Guerre en Iran : pourquoi l’économie mondiale résiste mieux que prévu, selon le FMI

L’évaluation de Kristalina Georgieva est prudente, plutôt que véritablement rassurante. L’économie mondiale a mieux résisté que prévu au choc énergétique provoqué par la guerre en Iran et aux perturbations autour du détroit d’Ormuz. Mais la hausse possible du pétrole, une inflation persistante, le renchérissement du crédit et la dégradation des finances publiques pourraient encore peser sur la croissance. 17

Dans ses projections révisées, le Fonds monétaire international (FMI) table sur une croissance mondiale de 3 % en 2026. Ce chiffre reste positif, mais les risques entourant ce scénario de référence sont orientés à la baisse. 47

Pourquoi le choc énergétique a été moins violent que prévu

Plusieurs facteurs ont jusqu’ici absorbé une partie de la rupture d’approvisionnement :

• les réserves de pétrole et de gaz ont été mises à contribution ;
• des producteurs situés hors du Golfe ont augmenté leur offre ;
• les capacités de production d’énergies renouvelables se sont développées ;
• la demande d’énergie a davantage reculé que prévu ;
• certaines économies ont partiellement renoué avec le charbon. 4

Kristalina Georgieva décrit la situation comme un « bras de fer » entre, d’un côté, le choc négatif sur l’approvisionnement énergétique du Golfe et, de l’autre, l’impulsion de croissance créée par les investissements liés à l’intelligence artificielle. L’impact varie fortement selon l’exposition des pays à l’énergie du Golfe, leur stabilité macroéconomique et leur place dans les chaînes d’approvisionnement liées à l’IA. 17

Une résilience qui reste fragile

Les amortisseurs qui soutiennent actuellement les marchés de l’énergie ne sont pas inépuisables. À mesure que les stocks de pétrole et de gaz diminuent, une nouvelle perturbation pourrait provoquer une réaction plus brutale des prix, notamment si la demande augmente pendant l’hiver. Une nouvelle flambée du pétrole exercerait une pression supplémentaire sur l’inflation et pourrait retarder l’assouplissement des taux d’intérêt restrictifs. 56

Des taux plus élevés alourdiraient aussi le coût du service de la dette pour les États et les emprunteurs privés. Les dépenses des ménages et des entreprises pourraient ralentir, tout comme l’investissement et l’activité économique. 6

Le problème ne se limite pas aux marchés de l’énergie. Kristalina Georgieva a également cité la hausse des rendements des obligations d’État et le ralentissement de la désinflation comme des signes de détérioration des conditions budgétaires et de vulnérabilité accrue dans certains pays. Des rendements plus élevés rendent le refinancement de la dette publique plus coûteux et réduisent la marge de manœuvre disponible pour soutenir l’économie lors d’un prochain choc. 17

Ce que signifie la prévision de 3 % de croissance

La projection du FMI de 3 % de croissance mondiale en 2026 correspond à un scénario de référence relativement résilient. Elle ne signifie pas pour autant que le choc est derrière nous. Cette prévision reste exposée à une nouvelle perturbation énergétique, à une inflation difficile à contenir, à des niveaux d’endettement élevés et aux tensions commerciales. 47

En juin, Georgieva avait indiqué qu’aucun ralentissement mondial lié au conflit au Moyen-Orient n’était encore clairement visible, tout en soulignant que les risques restaient élevés. La distinction est importante : l’activité peut encore tenir alors même que les conditions entourant les prévisions se dégradent. 16

L’IA soutient la demande, mais pas partout de la même façon

Les investissements dans l’intelligence artificielle constituent une autre raison pour laquelle l’économie mondiale s’est montrée plus solide que prévu. Le mouvement, d’abord concentré aux États-Unis, s’étend désormais à l’international. Il peut soutenir les bénéfices des entreprises et la consommation, tout en alimentant la construction de centres de données et la production de matériel lié à l’IA. 313

Mais Georgieva souligne aussi que les effets économiques à long terme de l’IA comportent d’« importantes inconnues », notamment des risques potentiels pour la stabilité financière. Les gains pourraient être distribués de manière inégale. Les économies en développement sont particulièrement exposées au risque de décrochage si elles n’ont pas accès aux infrastructures, aux capitaux, aux compétences et aux chaînes d’approvisionnement nécessaires.

L’IA représente donc à la fois un soutien à la croissance à court terme et un défi de politique économique à long terme. Les investissements peuvent stimuler la demande aujourd’hui, mais ils ne suppriment ni le choc énergétique ni la question d’un partage large des gains de productivité.

Quelles réponses pour les pouvoirs publics ?

Pour les gouvernements

Les autorités budgétaires doivent rétablir leur crédibilité et reconstituer des marges de manœuvre pour faire face aux prochains chocs. Cela implique de placer la dette publique sur une trajectoire soutenable, d’éviter les subventions générales et non ciblées, et de concentrer les aides sur les ménages les plus exposés à la hausse des coûts de l’énergie. L’investissement productif doit être préservé autant que possible, mais la hausse des rendements obligataires rend tout report de l’ajustement budgétaire plus coûteux. 17

Pour les banques centrales

Les banques centrales sont confrontées à un équilibre délicat. Elles ne doivent pas considérer automatiquement une hausse des prix de l’énergie comme un choc temporaire et isolé si elle commence à influencer les anticipations d’inflation, les salaires ou l’ensemble des prix. Georgieva les appelle à être prêtes à resserrer leur politique si des effets de second tour menacent de s’installer, tout en évitant un durcissement inutile si la demande venait à s’affaiblir fortement.

Pour l’énergie et l’intelligence artificielle

La réponse doit également être structurelle. Les gouvernements peuvent réduire la vulnérabilité de leurs économies en renforçant la résilience énergétique et en diversifiant les routes d’approvisionnement. Ils doivent aussi élargir l’accès aux infrastructures, aux compétences et aux financements qui permettent à davantage de pays de participer à la croissance portée par l’IA.

Le message central du FMI

Pour Kristalina Georgieva, l’économie mondiale a franchi un test important, mais cela ne signifie pas que les risques de fond ont disparu. La mise à contribution des stocks, l’augmentation de l’offre alternative, la baisse de la demande et les investissements dans l’IA ont atténué le premier choc lié aux perturbations du détroit d’Ormuz.

Ces soutiens peuvent toutefois s’affaiblir, tandis que le pétrole, l’inflation, le coût du service de la dette et les rendements des obligations d’État repartiraient à la hausse.

Pour l’instant, le FMI constate une certaine résilience. Sa principale inquiétude est de savoir si cette résistance tiendra face à un nouveau choc énergétique et si les bénéfices du prochain moteur de croissance — l’intelligence artificielle — atteindront les économies qui disposent aujourd’hui des ressources les plus limitées pour suivre le rythme.