Faucons ou colombes ? Le grand fossé entre le discours des banques centrales et leurs actes
L'indice Permutable révèle que 12 des 14 grandes banques centrales ont adopté un ton plus restrictif (hawkish) sur leur orientation future de politique monétaire au cours de l'année écoulée. La Fed et la Banque d'Angleterre affichent un 'fossé flagrant' entre un discours restrictif et l'inaction, le gouverneur de la...
L'indice Permutable révèle que 12 des 14 grandes banques centrales ont adopté un ton plus restrictif (hawkish) sur leur orientation future de politique monétaire au cours de l'année écoulée.
La Fed et la Banque d'Angleterre affichent un 'fossé flagrant' entre un discours restrictif et l'inaction, le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, déclarant que le comité 'ne se rapproche pas d'une hausse'.
Si l'inflation reste élevée en raison des chocs énergétiques géopolitiques, la Fed et la BoE pourraient être contraintes de procéder aux hausses que leur rhétorique anticipe déjà, mais que leur politique n'a pas encor...
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L'écart entre ce que disent les banquiers centraux et ce qu'ils font n'a rarement été aussi grand. Selon l'indice de sentiment des grandes banques centrales de Permutable, 12 des 14 grandes banques centrales ont adopté une orientation de perspective politique plus restrictive (hawkish) au cours de l'année écoulée. Pourtant, lors de la dernière semaine de juillet 2026, la Réserve fédérale américaine (Fed) et la Banque d'Angleterre (BoE) ont toutes deux voté le maintien de leurs taux, produisant des dissensions internes inédites depuis des années. Cet article décrypte ce virage rhétorique restrictif, les votes dissidents spécifiques à la Fed et à la BoE, et ce que les réunions de septembre 2026 pourraient nous réserver.
Le tournant global : 12 banques centrales sur 14 adoptent un ton restrictif
L'indice de Permutable, qui évalue le sentiment d'orientation politique sur une fenêtre glissante de 30 jours (de -100 à +100), montre que seules la Russie et le Brésil ont évolué dans une direction plus accommodante (dovish) au cours de l'année écoulée . Parmi les principales banques centrales devenues plus restrictives :
Banque du Japon (BoJ) — classée la plus restrictive à +99,4, les marchés voyant une probabilité croissante de hausse en septembre .
Réserve fédérale (Fed) — le score moyen du FOMC est de 4,4 sur 5 sur l'échelle colombe-faucon, les contrats à terme sur les fonds fédéraux intégrant un mouvement de +31 pb sur les 12 prochains mois .
— a procédé à sa première hausse de taux en deux ans début 2026 et a poursuivi son cycle de resserrement .
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L'indice Permutable révèle que 12 des 14 grandes banques centrales ont adopté un ton plus restrictif (hawkish) sur leur orientation future de politique monétaire au cours de l'année écoulée.
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L'indice Permutable révèle que 12 des 14 grandes banques centrales ont adopté un ton plus restrictif (hawkish) sur leur orientation future de politique monétaire au cours de l'année écoulée. La Fed et la Banque d'Angleterre affichent un 'fossé flagrant' entre un discours restrictif et l'inaction, le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, déclarant que le comité 'ne se rapproche pas d'une hausse'.
Que dois-je faire ensuite en pratique ?
Si l'inflation reste élevée en raison des chocs énergétiques géopolitiques, la Fed et la BoE pourraient être contraintes de procéder aux hausses que leur rhétorique anticipe déjà, mais que leur politique n'a pas encor...
Norges Bank — a surpris par une hausse en mai 2026 pour freiner l'inflation alimentée par la guerre en Iran, maintenant son taux à 4,25% en juillet .
Banque centrale européenne (BCE) — a maintenu ses taux en juillet, mais les traders anticipent deux hausses supplémentaires d'ici début 2027 ; la BCE est classée 4,1/5 restrictive sur certains indicateurs .
Banque d'Angleterre (BoE) — notée 3,0/5 sur l'échelle faucon-colombe, mais les votes dissidents révèlent un courant restrictif sous-jacent .
Banque du Canada (BdC) — globalement en statu quo mais avec une inclination restrictive ; Franklin Templeton note que la BdC reste patiente mais pourrait resserrer si l'inflation persiste .
D'autres banques centrales en mode de resserrement ou avec des penchants restrictifs incluent la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ), la Riksbank suédoise (dans le camp accommodant, maintenant son taux à 1,75%), et d'autres qui ont fait une pause avec un biais de resserrement .
La Réserve fédérale : un 'statu quo restrictif' avec trois dissidents
Le FOMC a voté par 9 voix contre 3 les 29 et 30 juillet 2026 pour maintenir le taux des fonds fédéraux à 3,50–3,75%. Les analystes ont immédiatement qualifié cette décision de 'statu quo restrictif' (hawkish hold) car trois présidents de Fed régionales ont dissous en faveur d'une hausse d'un quart de point :
Lorie Logan (Fed de Dallas)
Beth Hammack (Fed de Cleveland)
Neel Kashkari (Fed de Minneapolis)
Selon les responsables dissidents, des taux plus élevés maintenant permettraient à la Fed de mieux lutter contre une inflation tenace . Le président de la Fed, Kevin Warsh, s'est engagé à assurer la stabilité des prix, renforçant le ton restrictif, mais a refusé de donner des indications sur l'avenir . Cette dissidence de trois membres est la première scission restrictive unifiée de ce type depuis 2016 .
