et difficile à vendre rapidement.
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Quelle est la réponse courte à « Un deuxième prêt de 10 milliards de dollars pour financer le pari de SoftBank sur OpenAI » ?
SoftBank chercherait à lever 10 milliards de dollars sur deux ans, garantis par sa participation dans OpenAI, avec une marge d’environ 275 points de base au dessus du SOFR et Mizuho Bank comme arrangeur.
Quels sont les points clés à valider en premier ?
SoftBank chercherait à lever 10 milliards de dollars sur deux ans, garantis par sa participation dans OpenAI, avec une marge d’environ 275 points de base au dessus du SOFR et Mizuho Bank comme arrangeur. Le financement reste à l’état de projet et ne constitue pas une opération conclue.
Que dois-je faire ensuite en pratique ?
Le groupe doit diversifier ses sources de financement alors que son investissement cumulé prévu dans OpenAI pourrait atteindre près de 65 milliards de dollars d’ici octobre.