SoftBank : le pari risqué sur OpenAI au cœur d'une tempête financière

Alors que SoftBank Group s'apprête à publier ses résultats du premier trimestre fiscal le 6 août 2026, la pression sur le pari risqué de Masayoshi Son dans l'IA n'a jamais été aussi forte. Le conglomérat japonais a engagé plus de 60 milliards de dollars dans OpenAI et les infrastructures d'IA associées — dont un investissement complémentaire de 30 milliards de dollars annoncé en février 2026 — mais doit lever, refinancer ou rembourser un mur de dettes sans précédent pour tenir cet engagement. Parallèlement, l'action SoftBank a perdu environ la moitié de sa valeur depuis début juin, sa perspective de crédit a été dégradée à « négative » par S&P, et les prêteurs hésitent à accepter des participations dans des sociétés non cotées comme garantie. Voici un décryptage des principales pressions financières avant la publication des résultats du 6 août.

Dette et obligations de financement

• Plus de 60 milliards de dollars engagés dans OpenAI et les infrastructures d'IA. SoftBank a promis plus de 60 milliards de dollars d'investissements totaux dans OpenAI, dont un engagement complémentaire de 30 milliards de dollars dans le cadre d'un accord définitif annoncé en février 2026 .
• 30 milliards de dollars d'obligations dues au second semestre 2026. Ces besoins de financement à court terme arrivent à échéance avant que SoftBank n'ait obtenu le refinancement de ses prêts plus importants .
• Un pont de 40 milliards de dollars non garanti arrivant à échéance en mars 2027. Signé le 27 mars 2026, ce prêt-relais de 12 mois a été arrangé par JPMorgan, Goldman Sachs, Mizuho et d'autres pour financer l'investissement complémentaire dans OpenAI . Il a depuis attiré 21 prêteurs supplémentaires, dont First Abu Dhabi Bank, GIC et Standard Chartered, dans le cadre d'une phase de syndication .
• Un prêt sur marge de 20 milliards de dollars adossé à Arm. SoftBank a arrangé un prêt sur marge de 20 milliards de dollars garanti par sa participation dans le concepteur de puces Arm .
• Une émission d'obligations non garanties de 90 milliards de yens (550 millions de dollars). Lancée le 29 juillet 2026 avec le coupon le plus élevé de l'année pour les obligations institutionnelles en yens, cette offre en deux tranches (80 milliards de yens d'obligations à 3 ans au taux de 3,270 % et 10 milliards de yens d'obligations à 5 ans au taux de 3,886 %) sert à refinancer des remboursements d'obligations arrivant à échéance en septembre 2026 .
• Des informations font état de la préparation par SoftBank d'une obligation beaucoup plus importante, de 60 milliards de dollars — ce qui serait la plus importante de son histoire — pour continuer à financer son pari sur OpenAI .

Risques liés aux garanties et à la liquidité

• Efforts au point mort pour utiliser sa participation dans OpenAI comme garantie d'un prêt de 10 milliards de dollars. SoftBank a rouvert les négociations avec les prêteurs en juillet 2026 pour un prêt garanti par sa participation dans OpenAI, mais les tentatives précédentes avaient achoppé sur des questions de valorisation. Elle a offert une garantie de remboursement d'entreprise comme concession — donnant aux banques un recours contre SoftBank si les actions données en gage perdaient de la valeur .
• Risque qu'OpenAI ne puisse pas lever des capitaux de manière indépendante à une valorisation suffisamment élevée. Il s'agit d'une vulnérabilité structurelle : si la valorisation privée d'OpenAI chute ou si son introduction en bourse est retardée, la valeur de la garantie de SoftBank et sa capacité à se refinancer seraient compromises.
• Avertissement selon lequel une baisse de la valorisation d'Arm pourrait déclencher une crise de liquidité. Compte tenu du prêt sur marge de 20 milliards de dollars adossé à Arm, une baisse significative du cours de l'action Arm pourrait déclencher des appels de marge, obligeant SoftBank à fournir des garanties supplémentaires ou à vendre des actifs .

Signaux de crédit et de marché

• Baisse d'environ 50 % du cours de l'action depuis début juin. L'action SoftBank a chuté de plus de 11 % en une seule journée le 4 juin 2026, dans le cadre d'une vente massive du secteur technologique, et a continué de baisser jusqu'à la mi-juin, perdant sa place de société la plus valorisée du Japon .
• S&P a révisé la perspective de crédit à « négative ». En mars 2026, S&P Global a dégradé sa perspective sur SoftBank, la faisant passer de « stable » à « négative », craignant que l'investissement supplémentaire de 30 milliards de dollars dans OpenAI ne nuise à la liquidité et à la qualité de crédit des actifs .
• Dégradation par Deutsche Bank. L'analyste de Deutsche Bank, Peter Milliken, a dégradé l'action SoftBank à « Conserver » (contre « Acheter ») début juin 2026, invoquant des inquiétudes liées à la « frénésie de l'IA » .

La dynamique centrale

SoftBank poursuit une stratégie tout-IA qui l'oblige à lever simultanément une dette sans précédent, à donner ses actifs les plus précieux (les participations dans Arm et OpenAI) en garantie et à refinancer un prêt-relais de 40 milliards de dollars en 12 mois — le tout alors que son action a perdu la moitié de sa valeur, que sa perspective de crédit est négative et que les prêteurs exigent des garanties supplémentaires avant d'accepter des participations dans des sociétés d'IA non cotées comme garantie. Les résultats du 6 août seront scrutés de près pour toute mise à jour sur les plans de financement, la trajectoire de valorisation d'Arm et la capacité de SoftBank à gérer les 30 milliards de dollars d'obligations du second semestre 2026.