Malgré le statu quo, les données de CME FedWatch ont montré que la probabilité d'une hausse en septembre était de 57% immédiatement après la décision . La réunion de septembre est prévue les 16 et 17 septembre 2026.
La Banque d'Angleterre : un vote plus serré dans un ensemble accommodant
Le Comité de politique monétaire (MPC) de la BoE a voté par 6 voix contre 3 le 30 juillet 2026 pour maintenir le taux directeur à 3,75%. Ce résultat était plus serré que le partage 7-2 attendu par la plupart des économistes . Les trois dissidents votant pour une hausse de 25 pb à 4% étaient :
Huw Pill (économiste en chef de la BoE)
Megan Greene (membre externe du MPC)
Catherine Mann (membre externe du MPC) — qui a basculé du camp du statu quo, rendant le vote plus serré
Leur préoccupation portait sur les effets d'inflation de second tour provenant du regain du conflit américano-iranien. Les propres projections de la BoE montrent une inflation avoisinant les 3,2% plus tard dans l'année . Cependant, le gouverneur Andrew Bailey a explicitement minimisé la dissidence, insistant sur le fait que le comité 'ne se rapproche pas d'une hausse' et que le statu quo constitue 'une assurance pour l'instant' avant de potentiellement reprendre les baisses de taux .
ING a décrit la décision comme globalement accommodante, et les communications qui l'accompagnaient sous-entendaient que des surprises d'inflation significatives seraient nécessaires pour faire basculer d'autres votes vers une hausse .
La divergence fondamentale : votes restrictifs contre action accommodante
La Fed et la BoE illustrent toutes deux un fossé frappant entre la rhétorique restrictive et l'inaction politique :
Fed : Trois dissidents pour une hausse, des orientations restrictives, mais un statu quo maintenu. Les marchés évaluent à 57% la probabilité d'une hausse en septembre, mais l'avis médian du comité est resté inchangé pendant cinq réunions consécutives .
BoE : Le nombre de voix en faveur d'une hausse est passé de 2 à 3, mais les communications du gouverneur étaient nettement accommodantes, et les analystes de FXStreet ont décrit un 'fossé flagrant' entre le vote 6-3 et le ton accommodant des communications officielles .
Cela crée une situation où des votes restrictifs et un langage restrictif (en particulier après le conflit iranien) coexistent avec une absence de resserrement effectif, car la majorité des décideurs considèrent que le niveau actuel des taux est déjà suffisamment restrictif . Les dissidents estiment que les risques d'inflation justifient une action préventive ; les majorités préfèrent attendre et voir.
Ce que septembre 2026 pourrait apporter
Les deux banques centrales tiennent leurs prochaines réunions à des dates qui se chevauchent à la mi-septembre : la Fed les 16 et 17 septembre et la BoE le 17 septembre.
Fed (16-17 septembre) : une réunion ouverte
La réunion de septembre est véritablement ouverte à une hausse :
Les données du CME FedWatch impliquaient une probabilité de hausse de 57% immédiatement après la décision de juillet .
Si les données d'inflation ne s'atténuent pas, les trois dissidents pourraient gagner plus de soutien, basculant potentiellement la majorité.
Si les tensions au Moyen-Orient se désamorcent, une réévaluation accommodante pourrait réduire les chances d'une hausse en septembre, comme on l'a vu début août dans plusieurs banques centrales .
BoE (17 septembre) : une barre haute pour l'action
Les perspectives de la BoE sont plus ambiguës :
Le vote 6-3 signale une pression croissante pour un resserrement, et un voteur pivot supplémentaire pourrait faire basculer la balance vers une hausse .
Mais le recul accommodant du gouverneur Bailey et les propres projections de la BoE d'une inflation atteignant un pic autour de 3% suggèrent que la barre pour une hausse en septembre est haute .
Les marchés et les analystes, dont Michael Pfister de Commerzbank, voient la BoE susceptible de retarder les hausses le plus longtemps possible, tout mouvement étant plus probable vers la fin de l'année ou en 2027, en l'absence d'une surprise majeure sur l'inflation .
Vue d'ensemble : un test de résistance pour la divergence
Septembre sera un test de résistance pour la dynamique 'sentiment restrictif contre action accommodante'. Si l'inflation reste collante en raison de chocs énergétiques géopolitiques, la Fed et la BoE pourraient toutes deux procéder à des hausses que leur rhétorique actuelle anticipe déjà mais que leur politique n'a pas encore livrées. Si la désinflation reprend, les votes restrictifs pourraient rester des positions minoritaires, et les marchés pourraient fortement dénouer les anticipations de hausse des taux .
Les prochaines publications de données sur l'inflation, l'emploi et les développements géopolitiques au Moyen-Orient seront décisives. Pour l'instant, les banques centrales des deux plus grandes économies mondiales parlent dur... mais gardent leurs munitions au sec.
en.sedaily.comFed Holds Rate a Fifth Time as Three Dissents Spark Inflation-Lag Fears
