SpaceX : une croissance fulgurante au deuxième trimestre 2026, mais le cours de Bourse chute de 50 %

Performance des segments : trois activités très différentes

SpaceX publie désormais ses résultats en trois segments, et chacun raconte une histoire différente :

• Connectivité (Starlink) : 4,3 milliards de dollars de revenus (+66% sur un an) — le segment le plus important et le seul rentable, générant 1,66 milliard de dollars de résultat opérationnel . Starlink a atteint 12 millions d'abonnés dans le monde, doublant son nombre d'abonnés sur un an et ajoutant 1,7 million de nouveaux abonnés nets au seul T2, son meilleur trimestre jamais enregistré . Le revenu moyen par utilisateur (ARPU) est resté stable à 66 dollars par mois .

• Infrastructure IA : 2,56 milliards de dollars de revenus (+247% sur un an) — le segment à la croissance la plus rapide mais profondément déficitaire, avec une perte opérationnelle de 1,26 milliard de dollars . La division, anciennement xAI, a signé des contrats majeurs de services cloud d'une valeur de 14,1 milliards de dollars pour louer sa puissance de calcul à Google, Anthropic et Reflection AI .

• Espace (services de lancement) : 962 millions de dollars de revenus (+29% sur un an) — le segment le plus mature, soutenu par deux tests réussis du Starship V3 au cours du trimestre .

Le carnet de commandes total a atteint 47,5 milliards de dollars .

Contexte de l'introduction en Bourse et chute du titre

SpaceX a fait ses débuts sur le Nasdaq le 12 juin 2026 dans le cadre d'une introduction en Bourse record de 85,7 milliards de dollars à 135 dollars l'action . Le titre a brièvement grimpé jusqu'à un pic intraday de 225 dollars à la mi-juin, portant la capitalisation boursière de l'entreprise à plus de 2 600 milliards de dollars . Mais les actions ont depuis chuté d'environ 50% pour s'échanger autour de 107–113 dollars — en dessous de leur prix d'introduction . La vente massive a effacé environ 800 milliards de dollars de valeur de marché par rapport au pic .

Plusieurs facteurs expliquent ce déclin : le scepticisme généralisé envers les valeurs liées à l'IA, les inquiétudes concernant les lourdes pertes du segment IA (la division a brûlé des dizaines de milliards en dépenses d'investissement), les risques de dilution liés à l'expiration des périodes de lock-up et un contexte géopolitique volatil . Morningstar avait valorisé SpaceX à seulement 63 dollars par action avant l'introduction en Bourse, soit une décote de 53% par rapport au prix d'offre .

Le lock-up : un événement d'offre historique

L'événement le plus important à court terme pour les actionnaires de SPCX est l'expiration de la première tranche de lock-up post-IPO. 911,5 millions d'actions (d'une valeur d'environ 116 milliards de dollars aux cours d'avant la publication des résultats) deviennent disponibles à la vente le 6 août 2026 — le deuxième jour de bourse suivant la publication des résultats . Il s'agit de l'une des plus importantes expirations de lock-up de l'histoire des marchés .

L'introduction en Bourse du 12 juin a placé moins de 5% des quelque 13,2 milliards d'actions en circulation de SpaceX entre les mains du public . Selon le calendrier échelonné des lock-up, jusqu'à 1,37 milliard d'actions pourraient finalement arriver sur le marché par tranches successives jusqu'à la fin de l'année, faisant passer les actions négociables de moins de 5% à environ 40% du flottant . Le titre se négociait déjà près de ses plus bas historiques avant cet événement .

Inquiétudes des analystes : une « crise d'identité »

Plusieurs analystes ont souligné que les trois segments de SpaceX — un fournisseur de lancements, un opérateur de télécommunications par satellite et une entreprise de cloud IA — ont des intensités capitalistiques, des profils de marges et des caractéristiques de risque très différents. Le segment IA est celui qui croît le plus rapidement mais aussi celui qui brûle le plus de liquidités, avec des dépenses d'investissement de l'ordre de plusieurs dizaines de milliards qui ont doublé d'un trimestre à l'autre . Pendant ce temps, le segment Espace est relativement mature, et la Connectivité est le seul moteur de profit.

Certains analystes décrivent l'entreprise comme souffrant d'une « crise d'identité » — les investisseurs doivent décider s'ils veulent la valoriser comme un sous-traitant de la défense et de l'espace, un service public de télécommunications ou un pari spéculatif sur l'infrastructure IA, ce qui rend toute évaluation claire difficile . La société a relevé ses prévisions annuelles pour la première fois, mais le titre a tout de même cédé une partie de ses gains après la clôture alors que le marché digérait ce tableau contrasté .