Le bitcoin touche-t-il à la fin de son marché baissier ? Le point bas reste à confirmer

Les dernières données plaident pour une phase avancée du marché baissier, mais pas pour un point bas définitif du bitcoin. VanEck indique que huit de ses 12 indicateurs de capitulation sont actuellement actifs, tandis que la volatilité réalisée et l’activité de marché ont fortement diminué. De son côté, Bitfinex situe le BTC près d’un niveau de support fondé sur le prix réalisé, avec un seuil de reprise au-dessus et une zone de risque plus profonde en dessous.

Pris ensemble, ces signaux suggèrent que le bitcoin pourrait se rapprocher d’une phase d’accumulation. La conclusion la plus prudente est toutefois celle d’un marché qui s’épuise — pas celle d’un prochain mouvement nécessairement haussier.

Les signaux de capitulation de VanEck ouvrent une fenêtre d’un à trois mois

Le cadre d’analyse de VanEck cherche à repérer les périodes où la pression vendeuse et le stress de marché approchent de la capitulation. Huit de ses 12 indicateurs sont actuellement déclenchés, et les 12 seraient entrés dans leur zone de capitulation au moins une fois au cours des trois derniers mois.

Cette configuration laisse entrevoir une possible fenêtre de formation du point bas d’environ un à trois mois. Il faut y voir une fourchette fondée sur des probabilités historiques, et non une prévision précise. VanEck souligne également que son modèle dispose de relativement peu d’épisodes complets de marché baissier du bitcoin pour tester la fiabilité de son calendrier, ce qui limite sa confiance statistique.

Les données de marché correspondent à ce schéma de fin de cycle. La volatilité réalisée sur 30 jours est tombée à 27,2 % annualisés, très loin de la moyenne de long terme du bitcoin, proche de 80 %. Dans le même temps, le volume au comptant sur 30 jours a reculé de 27 % sur un mois, pour se situer autour du 10e percentile de son historique. Bitfinex décrit lui aussi un marché peu liquide, enfermé dans une fourchette étroite et privé de catalyseur puissant.

Une faible volatilité peut signifier que les ventes forcées diminuent. Elle peut aussi indiquer que les acheteurs ne sont pas encore revenus. Cette compression traduit donc davantage un équilibre instable entre l’offre et la demande qu’un changement de tendance confirmé.

La carte des prix : 63 200 $, 57 803 $, 52 699 $ et 67 176 $

Les niveaux de prix réalisé suivis par Bitfinex offrent le cadre le plus clair pour envisager la suite :

• 63 200 $ : le prix réalisé médian et la première zone de support. Le bitcoin s’est maintenu autour de ce niveau, qui constitue la principale ligne de défense à court terme.
• 57 803 $ : le niveau proche du point bas de juin, susceptible d’être retesté si le BTC perd nettement 63 200 $.
• 52 699 $ : le prix réalisé global, considéré par Bitfinex comme une référence de plancher plus profond du marché baissier.
• 67 176 $ : le prix réalisé des détenteurs à court terme. Repasser durablement au-dessus de ce seuil ramènerait les acheteurs récents dans le vert et rendrait plus crédible une expansion de la volatilité à la hausse.

Un maintien au-dessus de 63 200 $ préserverait une consolidation relativement constructive. Une cassure sous ce niveau ne réfuterait pas automatiquement l’hypothèse d’une fin de marché baissier, mais augmenterait le risque d’un recul vers 57 803 $, voire vers des zones de valorisation inférieures.

À l’inverse, une acceptation durable au-dessus de 67 176 $, accompagnée d’une hausse des volumes au comptant, fournirait un signal plus solide de retour de la demande. Bitfinex considère ce niveau comme déterminant, car il correspond au point où les détenteurs à court terme retrouveraient collectivement une rentabilité.

Pourquoi la baisse de la volatilité n’est pas automatiquement haussière

Le marché du bitcoin est devenu inhabituellement calme. Le volume des échanges au comptant, ajusté du nombre de bitcoins en circulation, est revenu vers des niveaux comparables à ceux du début de 2019, tandis que la vitesse de circulation des bitcoins a atteint un plus bas de sept ans, signe d’une activité réduite sur la chaîne. L’intérêt ouvert sur le CME est également passé sous 6 milliards de dollars, et le volume au comptant sur 30 jours ne représente plus que 62,4 % de sa moyenne annuelle.

Une telle compression peut précéder un mouvement directionnel important. Elle ne permet pas, à elle seule, de savoir si ce mouvement sera haussier ou baissier. La description de Bitfinex — fourchette étroite et échanges peu nourris — renforce l’idée qu’acheteurs et vendeurs manquent encore de conviction pour provoquer une sortie nette.

