Comment la peur des tarifs douaniers, les tempêtes chiliennes et une pénurie mondiale ont propulsé le cuivre à un record historique de 6,7045 $/lb

1. La spéculation sur les droits de douane américains déclenche un stockage massif

Les traders attendaient une décision du président Trump sur l'imposition de droits de douane à l'importation sur le cuivre raffiné. Le secrétaire au Commerce avait remis une recommandation mise à jour avant le 30 juin, mais une décision finale était toujours attendue . Dans l'attente, plus de 200 000 tonnes de cuivre sont arrivées dans les ports américains en juillet 2026 — le volume mensuel le plus élevé jamais enregistré dans les données IHS Markit remontant à 2014 — les importateurs se ruant pour faire entrer le métal avant une éventuelle date limite . Les contrats à terme Comex pour décembre 2026 se négociaient avec une prime d'environ 800 $/tonne par rapport au LME, reflétant l'intégration d'un risque tarifaire significatif par le marché .

2. Les tempêtes hivernales chiliennes perturbent l'offre mondiale

De violentes tempêtes hivernales — fortes chutes de neige, inondations soudaines et vents violents — ont frappé la ceinture minière du Chili fin juillet 2026, tuant 13 personnes et perturbant les opérations des principales mines, notamment El Teniente de Codelco, Anglo American, Antofagasta et Lundin Mining . Le Chili représentant plus d'un cinquième de la production mondiale de cuivre, toute perturbation resserre une situation déjà tendue . Codelco, le plus grand producteur mondial, était déjà en difficulté avec une production en baisse avant même les tempêtes ; les conditions météorologiques extrêmes ont aggravé son déficit de production . D'autres perturbations de l'offre ont également touché les principales mines du monde en 2026 — notamment les inondations à Kamoa-Kakula en RDC et un accident à Grasberg — maintenant l'offre de concentré mondial extrêmement tendue .

3. L'écart Comex-LME atteint des niveaux historiques

L'écart Comex-LME s'est fortement creusé pour atteindre environ 400 à 600 $/tonne à la mi-2026, puis environ 800 $/tonne pour les contrats à terme à plus longue échéance, reflétant la dislocation aiguë du marché américain due aux droits de douane . En comparaison, l'écart historique était en moyenne inférieur à 1 % . Cette dislocation a créé un marché mondial du cuivre fragmenté : les prix américains se sont déconnectés de ceux de Londres et de Shanghai, les traders profitant de l'arbitrage tandis que le métal physique s'accumulait dans les entrepôts américains et se vidait du reste du monde .

4. Les stocks chinois s'effondrent et les primes de réapprovisionnement grimpent

Sur le Shanghai Futures Exchange (SHFE), les stocks de cuivre livrable se sont effondrés de 82 % depuis début mai, et la prime à l'importation de Yangshan — un indicateur clé de la demande chinoise — est passée de 20 $/tonne en janvier à un sommet de quatre ans de 115 $/tonne fin juillet . Cela signale un agressif réapprovisionnement chinois en pleine pénurie mondiale, même si la courbe des contrats à terme du SHFE est devenue fortement déportée (backwardation) . Un indicateur clé de l'industrie manufacturière chinoise a atteint un sommet d'un an, ajoutant une pression supplémentaire à la hausse des prix .

5. Les vents porteurs structurels : IA, électrification et risque géopolitique

Au-delà des déclencheurs immédiats, les récits de demande à long terme ont soutenu la thèse haussière du cuivre. L'infrastructure des centres de données d'IA et les réseaux électriques — tous deux très gourmands en cuivre — ont continué à stimuler les attentes de consommation à l'échelle mondiale . La transition vers les énergies propres, y compris les véhicules électriques et le déploiement des énergies renouvelables, a ajouté une croissance structurelle de la demande . De plus, une poussée pour rouvrir le détroit d'Ormuz après des développements diplomatiques a stimulé l'appétit pour le risque sur l'ensemble des marchés de matières premières .

Comprendre la flambée record

Le record absolu d'août 2026 n'est pas le résultat d'un seul déclencheur. Il reflète plutôt une intersection rare de distorsion du marché due aux droits de douane (stockage massif aux États-Unis et un écart Comex-LME historiquement large), de pénuries physiques aiguës (tempêtes chiliennes, problèmes de production de Codelco, effondrement des stocks du SHFE) et de solides récits de demande structurelle (IA, électrification et appétit pour le risque lié à la géopolitique). Comme l'a déclaré Ryan McKay, stratège senior en matières premières chez TD Securities, les importations record et un fort arbitrage signifient que le marché fragmenté continuerait de soutenir les prix jusqu'à ce que la décision tarifaire soit résolue .