Pénurie de diesel en Europe : les réserves au plus bas depuis dix ans, la menace du détroit d'Ormuz plane

Le message des deux banques est cohérent : le véritable point de blocage est le système de raffinage. Morgan Stanley a explicitement déclaré à ses clients que « le vrai goulot d'étranglement dans le système pétrolier en ce moment est le raffinage, plus que le brut » .

À quel point les stocks sont-ils vraiment bas ?

Les données indépendantes confirment les inquiétudes des banques. Le rapport de l'AIE d'avril 2026 a noté que les flux mondiaux de brut continuaient de souffrir des perturbations des approvisionnements en matières premières et des dommages aux infrastructures, les raffineries du Moyen-Orient et d'Asie ayant réduit leur production d'environ 6 millions de barils par jour . Reuters a rapporté que les perturbations combinées ont supprimé environ 5 millions de barils par jour, soit environ 6 % de la production mondiale de raffinage d'avant-guerre au deuxième trimestre, la production mondiale de raffineries se situant en moyenne autour de 78 millions de bpj — le niveau le plus bas depuis les profondeurs de la pandémie de COVID-19 .

Fin juillet, les stocks européens de diesel étaient à leur niveau le plus bas depuis 2022, selon Reuters . Un service de surveillance distinct, EuroOilWatch, a rapporté le 8 août que les moyennes de diesel et de carburéacteur dans l'UE étaient tombées en dessous du seuil minimum obligatoire de 90 jours, à 88,1 jours et 87,0 jours respectivement .

La situation ne se limite pas à l'Europe. Les stocks de diesel sont également bien en dessous de leur plage saisonnière quinquennale dans les principaux hubs américains (PADD 1 et PADD 3), le hub d'Amsterdam-Rotterdam-Anvers (ARA), Fujairah et Singapour, selon les données d'Insights Global .

Le détroit d'Ormuz : une nouvelle menace législative

Au moment même où le goulot d'étranglement du raffinage resserre l'offre de carburant, le parlement iranien a intensifié sa position stratégique sur le détroit d'Ormuz — le point de transit pétrolier le plus critique au monde.

Le 6 août 2026, une commission parlementaire iranienne a commencé à examiner un projet de loi qui interdirait le transit des navires américains, israéliens et autres « navires hostiles » par le détroit, et imposerait des amendes allant jusqu'à 20 % de la valeur de la cargaison d'un navire en cas d'infraction SSS. Ce texte législatif, intitulé « Action stratégique pour la sécurité et le développement durable du détroit d'Ormuz et du golfe Persique », est toujours en cours d'examen par des experts, mais il signale un durcissement significatif de la position de l'Iran SS.

Cette initiative législative fait suite à des mois d'escalade. Le parlement iranien avait précédemment renvoyé 12 projets de loi connexes sur la gestion stratégique d'Ormuz à sa commission de la sécurité nationale le 25 juillet S. Plus tôt, en avril 2026, la même commission avait ratifié une motion permettant à l'Iran d'établir un « nouveau régime juridique » pour le contrôle du détroit S.

Goldman Sachs a prévenu qu'une perturbation prolongée du trafic à Ormuz pourrait pousser le brut Brent au-dessus de 120 dollars le baril au quatrième trimestre 2026 . Une telle perturbation aggraverait directement le goulot d'étranglement existant du raffinage en menaçant l'approvisionnement en brut dont dépendent les raffineries encore en activité.

Le contexte énergétique plus large : un hiver avec des marges réduites

La crise du diesel se déroule dans un contexte de tension parallèle sur tous les carburants. Reuters a rapporté fin juillet que le stockage de gaz européen restait en dessous de l'objectif de 90 % pour novembre, laissant le continent avec des marges de manœuvre très faibles pour le diesel et le gaz naturel à l'approche de l'hiver .

Une contrainte majeure pour tout soulagement est que le plus grand exportateur mondial de diesel — les États-Unis — dispose d'une marge limitée pour augmenter ses exportations, même avec ses raffineries fonctionnant à des niveaux records, car les stocks américains de diesel sont également considérablement bas .

La chaîne des événements, en résumé, forme une crise énergétique qui se cumule :

1. Les arrêts de raffineries liés à la guerre en Russie et au Moyen-Orient ont réduit la production mondiale de 5 à 6,5 millions de barils par jour .
2. Ce goulot d'étranglement a frappé la production de diesel, faisant chuter les stocks européens vers un plus bas de 299 millions de barils en novembre .
3. L'Iran légifère maintenant formellement pour restreindre le transport maritime occidental à travers le détroit d'Ormuz, menaçant l'approvisionnement en brut de la capacité de raffinage restante SS.
4. Les marchés américains des distillats montrent une tension parallèle, limitant la capacité du plus grand exportateur mondial à combler le vide .
5. Le stockage de gaz européen reste obstinément en dessous de son objectif de 90 % pour novembre, ce qui aggrave les craintes d'approvisionnement hivernal pour le diesel et le gaz naturel .

La conclusion générale de Goldman Sachs et de Morgan Stanley est que le marché a dépassé une simple histoire de pétrole brut. Pour la première fois depuis l'effondrement de la demande lié à la pandémie, le problème est une pénurie des machines qui transforment le brut en carburants que les économies brûlent réellement.