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Trade.xyz met les marchés du pétrole et des entreprises privées à l’épreuve du 24/7
Depuis son lancement en octobre 2025, Trade.xyz aurait généré environ 500 milliards de dollars de volume grâce à des contrats perpétuels sur le pétrole, les métaux précieux, les indices, les actions et les entreprises... Ces marchés peuvent fournir un indicateur de sentiment le week end ou en dehors des heures de Bo...
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Points clés à retenir
- Depuis son lancement en octobre 2025, Trade.xyz aurait généré environ 500 milliards de dollars de volume grâce à des contrats perpétuels sur le pétrole, les métaux précieux, les indices, les actions et les entreprises...
- Ces marchés peuvent fournir un indicateur de sentiment le week end ou en dehors des heures de Bourse, mais l’effet de levier, la liquidité et les flux de prix externes peuvent aussi provoquer de fortes distorsions.
- Trade.xyz et le Hyperliquid Policy Center demandent à la SEC d’étudier un cadre pour les contrats perpétuels pré IPO, tandis que le CME considère déjà Hyperliquid comme un acteur ayant un impact significatif sur le ma...
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Trade.xyz cherche à vérifier si la blockchain peut rendre accessibles, 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7, des marchés habituellement soumis aux horaires des Bourses. Construite sur Hyperliquid, la plateforme propose des contrats perpétuels liés au pétrole brut, aux métaux précieux, aux indices boursiers, à certaines actions et à des entreprises qui ne sont pas encore cotées. Depuis son lancement en octobre 2025, son volume cumulé déclaré aurait atteint environ 500 milliards de dollars. 2
L’idée est séduisante : un trader peut réagir immédiatement à une crise géopolitique ou à une annonce concernant une entreprise, y compris pendant le week-end, sans attendre la réouverture d’un marché à terme ou d’une Bourse. Mais cette vitesse a une contrepartie. Les contrats de Trade.xyz ne donnent pas la propriété de l’actif sous-jacent. Leur prix dépend de la liquidité disponible, de l’effet de levier, des mécanismes de financement et des flux de prix utilisés comme référence.
Des contrats perpétuels pour supprimer la fermeture du week-end
Un contrat à terme perpétuel est un produit dérivé sans date d’expiration fixe. Sur Hyperliquid, il peut être négocié en continu et permet de prendre des positions à la hausse ou à la baisse, même lorsque le marché traditionnel auquel il se réfère est fermé.
Trade.xyz a notamment utilisé cette structure pour proposer un dérivé du pétrole négociable pendant un week-end marqué par un conflit au Moyen-Orient. Lorsque les contrats à terme traditionnels ont rouvert, les traders de la plateforme avaient déjà passé plusieurs heures à intégrer les nouvelles dans les prix. 2
Le fonctionnement remplit alors deux rôles distincts :
- Quand les marchés traditionnels sont ouverts, le contrat perpétuel peut suivre leurs cours et offrir un autre moyen d’obtenir une exposition avec effet de levier.
- Quand ces marchés sont fermés, il peut donner une première indication de la manière dont les traders anticipent la réaction des prix à la réouverture.
Cette deuxième fonction peut être utile, mais elle doit être lue comme un signal de sentiment et non comme une référence incontestable. En l’absence d’un actif sous-jacent immédiatement négociable, les possibilités d’arbitrage sont limitées. Un mouvement brutal peut traduire une information réelle, mais aussi être amplifié par les liquidations, les taux de financement, des positions concentrées ou un carnet d’ordres peu fourni.
Une croissance qui change l’échelle de l’expérience
Trade.xyz est présenté comme le principal opérateur de marchés perpétuels HIP-3 sur Hyperliquid. Ses contrats représenteraient une part importante de l’activité de la plateforme, tandis que l’intérêt ouvert — c’est-à-dire la valeur des positions encore ouvertes — aurait dépassé 4 milliards de dollars. 3
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Son offre dépasse largement les cryptomonnaies. Les données de marché d’Hyperliquid recensent des produits créés par des opérateurs tiers sur des actions, des matières premières, des indices et le marché des changes. Le contrat lié au S&P 500 affichait environ 454,5 millions de dollars d’intérêt ouvert dans les données fournies. 13
Ces chiffres témoignent d’une demande pour une exposition permanente aux grands thèmes macroéconomiques et boursiers. Ils montrent aussi qu’une plateforme blockchain peut attirer des échanges sur des références d’actifs traditionnels sans détenir ni livrer ces actifs.
