Les réserves d'or de la Chine atteignent un sommet de 10 semaines : la razzia record de 21 mois de la PBOC, la dédollarisation, et la suite

L'or a bondi à son plus haut niveau depuis 10 semaines, frôlant les 4 400 $ l'once le 11 août 2026. Cette flambée est alimentée par un faisceau de facteurs convergents : la Banque populaire de Chine (PBOC) qui a accéléré ses achats d'or au plus haut niveau mensuel depuis octobre 2023, la montée des tensions géopolitiques entre les États-Unis et l'Iran, et une volonté structurelle de Pékin de réduire sa dépendance au dollar américain .

Voici une analyse des principaux moteurs de cette dynamique — de la razzia record de la PBOC au rapatriement de l'or et à la création d'une nouvelle plateforme de négociation à Hong Kong — et de ce qu'ils signifient pour le cours de l'or, la géopolitique mondiale et la Réserve fédérale.

Ce qui a propulsé les réserves d'or de la Chine à leur plus haut niveau depuis 10 semaines

La PBOC a ajouté 640 000 onces (environ 20 tonnes) d'or à ses réserves en juillet 2026, la plus forte augmentation mensuelle depuis octobre 2023 . Ce rythme accéléré — contre environ 15 tonnes en juin et 10 tonnes en mai — a porté les réserves officielles totales d'or de la Chine à un niveau record de 2 366 tonnes .

Cet achat prolonge la séquence d'achats de la PBOC à 21 mois consécutifs, la plus longue période d'accumulation continue de l'histoire de la banque centrale . Fin juillet, les réserves d'or de la Chine étaient valorisées à 306,35 milliards de dollars, représentant environ 8 % à 9 % des réserves totales de change du pays (3 419 milliards de dollars), soit une part considérablement plus élevée que les années précédentes .

Cette accumulation ne se produit pas en vase clos. La Chine a commencé à transférer une partie de ses réserves d'or de Londres vers Hong Kong, s'inscrivant dans une tendance mondiale de rapatriement d'or par les banques centrales . Ce déplacement physique soutient l'ambition de Pékin de faire de Hong Kong une plaque tournante majeure pour la compensation et la fixation des prix de l'or, avec l'objectif ultime de faire basculer la découverte des prix vers un système libellé en yuans .

Conséquences pour le cours de l'or

Les achats soutenus de la PBOC constituent un plancher de prix structurel pour l'or. Même lorsque les prix ont chuté de près de 30 % par rapport à leurs sommets historiques plus tôt en 2026, la banque centrale a acheté sur les faiblesses, aidant l'or à trouver un support au-dessus de 4 000 $ l'once .

Les analystes pointent trois catalyseurs haussiers :

• La demande des banques centrales est collante et croissante. La Chine n'est pas seule — les banques centrales des marchés émergents augmentent largement leurs réserves d'or, créant une source de demande fiable, même pendant les corrections .
• Un indice de référence de l'or en yuan à Hong Kong pourrait découpler la fixation des prix asiatiques de Londres et du COMEX, soutenant potentiellement des primes plus élevées sur le marché physique et réduisant l'influence des ventes à découvert sur le marché papier .
• La prime de risque géopolitique reste élevée. Le même rallye de l'or qui a poussé les prix à 4 400 $ a été amplifié par les tensions américano-iraniennes, et les achats de la PBOC signalent que Pékin s'attend à ce que l'incertitude géopolitique persiste .

Conséquences pour les tensions géopolitiques

L'accélération de l'accumulation d'or par la Chine est largement interprétée comme une réponse directe au gel par les États-Unis des réserves de la banque centrale russe après l'invasion de l'Ukraine. La PBOC veut protéger ses réserves d'éventuelles sanctions occidentales .

En déplaçant l'or physique vers Hong Kong et en y construisant une infrastructure de compensation, la Chine crée un écosystème de négociation de l'or alternatif qui réduit la dépendance à Londres et New York — une décision qui pourrait approfondir la fracture financière entre l'Est et l'Ouest .

Certains analystes évoquent un "Grand Schisme de l'Or" — l'or physique afflue de plus en plus vers la Chine et d'autres nations des BRICS, tandis que les marchés de l'or papier en Occident sont confrontés à une offre physique plus restreinte, créant une divergence entre les prix papier et physique .

Conséquences pour la politique de la Réserve fédérale

Chaque tonne d'or achetée par la PBOC est une tonne de bons du Trésor américain qu'elle n'achète pas. Alors que la Chine se diversifie loin des actifs en dollars, la Fed fait face à une demande structurellement plus faible pour la dette publique américaine, ce qui pourrait pentifier la courbe des taux et compliquer la trajectoire des taux d'intérêt de la Fed .

La baisse soutenue de la part du dollar dans les réserves mondiales des banques centrales — désormais à son plus bas niveau depuis des décennies — affaiblit la demande structurelle de dollars, réduisant le "privilège exorbitant" et pourrait forcer la Fed à maintenir des taux plus élevés plus longtemps pour défendre l'attractivité du dollar .

Cependant, les achats d'or de la PBOC sont une tendance structurelle à long terme, et non un signal de politique monétaire à court terme. Ils renforcent l'argument selon lequel la Fed pourrait être confrontée à un environnement de liquidité mondiale plus tendu et à un appétit étranger diminué pour la dette américaine, mais ils ne sont qu'un facteur supplémentaire dans le calcul de la fixation des taux de la Fed.

En résumé

La séquence record d'achats d'or de 21 mois de la PBOC, son accélération en juillet et son virage stratégique vers Hong Kong représentent une stratégie délibérée et à long terme visant à diversifier les réserves, à réduire la dépendance au dollar et à construire une architecture financière parallèle. Pour les investisseurs dans l'or, le principal enseignement est que la demande des banques centrales — menée par la Chine — constitue un plancher puissant et persistant sous les prix, même si les incertitudes géopolitiques et monétaires continuent d'évoluer.