Pétrole : Goldman Sachs table sur un Brent à 80 $ en 2026… mais n'exclut pas un bond au-delà de 120 $

• Brent au T4 2026 : 80 $ le baril
• Brent en moyenne annuelle 2027 : 75 $ le baril

Après l'annonce de l'accord préliminaire en juin 2026, Goldman a abaissé sa prévision pour le T4 – de 90 $ à 80 $ – et sa moyenne 2027 – de 80 $ à 75 $ – estimant que le marché avait déjà largement intégré une reprise .

Le scénario du pire : plus de 120 $ au T4 2026

Si les perturbations à Ormuz persistent au lieu de se résorber, Goldman prévient que le Brent pourrait dépasser 120 $ le baril d'ici le T4 2026 . Dans un scénario de fermeture prolongée, la banque a évoqué la possibilité que le Brent dépasse son record historique de 2008, atteignant plus de 130 $ .

Il s'agit explicitement d'un scénario de risque, et non d'une prévision centrale . Les conditions requises : un blocage continu du détroit d'Ormuz, aucune issue diplomatique, et une détérioration persistante des équilibres physiques du marché. Dans une note de juillet 2026, Goldman estimait que le Brent pourrait atteindre en moyenne environ 100 $ tout au long de 2027 si Ormuz restait perturbé .

Ce qui a provoqué les soubresauts – Les trois goulets d'étranglement

L'analyse de Goldman identifie trois points de passage maritimes qui ont contribué au resserrement du marché et à la volatilité des prix.

Resserrement du marché physique et baisse des exportations

Au-delà des goulets d'étranglement, plusieurs facteurs ont resserré les conditions du marché physique :

• La fermeture d'Ormuz a directement tari la grande majorité des exportations de brut du Golfe (Arabie saoudite, Irak, Émirats arabes unis, Koweït, Iran), créant ce que Goldman a appelé un choc d'offre sans précédent moderne .
• Les contraintes à l'exportation russe liées à la guerre et aux sanctions ont encore resserré le marché du bassin atlantique, renforçant la demande pour les bruts non sanctionnés.
• Les stockages stratégiques effectués par les raffineurs et les gouvernements pendant le conflit ont ajouté une demande supplémentaire qui a resserré les équilibres physiques .
• Des stocks mondiaux au plus bas ont fait que le marché n'avait presque aucun matelas de sécurité, amplifiant les variations de prix. Les stocks de brut américain ont chuté de 7,2 millions de barils à 426,5 millions, soit près de 5 % sous la moyenne quinquennale, tandis que les distillats étaient 13 % sous la normale .

L'évolution des prévisions tout au long de 2026

Les prévisions de la banque ont été revues à plusieurs reprises au fil du conflit :

• Mars 2026 (début de la guerre) : Goldman relève sa prévision de Brent pour 2026 de 77 $ à 85 $ et avertit que le Brent pourrait dépasser son record historique si Ormuz reste bloqué .
• Avril–Mai 2026 (la guerre continue) : Alors que l'impasse se prolonge, Goldman porte le Brent du T4 à 90 $, avec des risques de maintien au-dessus de 100 $ .
• Juin 2026 (accord sur Ormuz annoncé) : Goldman abaisse le Brent du T4 à 80 $ et celui de 2027 à 75 $, estimant que le marché a largement intégré la reprise .
• Juillet 2026 (la mise en œuvre de l'accord piétine) : Goldman réaffirme le scénario de base à 80 $ pour le T4, mais signale qu'un risque de perturbation renouvelé pourrait pousser le Brent à plus de 120 $ .

La question des 70 $ : risque de baisse, pas la prévision principale

Le scénario de base de Goldman pour le T4 2026 est de 80 $, pas 70 $. La moyenne 2027 publiée par la banque est de 75 $ . Cependant, Goldman a noté qu'une normalisation plus rapide de l'offre ou une demande plus faible pourrait pousser le Brent à environ 70 $ fin 2026 et à 60 $ en 2027 – un scénario de risque de baisse, et non la prévision principale . Le scénario de base initial du début de la guerre (mars 2026) tablait sur un Brent revenant dans les 70 $ d'ici le T4 2026 grâce à une réouverture progressive d'Ormuz, mais cette attente a été révisée à la hausse à mesure que la guerre se prolongeait .

Points clés pour les investisseurs

• Scénario de base vs. scénario de risque : La prévision de 80 $ pour le Brent est l'hypothèse centrale ; la fourchette à plus de 120 $ est une éventualité, pas une prédiction.
• Le détroit d'Ormuz est la variable dominante : Son statut – ouvert, partiellement perturbé ou fermé – détermine toute la fourchette de prix.
• Trois goulets d'étranglement comptent : Ormuz fait la une des journaux, mais les perturbations en mer Rouge et en mer Noire aggravent l'effet de resserrement.
• Les faibles stocks amplifient les variations : Avec un matelas de sécurité limité, même de petits changements dans l'offre peuvent produire des mouvements de prix disproportionnés.
• Le risque de baisse existe aussi : Une résolution plus rapide ou une demande plus faible pourrait ramener le Brent à 70 $ fin 2026, mais ce n'est pas la prévision centrale.