Inflation modérée, pétrole flamboyant : le casse-tête de la Fed en plein été 2026

Voici une image synthétique des interactions entre ces différents marchés à la mi-août 2026.

Données d'inflation : un mois de juillet atone, mais la pression pétrolière monte

• CPI de juillet (publié le 12 août) : L'indice des prix à la consommation (CPI) n'a augmenté que de 0,1 % sur un mois, conformément aux attentes. L'inflation annuelle s'établit à 3,4 %. L'inflation sous-jacente (hors alimentation et énergie) progresse de 0,2 % sur le mois et de 2,5 % sur un an, un chiffre modéré largement anticipé par le marché .
• PPI de juillet (publié le 13 août) : L'indice des prix de production (PPI) pour la demande finale est resté inchangé (0,0 %) en juillet. Les prix des biens ont baissé de 0,7 % tandis que ceux des services ont très légèrement augmenté de 0,2 %, signe d'une faible pression inflationniste en amont de la chaîne de production .
• Anticipations d'inflation : Malgré des données de juillet sages, le taux d'inflation implicite à 10 ans (breakeven) a été poussé à la hausse par la flambée du pétrole. Le 12 août, il reflétait l'anxiété du marché face à une possible résurgence de l'inflation globale due à la perturbation du détroit d'Ormuz .

Politique de la Fed et probabilités de hausse des taux : un pile ou face pour septembre

• Position de la Fed : Le président de la Fed, Kevin Warsh, a maintenu les taux inchangés lors de la réunion du FOMC du 29 juillet, sans donner d'indications claires sur la voie future, laissant les marchés analyser les données . Les grandes banques d'affaires s'attendaient à un statu quo pour le reste de 2026 .
• Probabilités pour la réunion de septembre : À la mi-août, l'outil FedWatch du CME Group indiquait une probabilité de hausse des taux en septembre d'environ 45 à 50 %, soit un véritable pile ou face. La probabilité d'un statu quo était d'environ 50 à 55 % . C'est un changement significatif par rapport au début du mois d'août, lorsqu'un faible rapport sur l'emploi avait brièvement fait grimper la probabilité d'un statu quo à environ 60 % .
• Perspective de fin d'année : Le « August Rates Recap » du CME notait que le marché n'intégrait plus qu'une seule hausse de taux pour le reste de 2026, contre deux avant la réunion de juillet du FOMC .

Marchés actions mondiaux et MSCI World : une légère tendance haussière malgré la volatilité

• Indice MSCI World : L'indice a clôturé à 5 008,52 points le 12 août, puis a grimpé à 5 034,04 points le 13 août, soit un gain de +0,51 %. Le 14 août, il a légèrement reculé à environ 5 027,99 points (−0,12 %), ce qui représente une progression de +1,20 % sur cinq jours et un gain de +13,63 % depuis le début de l'année .
• Perspective plus large (MSCI ACWI) : L'indice MSCI All-Country World (ACWI) était d'environ 1 149,5 points début août . Les marchés actions mondiaux ont été soutenus par les chiffres modérés du CPI, mais freinés par la flambée du pétrole et l'incertitude sur la politique de la Fed.
• Wall Street : Le S&P 500 oscillait autour de 7 718 points le 5 août, variant au gré des publications d'inflation et des nouvelles géopolitiques, pour finir la semaine légèrement en baisse sur fond de doutes persistants quant à un accord avec l'Iran .

Dollar américain : rebond après des creux de deux mois

• Le DXY (indice du dollar) avait chuté à son plus bas niveau en deux mois début août, pénalisé par des données américaines plus molles . Il est ensuite remonté légèrement, porté par la hausse du pétrole et avant la publication du CPI, pour se situer aux alentours de 96,06–96,16 points les 10 et 11 août . Cette légère reprise du dollar reflète une demande de valeur refuge liée à l'incertitude au Moyen-Orient et au repositionnement en faveur d'une Fed potentiellement plus hawkish.

Rendements obligataires : sous pression à cause du pétrole et de l'offre

• Le rendement du 10 ans américain a bondi à 4,72 % le 12 août, son plus haut niveau depuis fin 2023, tiré par la flambée des anticipations d'inflation (breakeven) et la hausse du pétrole . Il se situait entre 4,658 % et 4,697 % les 10 et 11 août . Cette hausse des rendements a pénalisé les actions, en particulier les valeurs de croissance.

Or : à des niveaux élevés grâce à la demande de valeurs refuges

• L'or s'est échangé dans une fourchette de 4 412 à 4 447 $/oz les 10 et 11 août, se maintenant à des niveaux élevés, servant à la fois de couverture contre le risque géopolitique et contre l'incertitude inflationniste liée à la crise d'Ormuz . La hausse du dollar a en partie limité la progression de l'or.

Pétrole brut (Brent) et tensions américano-iraniennes : le facteur de risque dominant

• La crise du détroit d'Ormuz a été le principal moteur de toutes les classes d'actifs. Le blocus iranien du détroit se poursuivait, sans accord en vue .
• Le 10 août, le pétrole a bondi de 5 % alors que l'Iran exigeait que les États-Unis satisfassent à plusieurs demandes. Le Brent a clôturé à 88,91 $ le 11 août, touchant un plus haut d'une semaine . Le 12 août, le Brent s'établissait à environ 88,22 $, soit une hausse de 11 % sur la semaine .
• Lorsque des espoirs de paix sont apparus (le 3 août), le pétrole a chuté et les actions ont grimpé. Lorsque les pourparlers ont achoppé (les 10 et 11 août), le pétrole a bondi et Wall Street a reculé, illustrant le lien inverse très marqué .

Flux de capitaux : prudence, mais des entrées modérées sur les actions

Les données hebdomadaires spécifiques d'EPFR sur les flux de fonds n'étaient pas disponibles dans les sources fournies. Cependant, selon la narration de marché, les fonds actions mondiaux ont probablement connu des entrées nettes modestes après la publication du CPI modéré le 12 août, les données ayant réduit la probabilité d'une Fed très hawkish. Ces entrées ont toutefois été tempérées par la flambée du pétrole et la prime de risque géopolitique persistante, ce qui a maintenu une partie des capitaux sur l'or, le cash et les secteurs liés à l'énergie plutôt que sur une exposition large aux actions.

Synthèse des interactions

Le tableau macroéconomique de la mi-août 2026 a été dominé par un conflit à double face : une inflation domestique modérée (CPI à +0,1 %, PPI à 0,0 %) plaidant pour un statu quo de la Fed, contre un choc d'offre pétrolier externe massif (Brent à +11 % en une semaine, près de 89 $) qui a ravivé les anticipations d'inflation, poussé le rendement du 10 ans au-dessus de 4,70 %, soutenu le dollar, et divisé les probabilités de hausse des taux presque à 50/50. Les actions mondiales ont légèrement progressé grâce au CPI modéré, mais ont eu du mal à s'engager dans un rallye décisif, la hausse des rendements et l'incertitude géopolitique limitant l'appétit pour le risque. L'or s'est maintenu à des niveaux élevés, servant de couverture à la fois contre l'inflation et les risques géopolitiques.