Le portefeuille d'actions américaines de la BNS atteint un record historique de 191,4 milliards de dollars

Qu'est-ce qui a propulsé le portefeuille actions américaines à 191,4 milliards de dollars ?

Le portefeuille d'actions américaines de la BNS a augmenté de plus de 10 % au deuxième trimestre 2026, pour atteindre 191,4 milliards de dollars répartis dans plus de 2 300 sociétés cotées aux États-Unis . Le principal moteur a été le large mouvement de hausse des marchés boursiers mondiaux, qui a fait grimper la valeur de ses participations existantes . La BNS a également activement renforcé ses positions : ses plus gros ajouts ont concerné AstraZeneca (+1,2 milliard de dollars), Nvidia (+824 millions), Apple (+626 millions), Microsoft (+508 millions) et Amazon (+403 millions) . Un franc suisse plus faible a également eu pour effet de gonfler la valeur, libellée en francs, des actifs libellés en dollars .

Bénéfice du S1 2026 : un revirement de près de 48 milliards de CHF

Le passage d'une perte de 22 milliards de CHF au deuxième trimestre 2025 à un bénéfice de 25,7 milliards de CHF au deuxième trimestre 2026 représente un revirement de près de 48 milliards de CHF, tiré principalement par les gains des marchés actions . Le seul bénéfice sur les positions en devises a atteint 39,9 milliards de CHF pour le trimestre, porté par les dividendes, les revenus d'intérêts et les plus-values . La BNS a mis en garde contre toute conclusion hâtive sur les résultats annuels ou les dividendes potentiels fondée uniquement sur les chiffres semestriels .

Principales participations : un portefeuille concentré sur les valeurs technologiques

Selon le dépôt 13F du deuxième trimestre 2026, les cinq premières actions américaines détenues par la BNS étaient :

1. Nvidia (NVDA) — ~12,4 milliards de dollars, 7,2 % du portefeuille
2. Apple (AAPL) — ~10,9 milliards de dollars, 6,3 %
3. Alphabet (GOOGL) — ~9,0 milliards de dollars, 5,2 %
4. Microsoft (MSFT) — ~7,7 milliards de dollars, 4,4 %
5. Amazon (AMZN) — ~7,1 milliards de dollars

Les dix premières lignes, très concentrées sur la « tech », représentent environ 34 % du portefeuille total d'actions américaines . La BNS a initié 52 nouvelles positions en actions au cours du trimestre, dont une nouvelle participation de 198,2 millions de dollars dans Honeywell International (ticker HONA) .

La BNS possède-t-elle des actions SpaceX ? Non. Aucune donnée du dépôt 13F ne permet d'attester que la BNS détient une position dans SpaceX. SpaceX est une société privée et n'apparaîtrait pas dans un dépôt 13F standard, qui ne couvre que les actions américaines cotées en bourse.

Pourquoi la BNS détient-elle des actions ? Une stratégie non conventionnelle

La plupart des banques centrales évitent les actions, mais l'approche de la BNS répond à deux objectifs étroitement liés :

• Gestion du taux de change : La Suisse enregistre des excédents chroniques de sa balance courante, et le franc suisse est considéré comme une valeur refuge. La BNS vend régulièrement des francs et achète des devises étrangères (en particulier des dollars et des euros) pour affaiblir le franc, ce qui pénaliserait autrement les exportateurs suisses. Les devises étrangères ainsi acquises sont ensuite investies, une partie étant allouée aux actions .
• Amélioration du rendement : La BNS déclare explicitement qu'elle investit dans des actions et des obligations d'entreprises « afin de tirer parti de la contribution positive au rendement de ces catégories d'actifs » et d'améliorer la diversification de son portefeuille de devises . La BNS est un investisseur passif : elle ne sélectionne pas les actions individuellement, mais utilise des procédures basées sur des règles pour investir dans un vaste univers d'actions .

Aucune autre banque centrale ne détient un portefeuille d'actions aussi important par rapport à la taille de son bilan . Comme l'a souligné Florian Germanier, économiste chez UBS : « La banque a profité de la hausse des marchés boursiers... mais ses résultats peuvent varier fortement en raison de la taille de son bilan » .

Comment l'or s'est-il comporté ?

L'or a été le seul point négatif majeur pour la BNS au premier semestre 2026. La banque a enregistré une moins-value de 6,4 milliards de CHF sur ses réserves d'or, en raison d'une chute du cours de l'or sur la période : le prix du kilogramme est passé de 110 919 CHF à 104 812 CHF . Cette perte a en partie compensé le bénéfice de 31,7 milliards de CHF réalisé sur les positions en devises (actions, obligations et effets de change) .

Les réserves d'or de la BNS restent inchangées en termes physiques, mais cette moins-value latente met en évidence un risque clé de sa composition d'actifs : alors que sa stratégie actions non conventionnelle a largement porté ses fruits au premier semestre 2026, ses réserves d'or traditionnelles ont pesé sur la performance.