L’or recule après un sommet de 10 semaines : prises de bénéfices, PPI stable et tensions au Moyen-Orient

La cause immédiate : des prises de bénéfices après un rallye éclair

L’or avait bondi jusqu’à un sommet de 10 semaines dans les échanges asiatiques de jeudi, porté par l’indice des prix à la consommation (CPI) de juillet, publié mercredi et inférieur aux attentes, avec une hausse de seulement 0,1 % sur un mois . Ce chiffre, conforme aux prévisions des économistes, a renforcé l’idée que la Réserve fédérale américaine (Fed) pourrait maintenir ses taux en septembre, propulsant l’or à son plus haut niveau depuis le 5 juin . Le métal ayant déjà gagné plus de 7 % en deux semaines, les opérateurs ont profité de l’occasion pour verrouiller leurs gains, déclenchant une correction .

Les deux rapports d’inflation penchent désormais du côté accommodant

L’indice des prix à la production (PPI) de juillet est ressorti stable (inchangé sur un mois) lors de sa publication jeudi matin, confirmant que les pressions inflationnistes issues du choc énergétique antérieur s’estompent . Combinés au CPI de juillet (+0,1 % sur un mois), ces deux chiffres d’inflation modérés ont réduit à environ 40 % la probabilité d’une hausse des taux de la Fed en septembre . Les marchés tablent désormais à 66 % sur un statu quo lors de la prochaine réunion . Une inflation plus faible est généralement favorable à l’or, qui ne génère pas de rendement, car elle réduit le coût d’opportunité de détenir le métal par rapport à des actifs rémunérés. Mais la Fed reste prudente : la hausse des coûts de l’énergie liée aux perturbations au Moyen-Orient pourrait laisser la porte ouverte à un nouveau resserrement, créant un signal mitigé qui empêche l’or de franchir durablement un palier .

Le Moyen-Orient en ébullition : un plancher persistant pour la demande de valeurs refuges

Les risques géopolitiques au Moyen-Orient continuent de soutenir la demande de valeurs refuges, même si les prises de bénéfices ont tiré les cours vers le bas. Le 9 août, les Houthis yéménites, alignés sur l’Iran, ont revendiqué une attaque de drone contre la raffinerie d’Aramco à Jazan, un projet de 21 milliards de dollars, provoquant un incendie que les autorités saoudiennes ont rapidement éteint sans faire de blessés . Cette attaque est survenue deux jours seulement après que l’Arabie saoudite a signé un pacte de défense avec la Turquie et le Pakistan, intensifiant l’instabilité régionale . Les Houthis ont revendiqué une seconde frappe sur la même installation le 13 août, soulignant la menace persistante qui pèse sur les infrastructures pétrolières saoudiennes .

Au-delà des attaques contre les raffineries, le détroit d’Ormuz reste un point chaud critique. L’Iran a prévenu que cette voie de navigation essentielle pour le pétrole ne sera pas rouverte tant que l’autre partie n’aura pas tenu ses engagements, ce qui maintient les craintes de perturbations de l’offre pétrolière et soutient la prime de risque géopolitique de l’or . Les tensions plus larges entre les États-Unis et l’Iran, ainsi que l’enlisement des négociations diplomatiques sur un accord de paix pour rouvrir le détroit, ajoutent une prime de risque géopolitique persistante .

Le bras de fer : demande refuge contre vents contraires de la politique monétaire

L’or est pris entre deux forces puissantes. Du côté haussier : l’escalade des troubles au Moyen-Orient (attaques houthies, risque sur le détroit d’Ormuz, tensions États-Unis-Iran) et le ralentissement de l’inflation américaine (CPI à +0,1 %, PPI stable) qui réduit l’urgence d’un resserrement de la Fed . Du côté baissier : la possibilité persistante d’une hausse des taux en septembre (environ 40 % de probabilité), un dollar américain plus fort qui pénalise l’or libellé en dollars, et des coûts de l’énergie élevés qui pourraient inciter la Fed à la prudence .

Où en est l’or ? Une vue d’ensemble

Malgré le repli de jeudi, la trajectoire plus large de l’or reste constructive. Il a affiché un gain de 7,2 % au cours de la semaine close le 7 août – la plus forte hausse hebdomadaire en pourcentage depuis janvier 2026 – et reste en passe d’enregistrer une deuxième semaine consécutive de hausse, se maintenant au-dessus de 4 350 $ . Sur le mois écoulé, l’or a progressé d’environ 7,73 % . Le métal a buté sur une résistance technique à sa moyenne mobile à 100 jours, située autour de 4 387 $, ce qui a déclenché des ventes, mais il était parvenu à clôturer au-dessus de ce niveau plus tôt dans la semaine pour la première fois depuis avril 2026 .

En résumé : le repli de jeudi est une consolidation classique après un rallye de deux semaines, amplifiée par la prudence à l’occasion de la publication du PPI et par un dollar plus ferme. Les moteurs sous-jacents – le ralentissement de l’inflation américaine, qui réduit la pression au resserrement, et l’escalade des troubles au Moyen-Orient, qui attise la demande de valeurs refuges – restent solidement en place, maintenant l’or bien au-dessus de 4 350 $ et en position de progresser encore si la température géopolitique monte ou si la Fed signale une pause définitive.