Cinq facteurs expliquent ce rebond

1. Reprise des frappes américaines contre l'Iran

Après une brève accalmie, l'armée américaine a repris les frappes sur des cibles iraniennes fin juillet. Le 4 août, le marché intégrait le fait qu'une résolution diplomatique restait hors de portée . L'Iran avait prévenu qu'il répondrait par des « frappes longues et douloureuses » si les attaques reprenaient . Cette incertitude géopolitique a ravivé la prime de risque sur le brut.

2. Le détroit d'Ormuz reste effectivement fermé

Depuis le 4 mars 2026, les forces iraniennes ont déclaré le détroit « fermé » et utilisent drones, missiles et vedettes pour menacer les navires . Le détroit voit normalement transiter environ 20 % du commerce pétrolier mondial . Les assurances sont devenues inaccessibles ou prohibitifes pour les pétroliers qui tentent le passage . En conséquence, la production de pétrole au Moyen-Orient a été réduite de plus de 11 millions de barils par jour par rapport aux niveaux d'avant-conflit .

3. Un déficit structurel d'offre persistant

L'Agence internationale de l'énergie (AIE) a prévenu que le marché resterait « gravement sous-approvisionné » jusqu'au 3e trimestre 2026, la production mondiale de pétrole devant chuter de 3,9 millions de barils par jour sur l'ensemble de l'année . Même en cas de cessez-le-feu rapide, le déficit persisterait jusqu'à la fin du 3e trimestre 2026 .

4. Des stocks mondiaux de pétrole à des niveaux critiques

L'Agence américaine d'information sur l'énergie (EIA) a averti que les stocks dans les plus grandes économies mondiales sont en voie d'atteindre des plus bas inédits depuis au moins 2003 . Le directeur de l'AIE, Fatih Birol, a déclaré que les réserves commerciales de pétrole s'épuisaient rapidement, ne laissant que « quelques semaines d'approvisionnement » . Goldman Sachs estimait en avril que les stocks diminuaient à un rythme record de 11 à 12 millions de barils par jour .

5. Un dollar américain affaibli et le maintien des quotas OPEP+

Un dollar plus faible a été cité comme un facteur favorable supplémentaire pour les prix du pétrole le 4 août . Par ailleurs, l'OPEP+ a maintenu ses quotas de production inchangés pour soutenir la stabilité des prix dans un contexte de volatilité extrême .

Perspectives et profits des producteurs

Quel avenir pour les prix ?

• Le Brent a atteint en moyenne 106 dollars le baril en mai-juin 2026, avant de reculer .
• L'EIA prévoit un assouplissement progressif dès lors que le trafic dans le détroit reprendra, mais le calendrier reste très incertain .
• L'AIE estime qu'un excédent ne pourrait émerger qu'au 4e trimestre 2026 ou plus tard, si un cessez-le-feu durable est conclu .
• Une résolution durable pourrait même déboucher sur un excédent massif en 2027, mais il s'agit d'un scénario encore lointain .

Qui profite de la crise ?

• Les producteurs situés hors de la zone de conflit (pétrole de schiste américain, mer du Nord, Afrique de l'Ouest, Amériques) réalisent des marges très confortables, le Brent restant bien au-dessus de leurs coûts de revient.
• Les pays du Moyen-Orient subissent des pertes massives de production et de revenus. L'Arabie saoudite, notamment, voit ses capacités d'exportation depuis la côte ouest gravement compromises par les attaques de pétroliers .
• Le déficit persistant et les stocks très bas signifient que toute nouvelle perturbation (ou escalade) pourrait faire repartir le Brent à la hausse, renforçant les profits des producteurs non perturbés mais aussi le risque de destruction de la demande .

La clé de l'incertitude : Le facteur numéro un reste l'évolution du conflit américano-iranien. Un cessez-le-feu et la réouverture du détroit d'Ormuz feraient probablement plonger le Brent, tandis qu'une escalade, surtout si elle endommage les infrastructures saoudiennes ou d'autres pays du Golfe, pourrait repousser les prix au-dessus de 100 dollars.