Cette nuance est essentielle lorsqu’on compare la situation actuelle à la période de faible volume et de faible volatilité qui avait précédé le rebond du bitcoin en 2023. La ressemblance structurelle existe : dans les deux cas, la volatilité est comprimée et la participation faiblit. Mais une structure de marché similaire ne garantit pas le même dénouement.

Pourquoi un contexte macroéconomique favorable n’a pas suffi

Le ralentissement de l’inflation américaine et la vigueur des marchés actions offrent un environnement plutôt favorable. Ils ne garantissent toutefois pas que les capitaux se dirigent vers le bitcoin. Les cryptomonnaies ont encore besoin de liquidité marginale, d’un regain d’appétit pour le risque et d’une demande active sur le marché au comptant.

La faiblesse des échanges au comptant, les rachats nets des ETF et une liquidité limitée en stablecoins peuvent neutraliser les signaux macroéconomiques positifs. Dans ce contexte, des actions à des niveaux records montrent que les investisseurs acceptent globalement le risque, mais pas nécessairement qu’ils souhaitent allouer davantage de capitaux au bitcoin.

La leçon pratique consiste donc à surveiller la liquidité réelle du marché crypto plutôt que de se fier au seul sentiment macroéconomique. Une configuration plus saine associerait une amélioration des volumes au comptant, une croissance de l’offre de stablecoins et un retour durable des entrées nettes dans les ETF Bitcoin.

Les signaux qui permettraient de confirmer un point bas

Un processus de formation du plancher plus convaincant nécessiterait une amélioration simultanée de plusieurs indicateurs :

1. Le bitcoin se maintient au-dessus de 63 200 $, au lieu de reperdre régulièrement le prix réalisé médian.
2. Le BTC reconquiert 67 176 $ et reste au-dessus du prix réalisé des détenteurs à court terme.
3. Les volumes au comptant augmentent lorsque le prix progresse, afin de montrer que le mouvement repose sur une participation réelle et non sur un marché peu liquide.
4. L’offre de stablecoins recommence à croître durablement, signe que la liquidité susceptible d’alimenter les achats revient.
5. Les flux des ETF Bitcoin deviennent régulièrement positifs, remplaçant les sorties nettes par des entrées durables.
6. La distribution sur la chaîne ralentit, notamment chez les détenteurs de long terme et les acheteurs récents qui transfèrent leurs bitcoins vers les plateformes d’échange.

Aucun indicateur pris isolément n’a besoin d’être parfait. La confirmation la plus robuste viendrait plutôt de la convergence du prix, des volumes, de la liquidité et du comportement des détenteurs.

Pourquoi les preuves restent contradictoires

Le Seller Exhaustion Constant de Glassnode est passé sous 0,02, ce qui suggère un affaiblissement de la pression vendeuse. Toutefois, les précédents points bas majeurs du bitcoin auraient atteint des niveaux inférieurs à 0,01. La lecture actuelle traduit donc un épuisement proche, et non nécessairement une capitulation complète.

D’autres éléments restent mitigés. Les soldes détenus par les investisseurs de long terme continuent de diminuer, tandis qu’environ 19 200 BTC ont récemment été transférés des détenteurs à court terme vers des plateformes d’échange, ce qui crée un risque d’excès d’offre. L’absence d’un signal « bleu profond » définitif dans le cycle heatmap du bitcoin incite également à ne pas déclarer que le point bas final est déjà atteint.

Ces réserves n’annulent pas les signaux de capitulation relevés par VanEck. Elles expliquent pourquoi ces signaux doivent être interprétés comme la preuve que le marché baissier pourrait être arrivé à maturité, plutôt que comme un outil de synchronisation fiable.

En bref

Le bitcoin présente plusieurs caractéristiques associées aux dernières étapes d’un marché baissier : indicateurs de capitulation actifs, volatilité comprimée, activité de trading faible et essoufflement progressif des vendeurs. Le modèle de VanEck pointe vers un possible point bas au cours des un à trois prochains mois, mais son échantillon historique reste limité.

Pour l’instant, 63 200 $ constitue le support clé à court terme, tandis que 67 176 $ est le niveau qui rendrait une reprise plus crédible. Une perte du support pourrait exposer le bitcoin à un nouveau test de 57 803 $, avec 52 699 $ comme référence de plancher plus profond fondée sur le prix réalisé.

La conclusion la plus défendable est donc la suivante : marché baissier avancé, accumulation possible, point bas non confirmé. Le prochain signal durable viendra probablement du retour de la liquidité — via une activité au comptant plus soutenue, une hausse de l’offre de stablecoins et des entrées nettes persistantes dans les ETF — plutôt que de la seule faiblesse de la volatilité.