La divergence en deux semaines : le rapport trimestriel d'Apple comme détonateur

La divergence a commencé avec les résultats du troisième trimestre fiscal 2026 d'Apple, publiés le 30 juillet. Apple a dépassé les estimations de chiffre d'affaires et de bénéfice — 109,4 milliards de dollars de revenus (en hausse de 16 % sur un an) et un BPA de 2,02 dollars (en hausse de 29 %) . Mais le marché a sanctionné ses prévisions prudentes : Apple a anticipé une croissance de son chiffre d'affaires pour le trimestre de septembre de seulement 9 à 11 %, inférieure aux attentes .

Trois déclarations issues de la conférence téléphonique ont alimenté la vente :

• Le PDG Tim Cook a mis en garde contre des pénuries aiguës de mémoire (DRAM et NAND) causées par la construction de centres de données IA, déclarant : « avec moins de flexibilité dans la chaîne d'approvisionnement, nous nous attendons à ce que l'impact des contraintes d'approvisionnement augmente de manière significative d'un trimestre à l'autre » .
• Le directeur financier Luca Maestri a signalé un impact de change d'environ 5 points de pourcentage sur les revenus des Services .
• Cook a décrit la tarification de la mémoire comme un « événement centennal » .

L'action Apple a chuté de près de 10 % le 31 juillet, effaçant environ 500 milliards de dollars de sa valeur boursière — sa pire chute en une seule journée depuis la pandémie . La vente s'est poursuivie début août, faisant passer la capitalisation d'Apple d'environ 4 900 milliards de dollars à la fourchette de 4 400 milliards de dollars à la mi-août .

Nvidia, à l'inverse, a connu une ascension fulgurante. L'entreprise a bondi de 11,6 % au cours de la seule semaine se terminant le 7 août, ajoutant 562 milliards de dollars de capitalisation et reprenant la première place mondiale . Le 13 août, l'écart s'était creusé à environ 1 000 milliards de dollars .

Le moteur principal : les dépenses d'infrastructure IA

Les trajectoires divergentes trouvent leur origine dans la même cause : le boom de l'infrastructure IA. Nvidia en est le principal bénéficiaire ; Apple en est une victime collatérale.

Les dépenses d'investissement des géants du cloud. Les plans d'investissement combinés en infrastructures IA pour 2026 d'Alphabet et d'Amazon seulement sont estimés à environ 420 milliards de dollars, s'inscrivant dans une vague plus large impliquant Microsoft, Amazon, Alphabet et Meta, qui devrait totaliser des centaines de milliards . Ces dépenses sont dirigées en grande majorité vers les GPU et les plates-formes de centres de données de Nvidia .

Les prix de location des GPU explosent. La puissance de calcul de Nvidia est devenue un actif rare et premium. Le prix de location à un an du H100 est passé d'environ 1,70 dollar par GPU-heure en octobre 2025 à 2,35 dollars par GPU-heure en mars 2026 — une augmentation de 40 % , qui défie le schéma normal de dépréciation des puces des générations précédentes . Le prix médian à la demande tous fournisseurs confondus est passé d'environ 2,00 dollars par GPU-heure en octobre 2025 à 2,70 dollars en juin 2026 . Les prix des GPU en location spot ont plus que doublé depuis janvier 2026, et sont au moins 2 fois plus élevés qu'il y a un an .

Les puces de la génération Blackwell affichent des prix encore plus élevés. Les GB300 se louent à 5,88 dollars par GPU-heure, les B300 à 5,29 dollars/heure, et les B200 à 4,89 dollars/heure . Dans un article de blog publié en août 2026, Nvidia a présenté cette situation comme la preuve que la « puissance de calcul des usines d'IA » devient une classe d'actifs investissable avec un pouvoir de fixation des prix durable .