Le résultat est un marché qui peut rester proche du sous-jacent pendant les heures normales de cotation, puis fournir une lecture distincte — et potentiellement plus fragile — en dehors de ces horaires.
Le volume, à lui seul, ne prouve toutefois ni la profondeur ni la stabilité d’un marché. Il mesure l’activité, pas la qualité d’exécution, la résistance de la liquidité ou la capacité à absorber un choc important.
Pourquoi Trade.xyz cherche un cadre réglementaire américain
Trade.xyz et le Hyperliquid Policy Center ont demandé à la Securities and Exchange Commission, le régulateur américain des marchés financiers, d’étudier un cadre pour les contrats perpétuels pré-IPO, ou IPOP. Ces produits sont des dérivés réglés en espèces, liés au prix attendu d’une entreprise privée lors de sa future introduction en Bourse. Ils ne confèrent ni actions, ni droits de vote, ni créance contre l’entreprise concernée. 17
L’argument avancé est qu’un IPOP pourrait créer un signal public et continu avant la cotation. Les investisseurs, les émetteurs et les banques chargées de l’opération pourraient ainsi observer une estimation de marché de la valeur attendue, au lieu de dépendre uniquement de transactions privées et de la courte phase de formation du prix d’introduction. La lettre adressée à la SEC présente ces contrats comme un outil potentiel de découverte des prix, et non comme un produit déjà approuvé par le régulateur.
Trade.xyz a déjà appliqué ce modèle à des introductions attendues, notamment avec un contrat lié au fabricant chinois de puces mémoire ChangXin Memory Technologies, ou CXMT. Bloomberg a rapporté que ce produit pouvait élargir l’accès à des anticipations sur une cotation dont l’accès direct est largement limité aux investisseurs présents sur le marché chinois continental.
Une éventuelle reconnaissance réglementaire devrait encore répondre à plusieurs questions : quelle juridiction appliquer, qui surveillerait le marché, quels investisseurs pourraient y accéder, quelles informations devraient être publiées, comment régler les contrats et où placer la frontière entre dérivé et valeur mobilière ? La technologie peut rendre un marché continu ; elle ne détermine pas, à elle seule, le régime juridique qui doit l’encadrer.
Les Bourses traditionnelles suivent le phénomène de près
Pour les places financières établies, le sujet n’est plus seulement théorique. Terry Duffy, président-directeur général de CME Group, aurait déclaré devant un comité consultatif de la Commodity Futures Trading Commission que Trade.xyz et Hyperliquid avaient un impact significatif sur le marché américain.
Cette réaction reflète une compétition plus large autour de l’organisation des marchés. Les plateformes blockchain peuvent proposer un accès continu, un règlement visible sur la chaîne et la création de marchés par des opérateurs tiers. Les Bourses réglementées disposent, elles, de systèmes éprouvés de compensation, d’appels de marge, de surveillance, de conservation, de conformité et de gestion des risques institutionnels.
La vraie question n’est donc pas de savoir si un marché blockchain peut rester ouvert en permanence : il le peut. Il faut plutôt déterminer s’il peut offrir le même niveau de confiance dans ses prix, ses contreparties, ses liquidations et ses garde-fous que les marchés traditionnels auxquels il se réfère.
L’épisode SpaceX : quand la découverte des prix tourne à la distorsion
En juin, un mouvement de rachats forcés de positions vendeuses sur les contrats perpétuels SpaceX a brièvement conduit les marchés blockchain à impliquer une valorisation d’environ 3 000 milliards de dollars pour l’entreprise, peu après la fermeture de la Bourse américaine.
L’épisode montre pourquoi un prix observé en dehors des heures de marché doit être interprété avec prudence. Avec un contrat perpétuel à effet de levier, le mécanisme peut s’emballer :
- Le prix progresse rapidement.
- Les positions vendeuses à effet de levier se rapprochent de leur seuil de liquidation.
- Les achats forcés font encore monter le prix.
- Le nouveau prix semble confirmer le mouvement et attire d’autres positions.
