Krach des semi-conducteurs mémoire : la correction qui divise les analystes

Les pressions plus larges qui pèsent sur le secteur

Au-delà de la prise de bénéfices ponctuelle, plusieurs vents contraires structurels affaiblissent les valeurs de la mémoire et des puces IA depuis des semaines :

• Inquiétudes sur la viabilité des dépenses en IA – Les investisseurs craignent de plus en plus que les dépenses d'investissement massives dans l'infrastructure IA ne génèrent pas de rendements proportionnels. Bloomberg note que « le commerce à sens unique dans les actions de semi-conducteurs... se défait » alors que les craintes grandissent que « l'avalanche de dépenses en intelligence artificielle ne se poursuive pas » .
• Concurrence chinoise – Des rapports indiquant qu'une entreprise chinoise publique a commencé à produire en masse des machines de lithographie par immersion en ultraviolet profond (DUV) ont ravivé les inquiétudes concernant les progrès de la Chine dans la fabrication avancée de puces .
• Cascade d'appels de marge – Les données de Goldman Sachs montrent que plus de 1,2 million d'investisseurs particuliers sud-coréens ayant emprunté pour acheter des actions ont reçu des appels de marge, forçant des ventes qui ont amplifié la baisse .
• Ralentissement de la dynamique des prix de la mémoire – En juillet, Kiwoom Securities a réduit l'objectif de cours de Samsung en raison d'un ralentissement des hausses de prix de la mémoire au second semestre ; l'indice Philadelphia Semiconductor (SOX) a chuté de plus de 11 % en deux semaines et les ETF axés sur la mémoire comme DRAM ont reculé d'environ 25 % par rapport à leurs sommets de juin .
• Contagion aux marchés occidentaux – La panique s'est propagée à l'échelle mondiale : le SOX a chuté jusqu'à 6 % en une seule séance de juillet, le Nasdaq-100 a perdu 9,7 % par rapport à son record historique, et les valeurs américaines de la mémoire, dont Micron, Seagate, SanDisk et Western Digital, ont été dévastées .

Le débat des analystes : tendance baissière durable ou réaction excessive ?

Camp baissier / prudent – Certains analystes avertissent que la vente pourrait s'intensifier. Une note du 17 juillet signalait qu'il y a « encore trop de haussiers » dans le secteur des semi-conducteurs, et si la vente se poursuit, une capitulation forcée pourrait entraîner des pertes plus profondes . La rotation hors des valeurs gagnantes de l'IA est considérée comme structurelle, le capital se déplaçant des « vendeurs de pelles » (fabricants de puces) vers les « mineurs » (entreprises d'application de l'IA) .

Camp haussier / réaction excessive – Les analystes de Bank of America ont qualifié la baisse de « réajustement estival, pas d'un retournement fondamental », arguant que le secteur des semi-conducteurs a historiquement sous-performé au troisième trimestre, mais que le super-cycle de l'IA reste intact . Reuters a rapporté le 3 août que les investisseurs mondiaux « gardent confiance dans les composantes lourdes du Kospi, décrivant la secousse comme technique plutôt que fondamentale » . Les positions courtes sur les actions sud-coréennes ont légèrement diminué, et les achats étrangers ont battu des records vendredi, suggérant que les grands investisseurs institutionnels voient la baisse comme une opportunité d'achat .

Le cœur du désaccord porte sur la question de savoir si le cycle de dépenses d'investissement dans l'IA a atteint son sommet (thèse baissière) ou s'il est simplement en train de passer à une nouvelle phase (thèse haussière). Alors que le KOSPI reste nettement en hausse depuis le début de l'année malgré la correction, le débat reste ouvert .