L'histoire fondamentale. Le chiffre d'affaires de Nvidia devrait quasiment doubler par rapport à l'année précédente, tandis que la croissance du chiffre d'affaires d'Apple se situe dans le haut à un chiffre ou le bas à deux chiffres, et sa chaîne d'approvisionnement est étranglée par le même déploiement de l'IA qui alimente Nvidia .

Attentes pour les résultats du deuxième trimestre fiscal de Nvidia (26 août 2026)

Chiffre d'affaires : Les analystes attendent environ 91,8 à 92 milliards de dollars, dans une fourchette de 91 à 95 milliards de dollars, soit une croissance d'environ 95 à 96 % sur un an . Nvidia a fourni des prévisions de 91 milliards de dollars (plus ou moins 2 %) .

Bénéfice par action : Le consensus est d'environ 2,07 à 2,08 dollars, soit à peu près le double du chiffre de l'année précédente .

Notes et objectifs de cours des analystes :

• Sur les 37 cabinets qui suivent Nvidia, 36 le recommandent à l'achat, un seul le maintient à « conserver » — un consensus d'achat très rare .
• Objectif de cours moyen à 12 mois : environ 300 à 314 dollars (d'après les sondages MarketWatch et S&P Global) .
• Objectif le plus élevé : 743 dollars (scénario haussier) .
• Objectif le plus bas : 180 dollars .
• Objectif médian : 300 dollars .
• Christopher Rolland de Susquehanna a réitéré une recommandation d'achat avec un objectif de 275 dollars, anticipant un dépassement des attentes grâce à la demande pour le GB300 .

Les principaux facteurs d'influence pour le rapport du 26 août seront les commentaires sur le déploiement de Blackwell, les prévisions et toute mise à jour concernant les contraintes d'approvisionnement — les mêmes dynamiques qui, simultanément, pénalisent Apple et enrichissent Nvidia. Comme le résume une note d'analyste : payer 22 fois les bénéfices futurs pour une croissance du chiffre d'affaires de 85 % et des marges brutes de 75 % fait de Nvidia « la configuration la plus convaincante sur douze mois » .

La divergence en deux semaines : le rapport trimestriel d'Apple comme détonateur

La divergence a commencé avec les résultats du troisième trimestre fiscal 2026 d'Apple, publiés le 30 juillet. Apple a dépassé les estimations de chiffre d'affaires et de bénéfice — 109,4 milliards de dollars de revenus (en hausse de 16 % sur un an) et un BPA de 2,02 dollars (en hausse de 29 %) . Mais le marché a sanctionné ses prévisions prudentes : Apple a anticipé une croissance de son chiffre d'affaires pour le trimestre de septembre de seulement 9 à 11 %, inférieure aux attentes .

Trois déclarations issues de la conférence téléphonique ont alimenté la vente :

• Le PDG Tim Cook a mis en garde contre des pénuries aiguës de mémoire (DRAM et NAND) causées par la construction de centres de données IA, déclarant : « avec moins de flexibilité dans la chaîne d'approvisionnement, nous nous attendons à ce que l'impact des contraintes d'approvisionnement augmente de manière significative d'un trimestre à l'autre » .
• Le directeur financier Luca Maestri a signalé un impact de change d'environ 5 points de pourcentage sur les revenus des Services .
• Cook a décrit la tarification de la mémoire comme un « événement centennal » .

L'action Apple a chuté de près de 10 % le 31 juillet, effaçant environ 500 milliards de dollars de sa valeur boursière — sa pire chute en une seule journée depuis la pandémie . La vente s'est poursuivie début août, faisant passer la capitalisation d'Apple d'environ 4 900 milliards de dollars à la fourchette de 4 400 milliards de dollars à la mi-août .

Nvidia, à l'inverse, a connu une ascension fulgurante. L'entreprise a bondi de 11,6 % au cours de la seule semaine se terminant le 7 août, ajoutant 562 milliards de dollars de capitalisation et reprenant la première place mondiale . Le 13 août, l'écart s'était creusé à environ 1 000 milliards de dollars .

