Le crash spectaculaire du fonds IA de Leopold Aschenbrenner (45 milliards $) et la perte de 15 milliards $ de Jane Street

L'ascension fulgurante d'un génie de l'IA

Leopold Aschenbrenner, ancien chercheur d'OpenAI âgé d'une vingtaine d'années, a fondé Situational Awareness en 2024, nommant le fonds d'après son essai viral sur l'intelligence artificielle générale . La thèse du fonds était simple : l'IA serait le moteur dominant des rendements des marchés mondiaux au cours de la prochaine décennie . Aschenbrenner a misé sur des investissements concentrés dans des actions liées à l'IA : des fabricants de puces comme SK Hynix, des fournisseurs d'infrastructures de centres de données comme CoreWeave, et des valeurs énergétiques, ainsi que des startups privées comme Anthropic .

La stratégie a été un succès immédiat. Début juillet 2026, Situational Awareness avait amassé environ 45 milliards de dollars d'actifs, attirant le soutien de JPMorgan, Goldman Sachs, Bank of America et de milliardaires comme les cofondateurs de Stripe, Patrick et John Collison . Le fonds a affiché un rendement de 439 % jusqu'en juin 2026, transformant des centaines de millions de dollars en dizaines de milliards . À son apogée, Aschenbrenner était surnommé le « Nostradamus de l'IA » . Mais en surface, le fonds utilisait un levier allant jusqu'à 400 %, empruntant massivement pour amplifier ses paris déjà agressifs sur l'IA .

L'effondrement : 35 milliards de dollars envolés en quelques semaines

Le pari sur l'IA a soudainement tourné au vinaigre en juillet 2026. Une vente massive mondiale des actions liées aux semi-conducteurs et à l'IA, alimentée par un scepticisme croissant quant à la durabilité des dépenses colossales des entreprises dans ce secteur, a déclenché un retournement de tendance historique . Pour Situational Awareness, les conséquences ont été catastrophiques.

• Cascade d'appels de marge. Avec un levier de 4 fois, même des baisses modérées des actions IA ont rapidement submergé les garanties du fonds. Les prime brokers, dont Bank of America, ont exigé des liquidités, forçant Aschenbrenner à liquider ses positions au pire moment .

• Vente forcée à Citadel. Dans le cadre d'une transaction en détresse, Aschenbrenner a vendu la quasi-totalité de son portefeuille d'actions publiques, y compris SK Hynix et CoreWeave, à Citadel à des prix inférieurs à ceux du marché . CNBC a estimé ce portefeuille à environ 16 milliards de dollars .

• Hémorragie d'actifs. Les actifs sous gestion sont passés d'environ 45 milliards début juillet à environ 10 milliards — une perte de 35 milliards de dollars en à peine un mois .

• Participation Anthropic retenue. Le fonds s'est également retiré d'un accord de vente de 3,5 milliards de dollars de ses actions Anthropic, conservant ainsi ses précieuses participations privées dans l'IA .

• Lettre aux investisseurs. Dans une lettre aux investisseurs obtenue par Reuters, Aschenbrenner a écrit : « Nous vous avons déçus ce mois-ci », et a promis de « tirer les leçons nécessaires de cette expérience » . Malgré la perte de 67 % en juillet, le fonds affichait encore une hausse d'environ 80 % sur l'année, illustrant l'ampleur des gains antérieurs .

Le coup de 15 milliards de dollars pour Jane Street

Jane Street, le géant du trading de Wall Street et un investisseur majeur de Situational Awareness, a subi une perte de 15 milliards de dollars en juillet en raison de son exposition combinée au fonds et à des participations directes dans l'IA prises dans la tourmente générale . Selon Bloomberg, des paris mal orientés sur des options liées aux marchés chinois ont également contribué aux pertes .

