Le FMI voit l’économie mondiale prise entre le choc énergétique et le boom de l’IA

À quelques jours de la réunion du G20 des ministres des Finances et des gouverneurs de banques centrales à Asheville, en Caroline du Nord, la directrice générale du Fonds monétaire international (FMI), Kristalina Georgieva, a livré un diagnostic à la fois rassurant et préoccupant. L’économie mondiale s’est montrée plus résistante que prévu face au choc énergétique lié à la guerre en Iran et à la fermeture effective du détroit d’Ormuz, mais elle reste loin d’être à l’abri. La réunion du G20 est programmée les 31 août et 1er septembre 2026. 1

Pour Kristalina Georgieva, l’économie mondiale est engagée dans un véritable « bras de fer ». D’un côté, les investissements massifs dans l’intelligence artificielle (IA) soutiennent la croissance, d’abord aux États-Unis puis de plus en plus dans les pays qui construisent des centres de données et produisent les équipements nécessaires. De l’autre, le choc énergétique menace de raviver l’inflation, de maintenir les conditions financières sous pression et de ralentir l’activité. 3 7

Pourquoi le choc énergétique a été moins violent que prévu

La perturbation des flux d’énergie n’a pas provoqué d’effondrement immédiat de l’économie mondiale. Plusieurs facteurs ont amorti le choc :

• les États ont puisé dans leurs réserves de pétrole et de gaz ;
• l’offre énergétique provenant de pays situés hors du Golfe a progressé ;
• la demande a diminué ;
• les capacités de production renouvelable se sont développées ;
• certains pays ont de nouveau davantage recouru au charbon. 9 10

Ces éléments ont permis de compenser en partie la baisse des volumes transitant par le détroit d’Ormuz. Cette résistance ne constitue toutefois pas une solution durable. Une nouvelle envolée des cours du pétrole pourrait relancer l’inflation, retarder la baisse des taux d’intérêt, alourdir le coût du service de la dette pour les États et les entreprises, et peser sur l’activité. 3

L’IA soutient la demande, sans neutraliser tous les risques

Selon Kristalina Georgieva, le boom des investissements dans l’IA, longtemps concentré aux États-Unis, devient progressivement un moteur de demande à l’échelle mondiale. La construction de centres de données et d’infrastructures associées se développe dans d’autres pays, créant des débouchés pour les économies intégrées aux chaînes d’approvisionnement technologiques. 3 7

Cet investissement contribue à soutenir les bénéfices des entreprises américaines et les dépenses des ménages. Il représente le versant positif du « bras de fer » décrit par la dirigeante du FMI. La hausse des coûts de l’énergie agit en sens inverse : elle réduit le pouvoir d’achat, renchérit les coûts des entreprises et complique la tâche des banques centrales, qui cherchent à ramener l’inflation vers leurs objectifs.

La mise à jour de juillet des Perspectives de l’économie mondiale indique d’ailleurs que la désinflation mondiale a marqué le pas. Le FMI prévoit une inflation globale de 4,7 % en 2026, après 4,1 % en 2025.

Une croissance mondiale attendue à 3 % en 2026

Dans sa mise à jour de juillet, le FMI prévoit une croissance mondiale de 3,0 % en 2026, puis de 3,4 % en 2027. Ces chiffres masquent d’importants écarts entre les économies : les pays importateurs d’énergie et les économies exposées au conflit subissent davantage de pression, tandis que les pays bien positionnés dans la chaîne de valeur des technologies liées à l’IA peuvent profiter d’une demande plus forte.

La prochaine édition complète des Perspectives de l’économie mondiale est attendue en octobre. Le FMI publie deux éditions intégrales par an, en avril et en octobre. Les mises à jour de janvier et de juillet révisent les projections pour un groupe plus restreint d’économies.