Le moteur principal : les dépenses d'infrastructure IA

Les trajectoires divergentes trouvent leur origine dans la même cause : le boom de l'infrastructure IA. Nvidia en est le principal bénéficiaire ; Apple en est une victime collatérale.

Les dépenses d'investissement des géants du cloud. Les plans d'investissement combinés en infrastructures IA pour 2026 d'Alphabet et d'Amazon seulement sont estimés à environ 420 milliards de dollars, s'inscrivant dans une vague plus large impliquant Microsoft, Amazon, Alphabet et Meta, qui devrait totaliser des centaines de milliards . Ces dépenses sont dirigées en grande majorité vers les GPU et les plates-formes de centres de données de Nvidia .

Les prix de location des GPU explosent. La puissance de calcul de Nvidia est devenue un actif rare et premium. Le prix de location à un an du H100 est passé d'environ 1,70 dollar par GPU-heure en octobre 2025 à 2,35 dollars par GPU-heure en mars 2026 — une augmentation de 40 % , qui défie le schéma normal de dépréciation des puces des générations précédentes . Le prix médian à la demande tous fournisseurs confondus est passé d'environ 2,00 dollars par GPU-heure en octobre 2025 à 2,70 dollars en juin 2026 . Les prix des GPU en location spot ont plus que doublé depuis janvier 2026, et sont au moins 2 fois plus élevés qu'il y a un an .

Les puces de la génération Blackwell affichent des prix encore plus élevés. Les GB300 se louent à 5,88 dollars par GPU-heure, les B300 à 5,29 dollars/heure, et les B200 à 4,89 dollars/heure . Dans un article de blog publié en août 2026, Nvidia a présenté cette situation comme la preuve que la « puissance de calcul des usines d'IA » devient une classe d'actifs investissable avec un pouvoir de fixation des prix durable .

L'histoire fondamentale. Le chiffre d'affaires de Nvidia devrait quasiment doubler par rapport à l'année précédente, tandis que la croissance du chiffre d'affaires d'Apple se situe dans le haut à un chiffre ou le bas à deux chiffres, et sa chaîne d'approvisionnement est étranglée par le même déploiement de l'IA qui alimente Nvidia .

Attentes pour les résultats du deuxième trimestre fiscal de Nvidia (26 août 2026)

Chiffre d'affaires : Les analystes attendent environ 91,8 à 92 milliards de dollars, dans une fourchette de 91 à 95 milliards de dollars, soit une croissance d'environ 95 à 96 % sur un an . Nvidia a fourni des prévisions de 91 milliards de dollars (plus ou moins 2 %) .

Bénéfice par action : Le consensus est d'environ 2,07 à 2,08 dollars, soit à peu près le double du chiffre de l'année précédente .

Notes et objectifs de cours des analystes :

• Sur les 37 cabinets qui suivent Nvidia, 36 le recommandent à l'achat, un seul le maintient à « conserver » — un consensus d'achat très rare .
• Objectif de cours moyen à 12 mois : environ 300 à 314 dollars (d'après les sondages MarketWatch et S&P Global) .
• Objectif le plus élevé : 743 dollars (scénario haussier) .
• Objectif le plus bas : 180 dollars .
• Objectif médian : 300 dollars .
• Christopher Rolland de Susquehanna a réitéré une recommandation d'achat avec un objectif de 275 dollars, anticipant un dépassement des attentes grâce à la demande pour le GB300 .

Les principaux facteurs d'influence pour le rapport du 26 août seront les commentaires sur le déploiement de Blackwell, les prévisions et toute mise à jour concernant les contraintes d'approvisionnement — les mêmes dynamiques qui, simultanément, pénalisent Apple et enrichissent Nvidia. Comme le résume une note d'analyste : payer 22 fois les bénéfices futurs pour une croissance du chiffre d'affaires de 85 % et des marges brutes de 75 % fait de Nvidia « la configuration la plus convaincante sur douze mois » .