La guerre des talents financiers en Asie : la stratégie zéro impôt de Hong Kong face à l’avantage IA de Singapour

Hong Kong et Singapour mènent des stratégies radicalement opposées pour attirer les mêmes talents de la finance. Hong Kong mise presque exclusivement sur un levier fiscal — un taux effectif de 0 % sur les carried interests et les commissions de performance pour les gérants de fonds et les family offices — tandis que Singapour se positionne comme une place technologiquement neutre, tirant parti d’un accès sans restriction aux modèles d’IA occidentaux de pointe, inaccessibles aux sociétés basées à Hong Kong.

Hong Kong : la destination fiscale

La stratégie de Hong Kong est simple et agressive : rendre les revenus liés à la performance totalement défiscalisés pour les gérants de fonds. Le projet de loi Inland Revenue (Amendment) (Preferential Tax Regimes for Funds, Family-owned Investment Holding Vehicles and Carried Interest) Bill 2026 est en cours d’examen au Conseil législatif. Il exempterait de l’impôt sur le salaire les commissions de performance et les carried interests des gérants de fonds qualifiés, soit un taux effectif de 0 % pour les talents du private equity et des hedge funds . Selon le South China Morning Post, cela donnerait à Hong Kong le taux d’imposition le plus bas au monde pour les gérants de fonds dont les revenus sont largement tirés des commissions de performance . KPMG s’attend à un afflux significatif de gestionnaires d’actifs régionaux et mondiaux grâce à ces réformes .

Les sociétés de trading pour compte propre explicitement exclues

Le 12 août 2026, le Bureau des services financiers et du Trésor a précisé que les activités de trading pour compte propre (proprietary trading) ne sont pas éligibles à ces avantages, car elles ne correspondent pas à la définition légale d’un « fonds ». Cette décision exclut des sociétés comme Jane Street, Citadel Securities ou Jump Trading . Les rumeurs de presse antérieures selon lesquelles Hong Kong pourrait étendre le régime à ces sociétés ont été démenties par le gouvernement . Reuters rapporte que cette clarification signifie que les géants du trading pour compte propre pourraient être exclus des avantages fiscaux potentiellement très lucratifs .

Singapour : la place technologiquement neutre avec un atout IA

La contre-stratégie de Singapour repose sur un accès sans restriction aux modèles d’intelligence artificielle les plus avancés du monde — une capacité qui fait de plus en plus défaut aux sociétés basées à Hong Kong.

Accès illimité à l’IA occidentale

Les principaux fournisseurs américains de LLM — OpenAI, Anthropic et Google — ont restreint ou bloqué l’accès à leurs modèles phares pour les utilisateurs de Hong Kong, en raison de préoccupations de sécurité nationale américaine et de risques liés à la réglementation des données . L’impact sur la finance mondiale a été immédiat. Goldman Sachs a interdit à ses banquiers de Hong Kong d’utiliser Claude d’Anthropic en avril 2026 ; JPMorgan a suivi en juin 2026, coupant l’accès à Anthropic pour son personnel à Hong Kong . Cela signifie qu’un analyste quantitatif ou un gestionnaire de portefeuille basé à Hong Kong ne peut pas légalement utiliser les mêmes outils d’IA que ses homologues de Singapour, New York ou Londres.

Singapour, plaque tournante désignée de l’IA

OpenAI a choisi Singapour pour son premier laboratoire d’IA appliquée hors des États-Unis, avec un engagement de 300 millions de dollars singapouriens (234 millions de dollars américains) et la création de plus de 200 postes. Un protocole d’accord formel a été signé avec le ministère du Développement numérique et de l’Information de Singapour en juillet 2026 . La cité-État bénéficie d’un accès complet et sans restriction aux modèles d’OpenAI, d’Anthropic et d’autres . Les fonds souverains singapouriens GIC et Temasek ont également investi massivement dans Anthropic, GIC ayant co-dirigé la levée de fonds de série H de 65 milliards de dollars d’Anthropic en mai 2026 .

Les fonds quantitatifs et pilotés par l’IA suivent l’IA

De nombreux rapports décrivent Singapour comme « misant sur son avantage en matière d’IA » et utilisant « l’accès sans restriction aux modèles d’IA avancés » comme outil de rétention et d’attraction pour contrer les départs vers les réductions d’impôts de Hong Kong . L’Australian Financial Review résume la situation : « Singapour tente les expatriés avec les dernières IA pour les empêcher de partir pour Hong Kong » .

Le paysage concurrentiel à double voie

Dimension	Hong Kong	Singapour
Attrait principal	Impôt quasi nul sur les carried interests et commissions de performance pour les gérants de fonds	Accès sans restriction aux modèles d’IA de pointe (OpenAI, Anthropic, Google)
Accès aux modèles d’IA	Restreint — Goldman, JPMorgan et d’autres ont bloqué les modèles Anthropic/OpenAI pour le personnel à Hong Kong	Accès complet — Laboratoire OpenAI, protocole d’accord avec le gouvernement singapourien
Sociétés de trading pour compte propre	Exclues des avantages fiscaux	Peuvent opérer et utiliser l’IA librement
Fonds spéculatifs/PE	Oui — les fonds éligibles bénéficient d’un taux effectif de 0 % sur la rémunération liée à la performance	Moins agressif sur le plan fiscal, mais la MAS examine désormais des réductions d’impôts en réponse
Mobilité des talents	Devrait attirer les gérants de fonds qui privilégient la rémunération après impôt	Devrait retenir et attirer les fonds quantitatifs dépendant de l’infrastructure IA/ML

La réponse fiscale de Singapour

Singapour n’abandonne pas complètement le terrain fiscal. L’Autorité monétaire de Singapour (MAS) a entamé des discussions avec des sociétés d’investissement sur une réduction des impôts pour les gérants de fonds, afin de maintenir la compétitivité de l’île et de retenir les talents . Des dirigeants de fonds ont fait savoir au régulateur que les changements prévus dans la législation fiscale de Hong Kong pourraient entraîner une vague de relocalisations vers cette ville . Parmi les mesures envisagées figure une réduction du taux d’imposition dans le cadre d’un régime d’incitation spécifique, permettant aux institutions d’investissement de payer 10 % du taux normal d’impôt sur les sociétés de Singapour, au lieu des 17 % initiaux .

En résumé : un marché scindé

Hong Kong mise sur le revenu après impôt — un levier puissant mais étroit, qui exclut délibérément les desks de trading pour compte propre et qui est entaché de préoccupations géopolitiques concernant l’accès à l’IA. Singapour mise sur l’infrastructure technologique — un accès complet aux outils d’IA occidentaux que les fonds quantitatifs et les gestionnaires d’actifs pilotés par l’IA considèrent de plus en plus comme une exigence opérationnelle non négociable.

Cette dynamique à double voie signifie que les gestionnaires d’actifs traditionnels sensibles à la fiscalité penchent pour Hong Kong, tandis que les sociétés d’investissement quantitatives et axées sur l’IA penchent pour Singapour, cette dernière s’efforçant également de s’aligner sur les concessions fiscales de Hong Kong pour éviter une fuite des talents dans les deux sens .