Hausse des taux de la BOJ en septembre : la probabilité atteint 76 %, le yen sous pression

Les marchés évaluent désormais à 76 % la probabilité que la Banque du Japon (BOJ) relève son taux directeur de 1,00 % à 1,25 % lors de sa réunion du 18 septembre, une progression spectaculaire par rapport aux 24 % enregistrés le 30 juillet . Cette flambée des anticipations est alimentée par une inflation galopante, des communications hawkish de la BOJ et des pressions extérieures en provenance des États-Unis.

L'envolée des anticipations de hausse et les signaux de la BOJ

Lors de sa réunion des 30 et 31 juillet, la BOJ a maintenu son taux à 1,00 % par un vote de 8 contre 1, le membre du conseil Hajime Takata ayant dissuadé pour une hausse immédiate à 1,25 % . Depuis cette décision, les paris sur un tour de vis en septembre ont grimpé en flèche.

Plusieurs signaux hawkish émis par la BOJ ont renforcé cette dynamique :

• Un rythme plus rapide envisagé : Reuters a rapporté le 14 août que la BOJ s'apprête à relever ses taux dès septembre et envisage de le faire plus agressivement par la suite – peut-être à un rythme plus soutenu que les deux hausses annuelles actuelles .
• Un virage interne vers la fermeté : Au moins trois des neuf membres du conseil ont plaidé lors de la réunion de juillet pour une réponse plus énergique aux risques inflationnistes, et la BOJ a averti pour la première fois que l'inflation sous-jacente pourrait dépasser son objectif de 2 % .
• Pression sur les prix de gros : L'indice des prix à la production (PPI) du Japon a augmenté de 7,2 % sur un an en juillet, renforçant les attentes de hausse des taux .
• Un coup de pouce venu de Washington : Le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent a publiquement exhorté Tokyo à accompagner ses interventions sur le change par des fondamentaux favorables, ce que des sources décrivent comme ayant « quasiment verrouillé » la BOJ dans une hausse en septembre .

Dynamique USD/JPY et carry trade

La paire USD/JPY s'échangeait autour de 159,00–159,50 à la mi-août, ayant effacé une grande partie de sa baisse post-intervention . La paire reste bloquée sous la résistance clé des 159,50 .

Malgré les risques structurels pesant sur le dollar américain – signalés par la safe-haven bid sur l'or, les avertissements de banques suisses sur l'érosion des actifs américains et des flux obligataires mitigés – les écarts de rendement élevés entre les États-Unis et le Japon continuent de soutenir la paire près des niveaux actuels . Avec le taux des fonds fédéraux américains à 3,50–3,75 % contre 1,00 % au Japon, l'USD/JPY reste une paire de carry trade dominante, limitant la vigueur du yen à court terme .

Les prévisions des analystes restent divisées :

• OCBC : Maintient un objectif USD/JPY de 163 pour fin 2026, mais estime qu'une BOJ plus agressive pourrait affaiblir cette perspective .
• J.P. Morgan : Anticipe 160 en septembre et 164 d'ici la fin de l'année .
• Bank of America : A récemment abaissé sa prévision de 157 à 152, dans un contexte d'amélioration des perspectives pour le yen .

Publications économiques clés : 17-21 août

Les données de la semaine à venir seront cruciales pour confirmer ou infirmer le scénario d'une hausse des taux en septembre.

Japon

• Lundi 17 août – PIB préliminaire du T2 (t/t) : Prévision à +0,1 % (précédent +0,5 %), la consommation privée étant considérée comme le principal moteur .
• Vendredi 21 août – CPI national de juillet (a/a) : Indice général attendu à +2,0 %, CPI de base à +1,8 % .

États-Unis

• Mercredi 19 août – Minutes du FOMC (réunion de juillet) : Essentielles pour les signaux sur la trajectoire des taux de la Fed ; les marchés s'attendent à un statu quo en septembre .
• Vendredi 21 août – Indices PMI flash de manufacturing et services (août) : Premier aperçu de la dynamique économique de début août .
• Également cette semaine : Ventes au détail américaines (juillet), enquête ADP sur l'emploi, indice Empire State de la Fed de New York et indice de la Fed de Philadelphie – tous contribuent au tableau de la croissance et de l'inflation avant le FOMC .

Un PIB japonais solide et une surprise à la hausse sur le CPI vendredi renforceraient considérablement le scénario d'une hausse des taux en septembre. Des données américaines molles ou des minutes du FOMC accommodantes pourraient accentuer la pression à la baisse sur le dollar, réduisant l'écart de taux entre les États-Unis et le Japon et soutenant le yen.