Alibaba mise gros sur l’IA, au prix d’un bénéfice trimestriel en chute libre

Les résultats publiés par Alibaba pour le trimestre clos le 30 juin 2026 montrent un arbitrage stratégique très net : le groupe accepte de sacrifier une partie importante de ses bénéfices à court terme pour bâtir une plateforme d’intelligence artificielle intégrée. La demande pour ses capacités de calcul et ses services cloud est bien réelle. Mais Alibaba ne transforme pas encore cette croissance en rentabilité à l’échelle du groupe.

Les chiffres à retenir

Sur la période avril-juin, le chiffre d’affaires a atteint 268,95 milliards de yuans, en hausse de 9 % sur un an. Le bénéfice net a, lui, reculé de 75 %, à 10,44 milliards de yuans. L’EBITA ajusté — un indicateur de performance opérationnelle avant intérêts, impôts et amortissements — a diminué de 30 %, à 27,33 milliards de yuans. 67

Le principal point faible du trimestre ne se situe donc pas dans les ventes, mais dans les marges. Le bénéfice ajusté par American Depositary Share, l’équivalent coté aux États-Unis d’une action Alibaba, est ressorti sous les attentes des analystes, pénalisé par l’accélération des dépenses liées à l’IA et par l’augmentation des investissements. 910

Les principaux indicateurs sont les suivants :

• Chiffre d’affaires du groupe : 268,95 milliards de yuans, soit une hausse de 9 % sur un an. 211
• Bénéfice net : 10,44 milliards de yuans, en baisse de 75 %. 67
• Services cloud et de calcul liés à l’IA : 48,44 milliards de yuans, en progression de 45 %. 48
• Dépenses d’investissement : 67,68 milliards de yuans, en hausse de 75 %. 68
• Revenus récurrents annualisés des services de modèles et d’applications : plus de 16 milliards de yuans. 8

Cette combinaison est révélatrice. Alibaba constate une demande croissante pour ses services d’IA, tout en dépensant massivement dans les serveurs, les semi-conducteurs et les centres de données nécessaires pour y répondre. À court terme, le groupe obtient donc davantage de revenus liés à l’IA, mais au prix d’un bénéfice consolidé et d’une génération de trésorerie plus faibles. 36

Le cloud fournit la preuve commerciale la plus convaincante

Les services cloud et de calcul liés à l’IA ont été le moteur le plus dynamique du trimestre. Leur chiffre d’affaires a progressé de 45 %, à 48,44 milliards de yuans, porté par les produits d’IA et les offres de « modèle en tant que service » — ou MaaS, pour Model-as-a-Service. 48

Le fait que les services de modèles et d’applications dépassent 16 milliards de yuans de revenus récurrents annualisés est particulièrement important : il suggère une demande régulière de la part des clients, plutôt qu’une simple vente ponctuelle d’infrastructure. Cela ne prouve pas pour autant que l’ensemble des investissements d’Alibaba dans l’IA offre déjà un rendement attractif. Le groupe doit encore absorber les coûts liés à l’entraînement des modèles, à leur utilisation, aux puces et à l’extension de ses capacités. 8

Les données communiquées par Alibaba indiquent également que les produits d’IA prennent une place croissante dans les revenus cloud externes. Un résumé de la conférence téléphonique sur les résultats évaluait ces revenus à 12,4 milliards de yuans, soit 35 % des revenus cloud externes, même si les sources fournies n’emploient pas toujours exactement les mêmes définitions de segment et de produit. 10 La conclusion la plus solide reste la même : l’IA est devenue un moteur majeur de croissance du cloud, mais il faut rester prudent sur le périmètre comptable précis.

Pourquoi le bénéfice s’est effondré

La chute de 75 % du bénéfice net ne signifie pas que la demande pour l’IA a disparu. D’après les résultats disponibles, la pression vient principalement du coût d’accélération du programme d’infrastructure, auquel s’ajoutent d’autres charges. Les dépenses d’investissement ont à elles seules augmenté de 75 %, à 67,68 milliards de yuans. 68

Alibaba explique cette progression par l’augmentation de ses capacités de calcul sur processeurs centraux, le calendrier des achats effectués par ses clients et la hausse des prix d’un large éventail de composants électroniques. D’autres éléments, notamment des charges réglementaires et des dépréciations, ont également pesé sur la rentabilité. 717

La tension financière du trimestre peut se résumer en trois étapes :

1. La demande est là : les revenus du cloud lié à l’IA et des services de modèles progressent rapidement.
2. Les capacités doivent être construites en amont : Alibaba investit dans les serveurs, les puces et les infrastructures nécessaires.
3. Le rendement est attendu plus tard : la direction estime que les dépenses d’investissement liées à l’IA pourraient atteindre leur seuil de rentabilité en environ trois ans, sur la base des marges brutes moyennes actuelles. 4

Ce calendrier reste une prévision de la direction, et non un résultat déjà démontré. La thèse d’investissement dépendra donc de la capacité d’Alibaba à améliorer assez vite la croissance des revenus, le taux d’utilisation de ses infrastructures et ses marges pour justifier l’ampleur des dépenses.

Une stratégie intégrée : puces, cloud et modèles

Alibaba cherche à maîtriser une plus grande partie de la chaîne de valeur de l’IA, plutôt que de dépendre uniquement de puces achetées sur le marché et d’infrastructures tierces. Le groupe prévoit 380 milliards de yuans d’investissements dans l’IA et le cloud sur la période 2026-2029. 4

Il veut aussi déployer progressivement les puces propriétaires de T-Head dans ses centres de données, afin de remplacer une partie des composants achetés auprès de fournisseurs externes. Alibaba affirme que ses puces développées en interne sont déjà utilisées à grande échelle sur de vastes systèmes de serveurs pour l’entraînement et l’inférence des modèles.