Un tel processus produit bien un prix auquel des transactions ont eu lieu, sans pour autant fournir une estimation fiable de la valeur de l’entreprise. Le contrat peut alors mesurer autant l’équilibre entre positions à effet de levier et liquidité disponible que les informations fondamentales concernant SpaceX.
Le cas SK Hynix révèle le risque lié aux oracles
TradeXYZ a également rencontré un problème différent avec son contrat perpétuel sur SK Hynix. Selon Galaxy, la plateforme a remboursé des traders après qu’une lecture exacte, mais anormale, d’un flux de prix externe a déclenché des liquidations sur un contrat libellé en USDC et offrant jusqu’à 10 fois d’effet de levier. 1
Cet incident souligne une distinction essentielle : un flux de prix peut être techniquement exact tout en étant inadapté à une décision de liquidation. Le marché de référence peut être suspendu, exceptionnellement peu liquide, temporairement décorrélé d’une cotation liée ou difficilement accessible aux traders au même instant.
Le système de contrôle des risques d’une plateforme perpétuelle doit donc répondre à plus d’une question : « La valeur a-t-elle été correctement transmise ? » Il doit aussi vérifier si elle est représentative, si le marché fonctionne normalement et si liquider des positions à ce niveau est équitable et défendable sur le plan opérationnel.
Un krach le week-end pourrait-il atteindre les marchés traditionnels ?
Une chute brutale sur un marché synthétique pourrait déclencher des appels de marge et des liquidations forcées avant la réouverture de la Bourse sous-jacente. Si des traders, des teneurs de marché, des prêteurs ou des sociétés liées détiennent également des positions sur les marchés classiques, ils pourraient devoir lever des liquidités ou se couvrir dès la réouverture.
C’est une voie possible de transmission d’un choc né dans l’univers crypto vers les bilans financiers traditionnels. Les éléments disponibles ne démontrent pas qu’une telle contagion s’est déjà produite. Ils expliquent toutefois pourquoi les régulateurs s’intéressent à l’effet de levier, aux procédures de liquidation, à la conception des oracles, aux obligations des teneurs de marché et aux liens entre dérivés on-chain et institutions financières conventionnelles.
Ce que l’expérience Trade.xyz permet réellement de conclure
Trade.xyz montre que l’infrastructure blockchain peut prendre en charge des marchés dérivés continus sur des références très diverses, bien au-delà des seules cryptomonnaies. Ses quelque 500 milliards de dollars de volume déclaré et son rôle croissant dans l’écosystème HIP-3 de Hyperliquid témoignent d’un intérêt réel pour ce modèle. 2
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Mais l’accès 24 heures sur 24 est une caractéristique d’infrastructure, pas une garantie de qualité de marché. Les contrats sur le pétrole montrent comment une plateforme toujours ouverte peut produire des informations utiles en dehors des horaires habituels. Les épisodes SpaceX et SK Hynix rappellent que la même architecture peut amplifier des prix instables et des erreurs opérationnelles.
L’épreuve décisive sera donc la capacité de ces marchés à associer continuité, prix de référence crédibles, liquidité résistante, contrôles des risques transparents et cadre réglementaire clair. L’enjeu sera de protéger les participants sans étouffer l’innovation qui donne à ces produits leur intérêt.
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Depuis son lancement en octobre 2025, Trade.xyz aurait généré environ 500 milliards de dollars de volume grâce à des contrats perpétuels sur le pétrole, les métaux précieux, les indices, les actions et les entreprises...
Quels sont les points clés à valider en premier ?
Depuis son lancement en octobre 2025, Trade.xyz aurait généré environ 500 milliards de dollars de volume grâce à des contrats perpétuels sur le pétrole, les métaux précieux, les indices, les actions et les entreprises... Ces marchés peuvent fournir un indicateur de sentiment le week end ou en dehors des heures de Bourse, mais l’effet de levier, la liquidité et les flux de prix externes peuvent aussi provoquer de fortes distorsions.
Que dois-je faire ensuite en pratique ?
Trade.xyz et le Hyperliquid Policy Center demandent à la SEC d’étudier un cadre pour les contrats perpétuels pré IPO, tandis que le CME considère déjà Hyperliquid comme un acteur ayant un impact significatif sur le ma...