EA passe sous contrôle saoudien dans un rachat record de 55 milliards de dollars

Pour EA, l’opération met fin à 35 années passées sur les marchés publics. Pour l’Arabie saoudite, elle constitue surtout la pièce maîtresse d’une stratégie visant à s’imposer dans l’industrie mondiale du jeu vidéo.

Qui a racheté Electronic Arts ?

L’accord, annoncé le 29 septembre 2025, réunit trois investisseurs :

• Le Public Investment Fund (PIF), le fonds souverain d’Arabie saoudite ;
• Silver Lake, une société d’investissement spécialisée dans la technologie et les médias ;
• Affinity Partners, la société d’investissement dirigée par Jared Kushner.

Selon la répartition apparue dans les documents réglementaires, le PIF détient désormais 93,4 % des actions d’EA. Affinity Partners en possède 1,1 %, tandis que Silver Lake et la direction se partagent les 5,5 % restants.

Le PIF était déjà actionnaire d’EA. Il a conservé sa participation existante de 9,9 % au lieu de la vendre, ce qui a réduit le montant de nouveaux fonds propres à réunir pour l’opération.

210 dollars par action, entièrement en numéraire

Les actionnaires d’EA ont reçu 210 dollars par action en espèces. Ce prix représente une prime de 25 % par rapport au cours de clôture non affecté de 168,32 dollars, avant que les informations sur le rachat ne circulent.

La valeur d’entreprise de l’opération atteint environ 55 milliards de dollars. Le consortium a apporté près de 36 milliards de dollars en fonds propres, le solde étant financé par de la dette.

Près de 20 milliards de dollars de dette

Un LBO consiste à financer une partie substantielle d’un rachat par l’emprunt, puis à rembourser cette dette grâce aux flux de trésorerie de l’entreprise acquise. Dans le cas d’EA, le consortium a obtenu environ 20 milliards de dollars de financements engagés, ce qui correspond à un effet de levier brut proche de six fois à la clôture. JPMorgan Chase a organisé le financement en tant que banque chef de file.

Les principales composantes étaient les suivantes :

• Un prêt à terme B de 5,75 milliards de dollars, d’une maturité de sept ans, comprenant 4 milliards de dollars en monnaie américaine et l’équivalent d’environ 1,75 milliard de dollars en euros et en livres sterling.
• Une émission obligataire à haut rendement de 8 milliards de dollars, lancée fin mars 2026. Elle comprenait 5,5 milliards de dollars de titres garantis, libellés en dollars et en euros, ainsi que 2,5 milliards de dollars d’obligations non garanties.
• Les obligations garanties ont été tarifées à 7,25 % pour la tranche en dollars et à 6,25 % pour la tranche en euros ; les titres non garantis affichaient des rendements supérieurs.

L’émission de dette a suscité plus de 45 milliards de dollars de demandes de la part des investisseurs. Le prêt à terme américain a finalement été porté à 6,125 milliards de dollars, tandis que les tranches européennes ont également été augmentées.

Une opération passée par plusieurs contrôles réglementaires

Le rachat a fait l’objet d’examens dans plusieurs juridictions, notamment en raison du rôle central du fonds souverain saoudien.

• Juillet 2026 : la Commission européenne devait donner son feu vert au titre des règles de l’Union européenne sur les subventions étrangères, selon des sources citées par Reuters.
• 30 juillet 2026 : EA a confirmé dans un formulaire 8-K déposé auprès de la Securities and Exchange Commission — le gendarme boursier américain — que toutes les autorisations réglementaires nécessaires avaient été obtenues.
• Examen du CFIUS : le Comité américain sur les investissements étrangers avait auparavant ralenti le dossier, mais le consortium a finalement franchi cette étape.
• 4 août 2026 : la transaction a été finalisée à la clôture, ou autour de la clôture, des marchés.

Les derniers résultats d’EA en tant que société cotée

Le 3 août 2026, soit la veille de la finalisation du rachat, Electronic Arts a publié ses derniers résultats trimestriels en tant qu’entreprise publique.

Le chiffre d’affaires du trimestre s’est établi à 1,99 milliard de dollars, tandis que le bénéfice dilué par action a atteint 1,56 dollar. En revanche, les réservations nettes — un indicateur qui inclut notamment les ventes de jeux et les dépenses dans les services additionnels — ont été inférieures aux prévisions des analystes.

Sur l’ensemble de l’exercice 2026, EA a toutefois enregistré un record de 8,026 milliards de dollars de réservations nettes, en hausse de 9 % sur un an. La performance a été portée par le lancement de Battlefield 6 et par la croissance des services en ligne.

Selon Reuters, le retard enregistré au trimestre reflétait notamment les vents contraires attendus avec la sortie prochaine de Grand Theft Auto VI, le jeu de Rockstar Games et Take-Two Interactive. Ce lancement pourrait détourner temporairement du temps de jeu et des dépenses consacrées aux titres d’EA.

Que change le passage au privé ?

EA n’aura plus à publier ses résultats trimestriels auprès de la SEC ni à répondre au même niveau de pression de la part des actionnaires publics. Cela peut donner à la direction davantage de latitude pour prendre des décisions de long terme, mais réduit aussi la visibilité financière régulière dont bénéficiaient les investisseurs.

Dans l’immédiat, plusieurs éléments restent inchangés :

• Andrew Wilson reste PDG et continue de diriger l’entreprise.
• Le siège de Redwood City, en Californie, est maintenu.
• Les grandes franchises d’EA doivent générer les liquidités nécessaires au remboursement de la dette, notamment EA Sports FC, Madden NFL et Battlefield 6.

C’est ce dernier point qui concentre les principales interrogations. Avec environ 20 milliards de dollars de dette à assurer, EA pourrait disposer de moins de marge pour financer de nouvelles licences et des projets plus risqués. Des analystes redoutent également que cette charge encourage de nouvelles réductions de coûts.

Le pari saoudien sur le jeu vidéo

Le rachat s’inscrit dans Vision 2030, le programme de diversification économique de l’Arabie saoudite destiné à réduire la dépendance du royaume aux revenus pétroliers.

Le PIF a déjà renforcé son exposition au secteur par l’intermédiaire de Savvy Games Group, sa filiale consacrée au jeu vidéo. Savvy a notamment acquis Scopely pour 4,9 milliards de dollars en 2023, puis la division jeux vidéo de Niantic — qui comprend notamment Pokémon Go — pour 3,5 milliards de dollars en mars 2025.

Le fonds détient par ailleurs des participations dans Nintendo, Take-Two Interactive, Activision Blizzard et d’autres acteurs du jeu vidéo. L’Arabie saoudite a aussi accueilli la Coupe du monde d’esport et doit organiser les Jeux olympiques de l’esport en 2027.

À 55 milliards de dollars, l’opération EA devient le deuxième plus important rachat jamais réalisé dans l’industrie du jeu vidéo, derrière l’acquisition d’Activision Blizzard par Microsoft pour 69 milliards de dollars en 2023. Elle reste en revanche le plus grand LBO de l’histoire, tous secteurs confondus.

L’opération illustre donc deux tendances à la fois : la concentration croissante du secteur vidéoludique et l’arrivée de capitaux souverains dans la propriété de grands studios occidentaux. Son véritable impact dépendra désormais de la capacité d’EA à rembourser sa dette tout en continuant à investir dans les prochains jeux qui feront vivre ses franchises.