Krach des semi-conducteurs en juillet 2025 : 2 200 milliards de dollars envolés

La percée surprise de la Chine dans la lithographie

Un tournant décisif est survenu le 28 juillet, lorsque des informations ont rapporté qu'une entreprise chinoise soutenue par l'État avait commencé à produire en masse des machines de lithographie DUV (deep ultraviolet) à immersion — un outil essentiel pour la fabrication avancée de puces, auparavant restreint par les contrôles à l'exportation . Cela a déclenché une vente massive brutale des actions des fabricants de puces mémoire asiatiques : Samsung a chuté de 9,5 % et SK Hynix a perdu 10,9 % en une seule séance . La crainte plus large était que la Chine comble l'écart technologique plus rapidement que prévu, menaçant le pouvoir de fixation des prix et la part de marché des leaders établis comme Samsung, SK Hynix, Micron et TSMC.

La déroute record de la Corée du Sud

Le KOSPI sud-coréen a subi le choc le plus lourd, avec une baisse mensuelle de 28,9 % — dépassant sa chute record de 23,1 % lors de la crise financière mondiale de 2008 et même la baisse de 22,9 % du Nasdaq lors de l'éclatement de la bulle Internet en 2000 . Les valeurs des puces mémoire, qui avaient mené le rallye de l'IA, étaient à l'épicentre de la déroute.

Rebond du marché et division des analystes

Au début du mois d'août, les valeurs des semi-conducteurs mondiales ont rebondi partiellement. TSMC a gagné 3,9 %, Foxconn a ajouté 4,9 %, et d'autres fabricants de puces asiatiques ont récupéré une partie de leur terrain . Cependant, ce rebond est resté hésitant et volatil.

Les analystes de Wall Street sont profondément divisés sur la suite :

• JPMorgan (Haussier) : Qualifie le secteur de « proche du territoire de survente », recommandant une fenêtre d'entrée stratégique. Le stratège Mislav Matejka a déclaré qu'ils « ne s'attendent pas à une faiblesse prolongée des marchés » suite à ces rotations .
• Morgan Stanley (Prudent) : Avertit que même en cas de rebond, les semi-conducteurs sont « peu susceptibles de retrouver leur statut de leadership antérieur ». La banque exprime une confiance plus forte dans les entreprises de cloud computing hyperscale que dans les pure players de puces .
• Citi (Achetez la baisse) : L'analyste Christopher Danely a soutenu que les baisses de l'indice SOX étaient des opportunités d'achat et que les valeurs des puces avaient encore un potentiel de hausse .
• UBS (Prudent) : A noté que le secteur était sous pression aiguë dans le cadre d'une correction technologique plus large .

Les risques persistants subsistent. L'indice SOX est entré en territoire baissier (baisse >20 % par rapport à son sommet de juin) . Le schéma « achetez la baisse » qui avait fonctionné lors des corrections précédentes de 2025 était cette fois moins fiable, car les inquiétudes structurelles concernant le retour sur investissement de l'IA et la concurrence chinoise étaient plus profondes .

Réponse des pouvoirs publics : subventions et contrôles à l'exportation

Les décideurs politiques des deux côtés de l'Atlantique ont répondu en accélérant les programmes de subventions et les contrôles à l'exportation, bien qu'aucune intervention politique n'ait directement visé la vente massive du marché elle-même.

• Union européenne : La Commission européenne a proposé le « Chips Act 2.0 » début juin 2025, une version révisée du Chips Act original, visant à renforcer la capacité de fabrication de semi-conducteurs en Europe . Le 14 juillet, la Commission a approuvé 659 millions d'euros d'aides d'État allemandes pour quatre nouvelles installations de semi-conducteurs . Cependant, un rapport financé par l'UE publié le 2 juillet a averti que le secteur européen des puces fait face à un « avenir sombre » en raison des contrôles à l'exportation chinois, de la dépendance technologique envers les États-Unis et de faiblesses structurelles internes .

• États-Unis : L'administration Biden avait imposé de nouveaux droits de douane sur l'importation de semi-conducteurs en janvier 2025 . À la mi-juillet, un responsable du département du Commerce américain a averti que de nouvelles « mesures réglementaires sur les puces et l'IA sont à venir » . La proposition de loi MATCH (Multilateral Alignment of Technology Controls on Hardware Act) vise à étendre les contrôles à l'exportation aux équipements de fabrication de puces de génération plus ancienne vendus à la Chine, suscitant l'opposition des fabricants de puces européens qui dépendent de ces ventes .

• Contexte géopolitique : La vente massive s'est déroulée dans un contexte de tensions technologiques croissantes entre les États-Unis et la Chine. Le CSIS a averti que les États-Unis et l'UE restent « fortement dépendants des puces fabriquées à Taïwan » et risquent une « perturbation économique catastrophique » si un conflit entre la Chine et Taïwan interrompt les exportations de semi-conducteurs de l'île .

En résumé

Le krach des puces de juillet 2025 était fondamentalement une crise de confiance dans le récit des dépenses liées à l'IA — amplifiée par la percée chinoise surprenante dans la lithographie, les craintes de surcapacité des puces mémoire et le débouclement violent des paris spéculatifs sur l'IA. Début août a vu un rebond partiel, mais les analystes restent divisés sur la question de savoir s'il s'agit d'une opportunité d'achat ou d'un changement structurel. Les investisseurs doivent surveiller les résultats du deuxième trimestre des grandes entreprises technologiques, les développements supplémentaires dans les capacités chinoises de fabrication de puces et toute décision politique de Washington ou de Bruxelles qui pourrait remodeler le paysage concurrentiel.