Guerre en Iran : les stocks d'aluminium du LME au plus bas depuis 36 ans, une leçon pour l'Occident

Simultanément, le détroit d'Ormuz — une voie maritime qui transportait environ 10 % de la production mondiale d'aluminium — a été effectivement fermé. Cela a bloqué les exportations des producteurs du Golfe vers l'Europe, les États-Unis et l'Asie, et a également empêché l'importation de bauxite et d'alumine, les matières premières dont les fonderies du Golfe ont besoin .

Selon l'International Aluminium Institute, la production d'aluminium primaire dans le Golfe a chuté de 2 millions de tonnes en rythme annualisé entre février et mai 2026 — soit environ 3 % de la production annuelle mondiale éliminée en quelques mois .

Avec la disparition du métal physique sur le marché au comptant, les fabricants, les négociants et les consommateurs se sont tournés vers le LME comme fournisseur de dernier recours. Les stocks warrantés — le métal disponible pour livraison — ont été réduits de moitié, passant d'environ 440 000 tonnes en janvier à environ 250 000 tonnes à la mi-août .

Dynamique des prix : pic, repli et équilibre précaire

Le choc a propulsé l'aluminium trois mois du LME à un sommet de quatre ans, à 3 787,50 $ la tonne, début juin 2026 . Certains analystes prévoyaient alors que les prix pourraient franchir les 4 000 $ la tonne, s'approchant des records historiques .

À la fin juillet, cependant, les prix étaient redescendus à environ 3 170 $ la tonne — à peu près là où ils se trouvaient avant l'escalade de la guerre . Ce repli partiel suggère que le marché a intégré une certaine destruction de la demande due au ralentissement de l'économie mondiale et la perspective d'une reprise de la production dans le Golfe. Mais la tension sous-jacente reste sévère, avec des stocks proches des plus bas historiques et une nouvelle offre en provenance de Chine et d'Indonésie incapable de compenser le déclin .

Des avoirs concentrés : le risque d'un acteur unique et d'une seule origine

Ce qui reste dans le système du LME est extraordinairement concentré — un signal d'alarme structurel pour un marché censé être profond et liquide.

• Domination de l'aluminium russe : Le métal d'origine russe représentait 93 % de tous les stocks d'aluminium warrantés du LME en mai 2026, contre 72 % en avril . Les marques indiennes, qui étaient l'autre source majeure, ont été retirées en masse par les consommateurs pendant la crise .
• Un seul détenteur dominant : Presque tout cet aluminium russe entreposé sous warrant au LME est détenu par une seule entité . Cela signifie que le pool effectif "disponible pour livraison" n'est pas de 250 000 tonnes de métal diversifié, mais une position contrôlée par une seule contrepartie, créant un risque aigu de "squeeze" si ce détenteur choisit de ne pas livrer .

Cette concentration n'est pas due à une augmentation des volumes russes, mais au retrait actif de toutes les autres origines . Comme le souligne une analyse, il s'agit d'une "concentration passive" — et elle expose le marché à un danger considérable.

Les risques plus larges pour les minerais critiques en Occident

La crise de l'aluminium est un avertissement qui s'étend bien au-delà d'un seul métal.

Dépendance occidentale aux importations : La région du Golfe fournissait à l'Europe et aux États-Unis des millions de tonnes d'aluminium primaire et d'alumine de haute pureté. Sa perte soudaine a mis en évidence le peu de capacité excédentaire existant en dehors de la Chine . L'UE classe l'aluminium comme matière première critique et stratégique dans le cadre de sa loi sur les matières premières critiques .

L'aluminium de qualité militaire : le maillon le plus faible : Un exercice de simulation de guerre du Pentagone, mené à la mi-2025 — des mois avant le début de la guerre en Iran — a simulé un conflit majeur et a conclu que la chaîne d'approvisionnement en aluminium des États-Unis "ne résisterait potentiellement pas bien" . La vulnérabilité spécifique était l'aluminium de haute pureté, une forme ultra-raffinée essentielle pour les avions de chasse et les véhicules blindés. Les États-Unis dépendent des importations des Émirats arabes unis pour environ 90 % de ce métal .

Cascade de points d'étranglement : La fermeture du détroit d'Ormuz n'a pas seulement bloqué l'aluminium fini. Elle a également bloqué la bauxite et l'alumine que les fonderies du Golfe importent, créant un effondrement de la production auto-entretenu . Un seul goulet d'étranglement maritime a menacé toute une chaîne de valeur de minéraux critiques.

Impact industriel indirect : La construction, l'emballage, le transport et les énergies vertes — cadres solaires, panneaux de carrosserie de véhicules électriques, boîtiers de batteries — sont tous confrontés à des hausses de coûts et à des pénuries de matériaux en raison de la compression de l'offre . Le cabinet de conseil Wood Mackenzie estime que le marché mondial pourrait connaître un déficit d'offre allant jusqu'à 4 millions de tonnes en 2026 .

En résumé

La guerre en Iran a transformé un marché de l'aluminium auparavant bien approvisionné en six mois. La production dans le Golfe s'est effondrée de 2 millions de tonnes par an, les stocks du LME ont été vidés à leur plus bas niveau en 36 ans, le métal livrable restant est à environ 93 % russe et détenu par une seule entité, les prix ont grimpé de 30 % avant de s'installer dans un équilibre précaire, et un exercice de simulation du Pentagone mené avant la guerre avait déjà signalé exactement cette vulnérabilité .

Cet épisode est un avertissement pour chaque chaîne d'approvisionnement en minéraux critiques qui dépend d'un ensemble restreint de producteurs, de goulets d'étranglement uniques et de stocks boursiers anémiques. La question n'est pas de savoir si la prochaine crise viendra — mais quel métal elle frappera.