Si ces puces offrent des performances et une fiabilité compétitives, elles pourraient donner au groupe davantage de contrôle sur ses approvisionnements, réduire sa dépendance aux processeurs externes et améliorer à terme l’économie de ses infrastructures. Ces bénéfices restent toutefois conditionnels. Les performances réelles, la compatibilité logicielle, les volumes de production et la demande des clients détermineront si le matériel propriétaire devient un avantage de marge ou un nouvel investissement coûteux.

Cette stratégie revêt aussi une dimension géopolitique en Chine, où l’accès à certains processeurs étrangers avancés est limité par les contrôles à l’exportation et où les entreprises technologiques développent leurs propres solutions. Alibaba a présenté en mai 2026 une nouvelle puce d’IA T-Head dans le cadre de cette recherche d’alternatives nationales.

Les modèles doivent cesser d’être un simple centre de coûts

Alibaba continue d’investir dans les modèles de pointe et dans l’intelligence artificielle générale, ou AGI, alors que les éléments disponibles ne montrent pas encore une monétisation à la hauteur de ces dépenses. Cette stratégie est à la fois offensive — créer de nouveaux produits — et défensive, car les capacités des modèles et les prix de l’inférence évoluent très rapidement sur le marché chinois.

En août, le groupe a présenté son modèle d’IA le plus important et le plus performant à ce jour. Cette annonce est intervenue alors que des concurrents comme DeepSeek intensifient la pression sur les prix. Selon une estimation citée par Reuters, les tarifs de DeepSeek seraient plus de 100 fois inférieurs à ceux d’un modèle d’Anthropic.

Alibaba étudie également de nouvelles façons de tirer des revenus de ses modèles open source. Reuters a rapporté que le groupe envisageait de demander une part des revenus aux grands utilisateurs d’une future version de Qwen lorsque ceux-ci la commercialiseraient. Le défi est clair : les modèles ouverts peuvent accélérer l’adoption, mais leur fournisseur doit encore trouver un moyen durable de capter une partie de la valeur créée par les usages en aval.

Les modèles destinés à la robotique représentent une autre piste. Alibaba ne limite plus son ambition aux chatbots et cherche à développer des modèles capables d’aider des agents et des machines à accomplir des tâches plus complexes. Ces applications pourraient ouvrir la voie à des usages professionnels à plus forte valeur ajoutée, mais les résultats du trimestre ne permettent pas encore de l’établir.

Réorganiser les équipes pour accélérer la commercialisation

Alibaba a regroupé ses équipes et produits d’IA au sein d’une entité dédiée, Alibaba Token Hub. Cette structure réunit notamment le développement des modèles, les services de modèles, Qwen et d’autres activités liées à l’IA.

L’objectif est de rapprocher la recherche, les modèles, l’infrastructure et la distribution commerciale. En théorie, cette organisation peut réduire le délai entre une avancée technique et sa transformation en produit vendu aux entreprises. Elle ne signifie pas une baisse immédiate des dépenses : Alibaba cherche d’abord à clarifier les responsabilités et à accélérer l’exécution commerciale tout en poursuivant ses investissements.

Le commerce rapide ajoute une autre pression sur les marges

L’IA n’est pas le seul chantier coûteux d’Alibaba. L’activité de commerce rapide en Chine a également progressé fortement, avec des revenus en hausse de 45 %, à 53,3 milliards de yuans sur le trimestre. La direction vise une rentabilité globale de cette activité pour l’exercice fiscal 2029. 3

Cela signifie qu’Alibaba pourrait devoir gérer pendant encore plusieurs années deux grands programmes stratégiques : la construction d’infrastructures d’IA et l’expansion du commerce local. Même si les deux activités se développent, leurs besoins d’investissement combinés peuvent continuer à peser sur les marges du groupe avant les échéances de rentabilité annoncées par la direction.

Les indicateurs à surveiller

Les résultats ne permettent pas encore de trancher la question du succès de la stratégie d’IA d’Alibaba. Ils définissent toutefois plusieurs tests mesurables pour les prochains trimestres :

• Croissance des revenus liés à l’IA : les services cloud et les modèles peuvent-ils continuer à progresser rapidement à mesure que la clientèle s’élargit ?
• Marges de l’IA : un taux d’utilisation plus élevé améliorera-t-il la rentabilité de l’inférence et des infrastructures ?
• Intensité capitalistique : les dépenses d’investissement vont-elles ralentir, ou la demande imposera-t-elle un nouveau cycle de dépenses massives ?
• Exécution de T-Head : les puces propriétaires peuvent-elles fonctionner de manière fiable à grande échelle et réduire la dépendance aux processeurs commerciaux ?
• Monétisation des modèles : Qwen et les services associés peuvent-ils générer des revenus durables malgré la concurrence open source et la baisse des prix de l’inférence ?
• Discipline du commerce rapide : cette activité peut-elle se rapprocher de son objectif de rentabilité pour l’exercice 2029 sans prolonger la pression sur les marges du groupe ?

La lecture la plus juste du trimestre n’est donc ni qu’Alibaba a déjà rendu son pari sur l’IA rentable, ni que l’effondrement du bénéfice le condamne. Les chiffres montrent une demande importante pour les services d’IA et une infrastructure en forte expansion. Ils montrent aussi un groupe qui choisit délibérément d’avancer les coûts et de repousser les bénéfices.

La prochaine étape sera décisive : Alibaba devra démontrer que ses dépenses produisent des marges durables, et pas seulement une croissance continue des revenus liés à l’IA.