Ce que les discussions entre Nvidia et Rebellions pourraient changer pour l’inférence IA

Nvidia serait en discussions préliminaires avec Rebellions, un concepteur sud-coréen de puces pour l’intelligence artificielle. Plusieurs scénarios seraient envisagés : un partenariat technologique, une prise de participation ou même une acquisition. Mais les échanges restent exploratoires et pourraient ne déboucher sur aucune opération.

Ce que l’on sait de la rencontre

Selon Bloomberg, Jensen Huang, PDG de Nvidia, a rencontré Sunghyun Park, cofondateur et directeur général de Rebellions, au siège de Nvidia à Santa Clara, en Californie, durant la semaine du 21 août. Les discussions portaient sur un possible rapprochement, et non sur une transaction déjà signée ou annoncée.

La nuance est importante : les informations disponibles ne font état ni d’une valorisation négociée, ni de conditions financières, ni d’un engagement de Nvidia à racheter Rebellions. La suite pourrait prendre la forme d’une relation commerciale, d’un investissement minoritaire, d’un rachat — ou de rien du tout.

Pourquoi Rebellions intéresse Nvidia

Fondée en 2020, Rebellions développe des unités de traitement neuronal, ou NPU, destinées notamment à l’inférence IA. Cette étape intervient une fois les modèles entraînés : elle consiste à produire leurs réponses, prédictions ou recommandations. Elle se distingue donc de l’entraînement, qui nécessite généralement d’autres types de ressources informatiques.

Cette spécialisation place Rebellions sur un segment où les performances, la consommation énergétique et la conception d’accélérateurs dédiés deviennent de plus en plus stratégiques. La start-up a levé environ 850 millions de dollars. Son dernier tour de financement, d’un montant de 400 millions de dollars, l’a valorisée à environ 2,34 milliards de dollars et a notamment réuni le Korea National Growth Fund, un investisseur soutenu par l’État sud-coréen. Parmi ses autres soutiens figurent SK Hynix, Samsung Ventures et Arm.

Pour Nvidia, l’intérêt potentiel pourrait dépasser les produits actuellement commercialisés par Rebellions. Le groupe américain pourrait chercher à accéder à sa technologie d’inférence, à ses ingénieurs, à ses relations commerciales ou à sa position dans l’écosystème sud-coréen des semi-conducteurs dédiés à l’IA. Les informations publiées ne permettent toutefois pas de déterminer quel actif serait prioritaire.

L’IPO prévue offre une autre voie

Rebellions prépare parallèlement son entrée en Bourse en Corée du Sud. Bloomberg a rapporté que la société avait choisi JPMorgan comme chef de file mondial pour l’opération et visait une cotation à Séoul vers la fin de 2026 ou le début de 2027.

Dans une déclaration distincte à Reuters, Sunghyun Park a indiqué que l’entreprise comptait préparer ses documents d’introduction d’ici la fin de 2026 et envisageait une cotation sur le KOSPI au premier ou au deuxième trimestre 2027, selon les conditions de marché.

Un éventuel accord avec Nvidia entrerait donc en concurrence avec une stratégie de marché déjà engagée. Un investissement ou un partenariat commercial pourrait permettre à Rebellions de conserver la perspective d’une IPO, tandis qu’un rachat complet pourrait la remplacer. À ce jour, aucun de ces scénarios n’est confirmé.

Le précédent Groq montre que « deal » ne signifie pas forcément acquisition

L’accord conclu récemment par Nvidia avec la start-up américaine Groq illustre les formes parfois atypiques que peuvent prendre les opérations dans les puces d’IA. Groq l’a présenté comme un accord de licence technologique non exclusif. Son fondateur et plusieurs cadres dirigeants ont rejoint Nvidia, tandis que la société restante a continué à fonctionner de manière indépendante.

Cette structure a donné à Nvidia accès à une technologie d’inférence et à des talents clés sans être présentée comme un rachat classique de l’ensemble de la start-up. Le fait que les discussions avec Rebellions incluent à la fois une coopération technologique, un investissement et une acquisition laisse ouverte la possibilité d’un montage tout aussi flexible — sans que cela constitue une indication sur l’issue des négociations.

La comparaison avec Groq ne signifie pas que Nvidia reproduira nécessairement cette formule. Elle fournit plutôt un exemple récent des moyens dont le groupe dispose pour renforcer ses capacités dans l’inférence.

Pourquoi un rachat complet pourrait être plus délicat

Une acquisition totale attirerait vraisemblablement davantage l’attention des autorités qu’une licence ou qu’une prise de participation minoritaire. Des questions de concurrence pourraient se poser aux États-Unis et dans d’autres juridictions. La position de la Corée du Sud à l’égard de la vente d’une entreprise nationale considérée comme stratégique pour l’IA pourrait également entrer en jeu.

Le financement lié à l’État sud-coréen et la place de Rebellions dans les ambitions nationales de développement de puces pour l’IA pourraient rendre une cession politiquement sensible. Il s’agit de considérations potentielles, et non de la preuve qu’un examen réglementaire a été ouvert : aucune procédure de ce type n’est mentionnée dans les informations disponibles.

Le calendrier de l’IPO constitue une autre difficulté pratique. Rebellions devrait mettre en balance le soutien stratégique et la certitude éventuelle d’un accord avec Nvidia, d’un côté, et l’indépendance ainsi que l’accès aux marchés financiers qu’offrirait une cotation, de l’autre.

Le prochain rendez-vous à surveiller

Le prochain jalon identifiable est la publication des résultats du deuxième trimestre de l’exercice 2027 de Nvidia. Le groupe doit organiser sa conférence téléphonique le 26 août à 14 heures, heure du Pacifique. La réunion comprendra une séance de questions-réponses réservée aux analystes financiers et aux investisseurs institutionnels.

L’événement pourrait susciter des questions sur l’inférence, les partenariats ou les acquisitions de Nvidia. Rien ne permet cependant de supposer que le groupe évoquera les discussions non confirmées avec Rebellions.

La conclusion la plus solide reste donc limitée : Nvidia aurait étudié plusieurs moyens de collaborer avec une entreprise sud-coréenne de puces d’inférence bien financée, tandis que Rebellions poursuit la préparation de son éventuelle introduction en Bourse.