Cinq facteurs expliquent ce rebond

1. Reprise des frappes américaines contre l'Iran

Après une brève accalmie, l'armée américaine a repris les frappes sur des cibles iraniennes fin juillet. Le 4 août, le marché intégrait le fait qu'une résolution diplomatique restait hors de portée . L'Iran avait prévenu qu'il répondrait par des « frappes longues et douloureuses » si les attaques reprenaient . Cette incertitude géopolitique a ravivé la prime de risque sur le brut.

2. Le détroit d'Ormuz reste effectivement fermé

Depuis le 4 mars 2026, les forces iraniennes ont déclaré le détroit « fermé » et utilisent drones, missiles et vedettes pour menacer les navires . Le détroit voit normalement transiter environ 20 % du commerce pétrolier mondial . Les assurances sont devenues inaccessibles ou prohibitifes pour les pétroliers qui tentent le passage . En conséquence, la production de pétrole au Moyen-Orient a été réduite de plus de 11 millions de barils par jour par rapport aux niveaux d'avant-conflit .

3. Un déficit structurel d'offre persistant

L'Agence internationale de l'énergie (AIE) a prévenu que le marché resterait « gravement sous-approvisionné » jusqu'au 3e trimestre 2026, la production mondiale de pétrole devant chuter de 3,9 millions de barils par jour sur l'ensemble de l'année . Même en cas de cessez-le-feu rapide, le déficit persisterait jusqu'à la fin du 3e trimestre 2026 .

4. Des stocks mondiaux de pétrole à des niveaux critiques

L'Agence américaine d'information sur l'énergie (EIA) a averti que les stocks dans les plus grandes économies mondiales sont en voie d'atteindre des plus bas inédits depuis au moins 2003 . Le directeur de l'AIE, Fatih Birol, a déclaré que les réserves commerciales de pétrole s'épuisaient rapidement, ne laissant que « quelques semaines d'approvisionnement » . Goldman Sachs estimait en avril que les stocks diminuaient à un rythme record de 11 à 12 millions de barils par jour .

5. Un dollar américain affaibli et le maintien des quotas OPEP+

Un dollar plus faible a été cité comme un facteur favorable supplémentaire pour les prix du pétrole le 4 août . Par ailleurs, l'OPEP+ a maintenu ses quotas de production inchangés pour soutenir la stabilité des prix dans un contexte de volatilité extrême .

Perspectives et profits des producteurs

Quel avenir pour les prix ?

• Le Brent a atteint en moyenne 106 dollars le baril en mai-juin 2026, avant de reculer .
• L'EIA prévoit un assouplissement progressif dès lors que le trafic dans le détroit reprendra, mais le calendrier reste très incertain .
• L'AIE estime qu'un excédent ne pourrait émerger qu'au 4e trimestre 2026 ou plus tard, si un cessez-le-feu durable est conclu .
• Une résolution durable pourrait même déboucher sur un excédent massif en 2027, mais il s'agit d'un scénario encore lointain .

Qui profite de la crise ?

• Les producteurs situés hors de la zone de conflit (pétrole de schiste américain, mer du Nord, Afrique de l'Ouest, Amériques) réalisent des marges très confortables, le Brent restant bien au-dessus de leurs coûts de revient.
• Les pays du Moyen-Orient subissent des pertes massives de production et de revenus. L'Arabie saoudite, notamment, voit ses capacités d'exportation depuis la côte ouest gravement compromises par les attaques de pétroliers .
• Le déficit persistant et les stocks très bas signifient que toute nouvelle perturbation (ou escalade) pourrait faire repartir le Brent à la hausse, renforçant les profits des producteurs non perturbés mais aussi le risque de destruction de la demande .

La clé de l'incertitude : Le facteur numéro un reste l'évolution du conflit américano-iranien. Un cessez-le-feu et la réouverture du détroit d'Ormuz feraient probablement plonger le Brent, tandis qu'une escalade, surtout si elle endommage les infrastructures saoudiennes ou d'autres pays du Golfe, pourrait repousser les prix au-dessus de 100 dollars.