Unitree entre en Bourse à Shanghai : une valorisation de 61 milliards de yuans, un partenariat stratégique avec DeepSeek et des vents contraires américains

CCB International avait prévu une possible revalorisation en bourse entre 60 et 109 milliards de yuans, une fourchette que le prix de l'IPO a déjà touchée .

L'investissement stratégique de DeepSeek : 20,8 millions de dollars et un partenariat en IA

DeepSeek a investi 140,8 millions de yuans (~20,8 millions de dollars) dans l'IPO d'Unitree en tant qu'investisseur stratégique de référence, recevant 933 399 actions, soit 2,31 % de l'allocation . Cet investissement est lié à un accord de développement conjoint sur des modèles d'IA pour les machines humanoïdes, intégrant la technologie de grands modèles de langage de DeepSeek dans les plateformes robots d'Unitree .

La logique stratégique est claire : associer la meilleure startup chinoise d'IA au premier fabricant de robots humanoïdes crée un acteur complet de l'intelligence incarnée, conçu pour concurrencer les rivaux américains. Le partenariat remonte au début de l'année 2025, lorsque les deux sociétés ont annoncé pour la première fois une relation de coopération pour intégrer l'IA dans les produits robotiques . Les deux entreprises partagent désormais le même niveau de surveillance réglementaire américaine — chacune a été signalée par le Pentagone et des commissions du Congrès pour des liens présumés avec l'Armée populaire de libération .

Résultats financiers : les ventes de robots humanoïdes dépassent celles des robots quadrupèdes

La trajectoire financière d'Unitree révèle une entreprise en pleine mutation. Le chiffre d'affaires est passé de 123 millions de yuans en 2022 à 1,70 milliard de yuans en 2025 — un taux de croissance annuel composé qui reflète l'explosion de son activité de robots humanoïdes .

Faits marquants de l'exercice 2025 :

• Chiffre d'affaires : 1,70 milliard de yuans (1,699 milliard), contre 392 millions de yuans en 2024
• Bénéfice net : ~278–288 millions de yuans, contre une perte de 22,1 millions de yuans en 2022
• Marge brute du cœur de métier : 60,13 %
• Chiffre d'affaires des robots humanoïdes : 867,8 millions de yuans, soit 51,78 % du chiffre d'affaires principal — dépassant pour la première fois les robots quadrupèdes (42,25 %)
• Unités humanoïdes livrées : Plus de 5 500 unités en 2025, faisant d'Unitree le leader mondial des livraisons de robots humanoïdes
• Prix moyen d'un robot humanoïde : Passé d'environ 590 000 yuans au début 2025 à environ 166 400 yuans à la fin 2025, reflétant une stratégie agressive de volume par les prix

Le passage des robots quadrupèdes aux humanoïdes est spectaculaire. En 2023, les robots humanoïdes ne généraient que 2,97 millions de yuans de chiffre d'affaires (1,88 % du total). Sur les trois premiers trimestres 2025, ils représentaient 51,53 % . Unitree a également vendu plus de 33 000 robots quadrupèdes cumulés de 2023 à 2025, conservant la première part de marché mondiale dans cette catégorie .

Cependant, la dynamique s'est ralentie au début de 2026 : le chiffre d'affaires du premier trimestre a augmenté de 68,5 % sur un an pour atteindre 422,8 millions de yuans, mais le bénéfice hors éléments exceptionnels a chuté de 52,6 % à 40,3 millions de yuans, les dépenses de R&D et de marketing ayant fortement augmenté .

Les tensions américano-chinoises : le principal facteur de risque

L'IPO d'Unitree intervient dans un contexte de restrictions américaines exceptionnellement denses ciblant la robotique chinoise :

• Inscription sur la liste 1260H du Pentagone (8 juin 2026) : Unitree a été ajoutée à la liste des « entreprises militaires chinoises », ce qui lui interdit les contrats de défense américains et déclenche un examen de sa réputation et de sa chaîne d'approvisionnement . Le Pentagone a cité la propriété indirecte d'Unitree par la SASAC (Commission d'administration des actifs d'État) et sa participation à des programmes de fusion militaro-civile .
• Interdiction par la FCC des nouveaux robots chinois (28 juillet 2026) : L'administration Trump a interdit l'importation de nouveaux robots humanoïdes et quadrupèdes fabriqués en Chine, invoquant des risques pour la sécurité nationale et les infrastructures critiques . L'interdiction s'applique aux modèles non encore autorisés à la vente aux États-Unis, tandis que les modèles existants bénéficient d'une exemption temporaire .
• Exposition aux ventes américaines : Les ventes aux États-Unis ont représenté 13,3 % du chiffre d'affaires total d'Unitree en 2025 .
• Risques plus larges : Le prospectus d'Unitree prévient que les droits de douane américains, les limites sur les achats gouvernementaux, les contrôles à l'exportation ou la perte d'approbations existantes pourraient nuire à la croissance à l'étranger et perturber les approvisionnements en composants importés .

L'effet combiné de ces mesures crée un risque de baisse significatif pour l'expansion internationale d'Unitree. Bien que l'entreprise réoriente sa gamme de produits vers les robots humanoïdes (vendus principalement en Chine et en Europe), la perte d'accès à son plus grand marché étranger pourrait peser sur sa croissance, d'autant qu'elle brûle du cash dans la R&D et le marketing .

Ce que l'IPO d'Unitree signifie pour le secteur de la robotique

Première entreprise de robotique humanoïde cotée en Bourse au monde, la valorisation d'Unitree à 61 milliards de yuans établit une référence pour l'ensemble du secteur de l'intelligence incarnée . Le partenariat avec DeepSeek signale que la prochaine phase de compétition dans la robotique sera définie par l'intégration de modèles d'IA avancés avec du matériel abordable et produit en grands volumes. Pourtant, les vents contraires réglementaires immédiats en provenance de Washington — et le multiple PER de 219x qui ne laisse que peu de marge d'erreur — signifient qu'Unitree fera l'objet d'un examen minutieux sur les fronts commercial et géopolitique dès le premier jour de cotation.