Foxconn T2 2026 : les serveurs IA représentent désormais plus de la moitié du chiffre d'affaires, mais un goulot d'étranglement se profile à l'horizon

Les ventes consolidées du premier semestre 2026 ont atteint 4,6 billions de dollars taïwanais, en hausse de 35% par rapport à l'année précédente, un record pour cette période .

Les serveurs IA deviennent l'activité dominante

Le signal stratégique le plus important de ce trimestre réside dans la composition du chiffre d'affaires. La division cloud et réseaux de Foxconn, qui regroupe ses activités de serveurs IA, a généré 51% du chiffre d'affaires total du T2, franchissant pour la première fois la barre des 50% . L'électronique grand public intelligente (dont l'assemblage de l'iPhone) a chuté à 29% du chiffre d'affaires .

L'entreprise prévoit que les expéditions de racks de serveurs IA aient plus que doublé en 2026 . Foxconn détient déjà plus de 40% du marché mondial des serveurs IA et vise les 50% . Le groupe a commencé la production en série de nouveaux racks IA au troisième trimestre 2026, avec des expéditions prévues pour le quatrième trimestre .

Le plafond CoWoS : un goulot d'étranglement d'ici 2027

Le PDG Michael Chiang a désigné la capacité d'emballage avancé CoWoS (chip-on-wafer-on-substrate) comme un plafond potentiel pour la croissance des serveurs IA d'ici 2027, marquant le principal goulot d'étranglement que l'entreprise surveille .

Le CoWoS est une technologie d'emballage 2,5D utilisée pour intégrer des puces mémoire à large bande passante avec des processeurs logiques dans les accélérateurs IA. La demande de Nvidia et d'autres concepteurs de puces IA a mis à rude épreuve la capacité mondiale de CoWoS, et l'avertissement de Foxconn suggère que même le plus grand fabricant de produits électroniques au monde ne peut pas échapper entièrement à cette pénurie.

La diversification de la production s'accélère

Foxconn se développe de manière agressive en dehors de la Chine pour atténuer les risques géopolitiques et conquérir de nouveaux marchés :

• Dépenses d'investissement : L'entreprise prévoit une augmentation de 30% de ses dépenses d'investissement en 2026 par rapport à 2025 .
• Inde : Foxconn a injecté environ 37,2 millions de dollars dans sa filiale de fabrication indienne, portant sa participation à 99,9% . L'entreprise produit désormais la majorité des iPhones vendus aux États-Unis en Inde .
• Mexique : Forte d'une présence de 20 ans dans le nearshoring, Foxconn étend ses installations mexicaines vers les écosystèmes de serveurs IA et de véhicules électriques (VE), faisant du pays sa plateforme de fabrication pour l'Amérique du Nord et du Sud .
• Texas : L'entreprise a acquis un terrain de 4 hectares (10 acres) au nord de Houston pour la production de serveurs IA et de VE, pour un investissement de 33 millions de dollars .

Ces mouvements s'inscrivent dans le cadre de la stratégie de transformation "3+3" (parfois exprimée en "3+3+3") de Foxconn : trois industries émergentes (VE, santé numérique, robotique) propulsées par trois technologies de base (IA, semi-conducteurs, logiciels) .

Performance boursière : des résultats solides, mais un rendement faible

Malgré des bénéfices records et des vents porteurs puissants dans l'IA, l'action Foxconn a nettement sous-performé le marché taïwanais en 2026 :

• L'action Foxconn a grimpé d'environ 17% depuis le début de l'année à la date de la publication des résultats .
• L'indice Taïwan Weighted Index (TWII), plus large, a gagné ~57% sur la même période .
• L'action se négocie avec un ratio cours/bénéfice (P/E) d'environ 19x et a une fourchette sur 52 semaines de 187,50 à 314,00 dollars taïwanais .
• Le titre a clôturé en hausse de 2,7% le jour de la publication des résultats .

Cet écart suggère que les investisseurs intègrent des préoccupations qui vont au-delà des bons fondamentaux tirés par l'IA. Le goulot d'étranglement de l'approvisionnement en CoWoS, la pression sur les marges dans une phase d'expansion à forte intensité capitalistique et l'incertitude géopolitique liée à la forte base de fabrication de l'entreprise à Taïwan et en Chine — même si elle se diversifie — pèsent probablement sur la valorisation relative de l'action.

Perspectives

Foxconn a maintenu ses prévisions d'une croissance "forte" de son chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année . L'entreprise ne voit aucun ralentissement des investissements dans l'infrastructure IA de la part des gouvernements et des géants de la technologie . Mais l'avertissement concernant le CoWoS rappelle que même l'acteur dominant de l'assemblage de serveurs IA est confronté à des contraintes d'approvisionnement qui pourraient mettre à l'épreuve son récit de croissance en 2027.