Cependant, cette perte mensuelle sévère est survenue après un premier semestre 2026 exceptionnellement solide. Contexte clé :

• Premier trimestre 2026 record. Jane Street a réalisé 16,1 milliards de dollars de revenus de trading et 10,3 milliards de dollars de bénéfice net au seul premier trimestre, soit plus du double du T1 de l'année précédente .
• Résilience depuis le début de l'année. Jusqu'en juillet, la firme avait encore généré plus de 40 milliards de dollars de revenus de trading depuis le début de l'année, selon des sources de Reuters .
• Record 2025. En 2025, Jane Street avait établi un record à Wall Street avec 39,6 milliards de dollars de revenus nets de trading, surpassant JPMorgan et d'autres banques d'investissement .

La perte de juillet, bien qu'énorme en valeur absolue, a été absorbée par une année globalement solide. Les 40 milliards de dollars de revenus cumulés depuis janvier ont fait de cette perte un incident de parcours, certes significatif, mais non paralysant .

L'industrie des hedge funds en juillet 2026

La débâcle des valeurs IA a affecté les performances des hedge funds dans leur ensemble, mais aucun autre fonds n'a approché les pertes de Situational Awareness :

• Hedge funds mondiaux. Selon une note de JPMorgan, les hedge funds mondiaux ont perdu près de 3 % de leurs gains en juillet en raison du débouclage des paris technologiques, mais toutes stratégies confondues, ils étaient encore en hausse d'environ 8 % depuis le début de l'année .

• Fonds axés sur l'Asie. Les pertes ont été plus sévères en Asie. Les données de prime brokerage de Goldman Sachs montrent que les fonds asiatiques long-short fondamentaux ont chuté en moyenne de 18,6 % en juillet, en passe de devenir leur pire baisse mensuelle jamais enregistrée . Les fonds gérés par Hel Ved Capital Management, E20 Capital, Valliance Asset Management et WT Asset Management ont tous signalé des pertes à deux chiffres .

• Autres victimes notables. Le fonds phare technologique de Whale Rock Capital Management a chuté de 21,7 % en juillet . Le fonds spéculatif axé sur l'IA, VARA, a chuté de 44 % . Les fonds multi-stratégies comme Balyasny et Verition ont enregistré des pertes plus modestes mais néanmoins significatives .

• Cas extrême. La perte mensuelle de 67 % de Situational Awareness et l'effondrement de ses actifs de 35 milliards de dollars étaient inégalés. Hors fonds d'Aschenbrenner, les hedge funds technologiques ont perdu 10,2 % en juillet (un record en soi), ce qui souligne l'ampleur de l'implosion de Situational Awareness .

Leçons à retenir : les dangers de l'effet de levier dans le secteur de l'IA

L'effondrement de Situational Awareness est un cas d'école de ce qui arrive lorsque l'effet de levier rencontre un pari concentré sur un seul secteur :

• Un effet de levier excessif amplifie les baisses. Un levier de 400 % signifiait qu'une baisse de 25 % des avoirs du fonds pouvait anéantir la totalité de ses fonds propres. Lorsque les valeurs IA ont chuté de 30 à 78 % par rapport à leurs récents sommets, le fonds n'avait aucune marge de manœuvre .
• La concentration aggrave le risque. Situational Awareness était presque entièrement investi dans un seul thème : les infrastructures et les valeurs des semi-conducteurs. Lorsque ce thème s'est inversé, il n'y avait ni couverture ni diversification pour absorber le choc .
• Les prime brokers se protègent en premier. Bank of America, Goldman Sachs et JPMorgan, tous prime brokers du fonds, ont exigé des liquidités rapidement, accélérant la liquidation forcée et empêchant le fonds d'attendre un rebond .

Le fonds d'Aschenbrenner avait raison sur la thèse à long terme de l'IA, mais il s'est trompé sur le calendrier et la gestion des risques. La leçon pour les investisseurs : avoir raison ne suffit pas si la taille de la position et l'effet de levier sont erronés .