Siemens Energy prépare-t-il la vente d’une participation majoritaire dans Transformation of Industry ?

Siemens Energy envisagerait une voie intermédiaire pour sa division Transformation of Industry (ToI) : plutôt qu’une scission complète, le groupe allemand préparerait la vente d’une participation majoritaire, avec Goldman Sachs chargé de l’accompagner dans la recherche d’acquéreurs. La division comprend notamment les turbines à vapeur industrielles, ainsi que des générateurs et des compresseurs.

Il ne s’agit toutefois pas encore d’une transaction conclue. Le conseil de surveillance de Siemens Energy devait examiner les prochaines étapes lors d’une réunion extraordinaire le 25 août 2026. 2

Une cession de 60 %, mais 40 % conservés par Siemens Energy

Selon les informations rapportées, le scénario privilégié serait la vente d’environ 60 % de ToI, Siemens Energy conservant les 40 % restants. Cette formule permettrait au groupe de réduire son exposition à cette activité tout en gardant une participation significative dans son évolution future.

Plusieurs grands fonds de capital-investissement auraient étudié la possibilité de déposer une offre, parmi lesquels CVC Capital Partners, EQT, Bain Capital, Brookfield et KKR. La division pourrait atteindre une valorisation de plus de 10 milliards d’euros, un montant qui dépendra des offres reçues et de l’accord définitif du conseil de surveillance. 2

Une activité industrielle importante, mais jugée plus cyclique

Transformation of Industry aurait généré 2,7 milliards d’euros de chiffre d’affaires au cours des six premiers mois, soit 13,5 % des ventes du groupe, et emploierait environ 17 000 personnes.

La division regroupe des activités industrielles qui peuvent afficher des marges plus faibles et une cyclicité plus marquée que les segments actuellement les plus dynamiques de Siemens Energy. Des scénarios de scission ou d’introduction en Bourse avaient déjà été évoqués afin de mieux distinguer cette activité et de libérer potentiellement de la valeur pour les actionnaires. 10

La vente d’une participation majoritaire constituerait donc un compromis : Siemens Energy se délesterait du contrôle opérationnel, sans sortir totalement du capital.

Pourquoi Siemens Energy veut se recentrer

Une telle opération permettrait au groupe de concentrer davantage ses moyens sur Grid Technologies, consacré aux réseaux électriques, et Gas Services, qui fournit notamment des turbines à gaz.

Ces marchés profitent de l’investissement dans les infrastructures électriques et de la demande croissante en capacités de production, notamment pour accompagner l’essor des centres de données liés à l’intelligence artificielle. Siemens Energy a récemment annoncé des niveaux records de chiffre d’affaires, de commandes et de marges, soutenus par la demande des centres de données et les projets au Moyen-Orient. 1

Une réaction boursière positive, mais mesurée

L’annonce a fait progresser l’action Siemens Energy d’environ 1,4 % à 1,6 % en début de séance, jusqu’à environ 151 euros. Le titre restait toutefois près de 23 % sous son sommet sur 52 semaines, à 195,38 euros. 6

La réaction du marché ressemble donc davantage à un accueil favorable mais prudent qu’à une revalorisation complète du groupe. Les investisseurs attendent encore de connaître les offres concrètes, les conditions de la cession et le prix finalement proposé.

Les analystes restent optimistes sur le titre

Bernstein a maintenu une recommandation équivalente à « acheter » ou « Outperform », avec un objectif de cours de 210 euros. RBC a également conservé sa recommandation « Outperform », tout en abaissant son objectif de 210 à 200 euros. 6

La valorisation potentielle de plus de 10 milliards d’euros pour ToI apparaît ainsi plus ambitieuse que le précédent cadre d’évaluation autonome de la division retenu par RBC. Le montant final dépendra notamment des offres fermes, des passifs repris, du financement de l’opération et de la valeur attribuée aux 40 % conservés par Siemens Energy.

Une opération qui intervient après un trimestre solide

Le projet s’inscrit dans un contexte opérationnel plus favorable pour Siemens Energy. Siemens Gamesa a enregistré son premier résultat trimestriel positif depuis le quatrième trimestre de l’exercice 2022, tandis que le groupe a affiché des records de commandes et une nette amélioration de sa rentabilité. 4

Siemens Energy a également achevé le 14 août la deuxième tranche de son programme de rachat d’actions, pour un montant d’environ 1 milliard d’euros. Cette opération fait partie d’un programme global pouvant atteindre 6 milliards d’euros d’ici à l’exercice 2028. 9

La décision clé reste celle du conseil de surveillance

Le principal point d’incertitude concerne désormais l’autorisation formelle d’ouvrir un processus de vente dans ces conditions. Il faudra ensuite vérifier si les offres des fonds de capital-investissement confirment la valorisation annoncée de plus de 10 milliards d’euros.

Dans les informations disponibles, Siemens Energy n’avait pas encore confirmé l’existence d’une transaction ferme. Pour l’instant, il s’agit donc d’un projet de cession à l’étude, et non d’une vente finalisée.