SoftBank : le pari risqué sur OpenAI au cœur d'une tempête financière

Risques liés aux garanties et à la liquidité

• Efforts au point mort pour utiliser sa participation dans OpenAI comme garantie d'un prêt de 10 milliards de dollars. SoftBank a rouvert les négociations avec les prêteurs en juillet 2026 pour un prêt garanti par sa participation dans OpenAI, mais les tentatives précédentes avaient achoppé sur des questions de valorisation. Elle a offert une garantie de remboursement d'entreprise comme concession — donnant aux banques un recours contre SoftBank si les actions données en gage perdaient de la valeur .
• Risque qu'OpenAI ne puisse pas lever des capitaux de manière indépendante à une valorisation suffisamment élevée. Il s'agit d'une vulnérabilité structurelle : si la valorisation privée d'OpenAI chute ou si son introduction en bourse est retardée, la valeur de la garantie de SoftBank et sa capacité à se refinancer seraient compromises.
• Avertissement selon lequel une baisse de la valorisation d'Arm pourrait déclencher une crise de liquidité. Compte tenu du prêt sur marge de 20 milliards de dollars adossé à Arm, une baisse significative du cours de l'action Arm pourrait déclencher des appels de marge, obligeant SoftBank à fournir des garanties supplémentaires ou à vendre des actifs .

Signaux de crédit et de marché

• Baisse d'environ 50 % du cours de l'action depuis début juin. L'action SoftBank a chuté de plus de 11 % en une seule journée le 4 juin 2026, dans le cadre d'une vente massive du secteur technologique, et a continué de baisser jusqu'à la mi-juin, perdant sa place de société la plus valorisée du Japon .
• S&P a révisé la perspective de crédit à « négative ». En mars 2026, S&P Global a dégradé sa perspective sur SoftBank, la faisant passer de « stable » à « négative », craignant que l'investissement supplémentaire de 30 milliards de dollars dans OpenAI ne nuise à la liquidité et à la qualité de crédit des actifs .
• Dégradation par Deutsche Bank. L'analyste de Deutsche Bank, Peter Milliken, a dégradé l'action SoftBank à « Conserver » (contre « Acheter ») début juin 2026, invoquant des inquiétudes liées à la « frénésie de l'IA » .

La dynamique centrale

SoftBank poursuit une stratégie tout-IA qui l'oblige à lever simultanément une dette sans précédent, à donner ses actifs les plus précieux (les participations dans Arm et OpenAI) en garantie et à refinancer un prêt-relais de 40 milliards de dollars en 12 mois — le tout alors que son action a perdu la moitié de sa valeur, que sa perspective de crédit est négative et que les prêteurs exigent des garanties supplémentaires avant d'accepter des participations dans des sociétés d'IA non cotées comme garantie. Les résultats du 6 août seront scrutés de près pour toute mise à jour sur les plans de financement, la trajectoire de valorisation d'Arm et la capacité de SoftBank à gérer les 30 milliards de dollars d'obligations du second semestre 2026.