La détérioration des finances publiques inquiète davantage le FMI

Le choc énergétique n’est qu’une partie du tableau. Kristalina Georgieva a également mis en garde contre la dégradation des finances publiques, la hausse des rendements des obligations souveraines, le niveau élevé de l’endettement, le ralentissement de la désinflation, les tensions commerciales et les déséquilibres extérieurs mondiaux. 3

Le risque est double : les gouvernements doivent encore soutenir leur économie alors que leurs coûts d’emprunt augmentent, mais leurs marges de manœuvre budgétaires sont déjà réduites par le poids de la dette. Si les investisseurs exigent une rémunération plus élevée pour détenir des obligations d’État, cette marge peut se contracter rapidement. Les pouvoirs publics sont alors confrontés à des choix difficiles : réduire les dépenses, augmenter les impôts, emprunter davantage ou limiter les mesures de soutien à l’activité.

La réponse préconisée par la directrice générale du FMI repose sur la crédibilité à moyen terme. Les gouvernements doivent présenter des trajectoires réalistes de réduction des déficits et replacer leur dette sur une tendance soutenable, plutôt que de compter sur des hypothèses trop optimistes ou sur des mesures temporaires. 3

Pourquoi les rendements obligataires américains sont surveillés

La tension s’est aussi manifestée sur les marchés obligataires à long terme. Les informations communiquées autour de la réunion du G20 ont fait état d’une forte hausse du rendement des bons du Trésor américain à 30 ans, dans un contexte marqué par les inquiétudes concernant l’inflation, les émissions de dette et la crédibilité budgétaire des États-Unis.

Le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, a parallèlement décidé de doubler les opérations de rachat de titres du Trésor américain à long terme, pour les porter à au moins 4 milliards de dollars par opération, contre 2 milliards auparavant.

Ces rachats visent à soutenir la liquidité du marché et à exercer une pression à la baisse sur les rendements à long terme. Leur augmentation montre aussi à quel point les investisseurs suivent l’offre de dette publique et la solidité de la politique budgétaire. Une hausse des rendements à long terme peut renchérir le financement dans l’ensemble de l’économie, même si les taux à court terme évoluent dans une autre direction.

Les banques centrales doivent rester concentrées sur les prix

Kristalina Georgieva a appelé les banques centrales à rester « totalement concentrées » sur la stabilité des prix. Une nouvelle hausse des prix de l’énergie pourrait inverser les progrès accomplis contre l’inflation et contraindre les autorités monétaires à conserver une politique restrictive plus longtemps. Les emprunts deviendraient alors plus coûteux pour les ménages, les entreprises et les gouvernements fortement endettés. 3

Le message du FMI est donc prudent, plutôt qu’alarmiste : l’économie mondiale a mieux absorbé le premier choc que prévu, mais cette résilience repose sur des conditions susceptibles de changer. Une nouvelle perturbation de l’offre, une hausse plus importante du pétrole ou une perte de confiance dans la politique budgétaire pourraient révéler des fragilités que les investissements dans l’IA ne suffiraient pas à compenser.

Le problème plus large des déséquilibres mondiaux

Kristalina Georgieva a enfin relié les tensions budgétaires à la répartition de la demande dans l’économie mondiale. Certains pays affichent d’importants déficits tandis que d’autres accumulent de forts excédents extérieurs, une configuration difficile à maintenir indéfiniment. Sa logique est claire : les pays déficitaires doivent assainir leurs finances publiques, tandis que les économies excédentaires devraient stimuler davantage leur consommation intérieure au lieu de dépendre excessivement des exportations. 3

Pour le G20, la discussion dépasse donc les seuls prix de l’énergie ou l’intelligence artificielle. Les dirigeants doivent gérer simultanément un choc lié à l’approvisionnement énergétique, un cycle d’investissements porté par l’IA, une dette élevée et une demande mondiale inégalement répartie. Selon le FMI, l’économie mondiale tient encore bon, mais la crédibilité budgétaire et la stabilité des prix détermineront la durée de cette résistance.