Nvidia revient en Chine, mais les ventes de H200 restent très limitées

Le retour de Nvidia en Chine s’est fait sur la pointe des pieds. Au deuxième trimestre de son exercice 2027, clos le 26 juillet, le fabricant américain a bien expédié un petit nombre de puces d’intelligence artificielle H200 à des clients chinois. Mais les volumes sont restés très loin de ce que permettait la licence américaine, sous l’effet des restrictions et des réticences de Pékin. Les ventes chinoises de H200 ont ainsi représenté moins de 1 % des revenus de Nvidia dans les centres de données. 2

Quelles entreprises chinoises pouvaient acheter les H200 ?

Selon des informations de presse moins solidement étayées par les sources de premier rang fournies ici, ByteDance et Tencent auraient été autorisées à acquérir jusqu’à 75 000 H200 chacune. Les deux groupes auraient toutefois reçu seulement environ 10 000 processeurs chacun ces dernières semaines. 6

La liste complète des entreprises autorisées et les chiffres précis des livraisons ne sont pas confirmés indépendamment par les sources les plus fiables du dossier. Ils doivent donc être interprétés comme des estimations rapportées, et non comme des données définitives.

Pourquoi les livraisons ont-elles pris du retard ?

Le feu vert américain n’a pas suffi à fluidifier les ventes. Bien que Washington ait autorisé l’exportation d’un certain volume de H200, les autorités chinoises ont contesté ou limité les achats, ce qui a ralenti les livraisons et maintenu les volumes bien en dessous du plafond prévu. 2

Cette demande amoindrie a aussi pesé sur les stocks de Nvidia. Le groupe a comptabilisé une charge de 400 millions de dollars au cours des six mois précédents pour des stocks excédentaires et des engagements d’achat liés aux H200. 2

La Chine absente des prévisions immédiates

L’incertitude géopolitique reste telle que Nvidia n’a intégré aucun revenu provenant du calcul pour centres de données en Chine dans ses prévisions du troisième trimestre fiscal. Cette décision ne signifie pas nécessairement un abandon définitif du marché chinois, mais elle montre que l’entreprise ne considère pas encore ces ventes comme prévisibles ou normalisées. 2

À plus long terme, Nvidia doit également arbitrer entre une opportunité chinoise devenue incertaine et le déploiement de sa prochaine génération de produits. Des informations publiées ultérieurement indiquent que le groupe a arrêté la production de H200 destinés à la Chine et réorienté des capacités de fabrication de TSMC vers sa plateforme Vera Rubin. 5

Un trimestre qui dépasse largement l’enjeu chinois

Le dossier chinois est intervenu au milieu de résultats financiers particulièrement solides. Nvidia a réalisé 96,2 milliards de dollars de chiffre d’affaires au deuxième trimestre fiscal, soit une hausse de 106 % sur un an. Son activité de centres de données a atteint 89 milliards de dollars, en progression de 117 %. 7

Le chiffre d’affaires a dépassé la prévision moyenne des analystes, qui s’établissait autour de 92,2 milliards de dollars. Pour le trimestre suivant, Nvidia vise 108 milliards de dollars de revenus, là encore au-dessus des attentes. 8

L’action a d’abord reculé après la publication des résultats, avant de repartir à la hausse dans les échanges d’après-clôture. Un rapport a fait état d’un gain supérieur à 4 %. 36 Nvidia signait par ailleurs son quinzième trimestre consécutif au-dessus des prévisions de Wall Street. 3

Le contraste est donc net : la Chine représente un retour réel mais de faible ampleur, tandis que la demande mondiale pour les infrastructures d’IA continue de dominer les comptes du groupe. L’enjeu stratégique sera désormais de réussir la montée en puissance de Vera Rubin, tout en répondant à la volonté croissante des grands clients de développer leurs propres puces d’IA.