La Chine mise sur ses marchés financiers pour propulser son industrie de l'IA

L'IPO record de CXMT : un nouveau modèle

L'exemple le plus frappant de cette stratégie est CXMT Corp., le plus grand fabricant chinois de puces mémoire DRAM. En juillet 2026, la société a levé 57,92 milliards de yuans (8,6 milliards de dollars) lors de la plus grosse introduction en Bourse de l'année en Asie, en vendant 6,69 milliards d'actions à 8,66 yuans chacune sur le STAR Market de Shanghai, le marché technologique chinois . Dès le premier jour de cotation, l'action a bondi d'environ 466 % — la plus forte hausse jamais enregistrée parmi les 10 plus grosses introductions en Bourse mondiales de l'année en termes de valeur . Le titre a clôturé à 49 yuans, portant la capitalisation boursière de CXMT à environ 3,3 billions de yuans (488 milliards de dollars), ce qui en fait instantanément l'entreprise cotée la mieux valorisée de Chine continentale . Cette ascension fulgurante a été alimentée par la demande des investisseurs sur le marché public, et non par des aides directes de l'État .

L'entreprise, qui détenait 7,67 % du marché mondial de la DRAM en 2025, prévoit d'utiliser le produit de l'IPO principalement pour la production en série de plaquettes de mémoire . Ses puces DRAM alimentent aussi bien les centres de données d'IA que les smartphones, positionnant CXMT comme un maillon essentiel de la chaîne d'approvisionnement chinoise en matériel d'IA .

DeepSeek : une valorisation à 74 milliards de dollars et une IPO en vue

La start-up d'IA la plus en vue de Chine est sans doute DeepSeek. En juillet 2026, des informations ont fait état d'un nouveau tour de table à une valorisation d'environ 500 milliards de yuans (74 milliards de dollars), préalable à une potentielle introduction en Bourse sur le STAR Market de Shanghai . La société a levé 7,4 milliards de dollars en juin 2026 lors de sa toute première levée de fonds externe, avec le soutien d'investisseurs tels que Tencent, le géant des batteries CATL et le Fonds national d'investissement pour l'industrie de l'intelligence artificielle de Pékin .

Plusieurs sources indiquent que DeepSeek a entamé les préparatifs officiels de son introduction en Bourse, avec des conseillers comptables et bancaires déjà engagés. Le dépôt de dossier pourrait intervenir d'ici fin 2026 ou début 2027, pour des débuts publics en 2027 . Pour une entreprise qui, quelques mois plus tôt, était valorisée à environ 50 milliards de dollars, cette trajectoire montre comment les capitaux privés et publics — et non les subventions gouvernementales — financent désormais la recherche de pointe en IA en Chine .

Un pipeline d'IPO dans l'IA et la robotique

Le modèle piloté par les marchés financiers ne se limite pas à CXMT et DeepSeek. Le fabricant de robots Unitree prépare une inscription au STAR Market avec DeepSeek comme investisseur stratégique clé, prenant environ 934 000 actions d'une valeur de 141 millions de yuans (environ 20 millions de dollars) dans l'offre . Cette pollinisation croisée de l'écosystème des start-ups connu sous le nom des "Six Tigres de Hangzhou" montre comment les marchés publics deviennent le principal véhicule de croissance et de sortie pour la prochaine génération d'entreprises technologiques chinoises .

L'avantage du coût du capital : faire plus avec moins

Ce changement de financement est amplifié par un avantage structurel du coût du capital par rapport aux États-Unis. Alors que les hyperscalers américains prévoient 370 milliards de dollars de dépenses d'investissement en IA cette année, les principales entreprises technologiques chinoises — Tencent, Baidu, Alibaba et ByteDance — investiront moins de 10 % de ce montant . De 2023 à 2025, les dépenses d'investissement cumulées des hyperscalers chinois ont totalisé 124 milliards de dollars, soit environ 82 % de moins que les 694 milliards de dollars dépensés par leurs homologues américains .

Pourtant, cette approche plus maigre donne des résultats compétitifs. Selon certaines estimations, les meilleurs modèles d'IA chinois atteignent désormais environ 90 % des performances américaines, malgré des dépenses bien moindres . Les entreprises chinoises bénéficient de coûts de main-d'œuvre nationaux plus faibles, d'une électricité industrielle subventionnée et d'une stratégie pragmatique qui privilégie les modèles open source et l'adoption large plutôt que les dépenses de pointe intensives en capital . Le Kimi K2 de Moonshot AI n'a coûté que 4,6 millions de dollars à entraîner — une fraction des milliards qu'OpenAI consacre à la R&D . Cette approche axée sur l'efficacité permet aux entreprises chinoises d'obtenir des résultats compétitifs en IA avec une fraction des dépenses d'investissement américaines .

Un virage stratégique : des subventions aux marchés

Il ne s'agit pas simplement d'un changement de mode de financement, mais d'une transformation fondamentale de l'approche de l'État chinois en matière de politique industrielle. En mobilisant ses marchés actions et obligations de 28 000 milliards de dollars, Pékin crée un écosystème auto-entretenu où les entreprises prospères d'IA et de semi-conducteurs peuvent puiser dans la demande publique de capitaux, plutôt que de dépendre des dépenses directes de l'État . L'introduction en Bourse de CXMT a à elle seule démontré l'appétit immense des investisseurs chinois pour les actions liées à l'IA, et le pipeline de start-ups prêtes à suivre le mouvement suggère que ce modèle ne fait que commencer .

Alors que DeepSeek, Unitree et d'autres start-ups des "Six Tigres de Hangzhou" préparent leurs entrées en Bourse, une tendance se dégage : le modèle de financement de l'IA en Chine est entré dans une nouvelle phase, pilotée par les marchés financiers — une phase plus maigre, plus rapide et de moins en moins dépendante des subventions étatiques traditionnelles.