Les États-Unis ont vendu des euros pour sauver le yen — et brisé une règle vieille de 70 ans avec la BCE

Le 31 juillet 2026, les États-Unis et le Japon ont mené leur première intervention conjointe d'achat de yen depuis 1998 — mais avec une particularité très inhabituelle : le Trésor américain, via la Fed de New York, a vendu des euros plutôt que des dollars pour acheter du yen, et n'a informé la Banque centrale européenne (BCE) qu'après la transaction. Des hauts responsables de la BCE ont qualifié cette action de rupture sans précédent des normes de coopération monétaire occidentale en vigueur depuis l'après-guerre .

Montants de l'intervention

Le Japon a dépensé environ 36,58 milliards de dollars le 31 juillet, deuxième jour d'une campagne de deux jours. La veille, le 30 juillet, le Japon avait dépensé environ 58,97 milliards de dollars, portant le total sur deux jours à environ 95,5 milliards de dollars . Les États-Unis ont contribué à hauteur d'environ 5 à 10 milliards de dollars via la Fed de New York, en exécutant la transaction par l'intermédiaire de banques privées dont Goldman Sachs et Morgan Stanley .

Impact sur le marché

Avant l'intervention, la paire USD/JPY avait chuté dans la fourchette 163–164, près de ses plus bas niveaux en 40 ans . Immédiatement après l'opération du 31 juillet, le taux dollar-yen a plongé d'environ six yens en une heure, pour s'établir près de 157 — une variation d'environ 4 % . Le 7 août, cependant, le yen avait cédé environ la moitié de ses gains, s'échangeant autour de 158,45, les marchés digérant la durabilité de l'intervention .

Pourquoi utiliser des euros

Les États-Unis ont vendu des euros au lieu de dollars pour éviter d'entrer en conflit avec la politique du dollar fort affirmée par le secrétaire au Trésor Scott Bessent. Vendre directement des dollars pour acheter du yen aurait été perçu comme un affaiblissement de facto du dollar — ce que Bessent s'est publiquement engagé à éviter. En vendant des euros, les États-Unis pouvaient soutenir le yen sans compromettre la posture officielle du dollar . L'opération a été décrite comme un « jeu tactique sur les devises » par Bessent .

Absence de coordination avec la BCE

En rupture nette avec les normes de l'après-guerre qui voulaient que les autorités monétaires occidentales se consultent au préalable, les États-Unis n'ont pas informé la BCE avant d'exécuter la transaction. La Fed de New York a vendu des euros pour acheter du yen le 31 juillet, et la BCE n'a été prévenue qu'après la clôture de l'opération . La présidente de la BCE, Christine Lagarde, et le secrétaire au Trésor Scott Bessent n'ont évoqué l'opération qu'un jour plus tard, le 1er août .

Réaction de la BCE

Des hauts responsables de la BCE ont décrit la vente unilatérale d'euros par les États-Unis sans préavis comme une « rupture sans précédent » des conventions de longue date entre banques centrales occidentales . Certains responsables de la BCE auraient été « déconcertés » et se seraient sentis « trahis » par ce manque de consultation, y voyant une violation des normes de confiance qui régissent les relations monétaires transatlantiques depuis l'ère de Bretton Woods .

L'évaluation de BlackRock

BlackRock a estimé que la vente d'euros par les États-Unis pour acheter du yen sans avertir les responsables européens accroît les risques géopolitiques et réduit encore l'attrait des obligations d'État à longue échéance. Le gestionnaire d'actifs a noté que, si l'intervention sur le yen est peu susceptible de nuire directement aux obligations d'État européennes, le caractère surprise de l'opération sape la coordination financière transatlantique à un moment de tensions géopolitiques élevées. James Turner, responsable de la gestion obligataire mondiale EMEA chez BlackRock, a déclaré que cette manœuvre surprise montre que les pays deviennent « un peu moins coopératifs » .

Prêts à intervenir à nouveau

Le Japon a confirmé qu'il « n'hésitera pas à prendre de nouvelles mesures », le ministère des Finances déclarant explicitement être prêt à de nouvelles interventions . Le Trésor américain a informé les banques, avant l'opération du 31 juillet, qu'elles devaient « se tenir prêtes pour une action future » concernant une éventuelle intervention sur le yen . Bessent a déclaré publiquement que les États-Unis soutenaient l'action du Japon parce qu'un yen stable est essentiel au commerce régional et à la stabilité financière, avertissant qu'un nouvel affaiblissement du yen pourrait faire pression sur d'autres monnaies asiatiques et contribuer à des dévaluations compétitives .