Cuivre : pourquoi les cours flambent et ce qui pourrait faire déchanter le marché

Performance des valeurs minières

• Les sociétés minières de cuivre ont connu une année 2025 exceptionnelle, le cuivre lui-même ayant bondi de 43,93 %, ce qui a redessiné les attentes du marché . Les actions minières et les ETF sur le cuivre ont fortement progressé, les prix élevés améliorant directement les marges des producteurs .
• Le PDG de BHP a prévenu que les prix élevés ne devraient pas baisser de sitôt, et les banques d’investissement tablent sur une poursuite de la hausse en 2026, les contraintes d’offre restant structurelles .

Politique monétaire

• Le cycle d’assouplissement de la Fed en 2025 – trois baisses consécutives de 25 points de base en septembre, octobre et décembre – a affaibli le dollar américain, rendant le cuivre, libellé en dollars, moins cher pour les acheteurs internationaux, ce qui a stimulé la demande . La Fed a signalé qu’elle pourrait poursuivre cet assouplissement jusqu’au début 2026 .
• Un dollar plus faible est un vent favorable bien connu pour les métaux industriels, et la baisse des taux a également réduit le coût d’opportunité de la détention de matières premières, attirant des flux spéculatifs .

Distorsions liées aux droits de douane

• La perspective de droits de douane américains sur le cuivre raffiné a poussé les entreprises américaines à importer massivement par anticipation, créant une pénurie temporaire hors des États-Unis et faisant monter les cours du LME . Cette « roulette des droits de douane » a découplé les prix régionaux et ajouté une prime liée à la politique commerciale .

Moteurs de la demande

• Construction de centres de données IA : Chaque centre de données IA consomme 40 000 à 50 000 tonnes de cuivre, et le boom mondial des infrastructures IA ajoute une demande massive supplémentaire .
• Transition énergétique : Le cuivre est irremplaçable dans les véhicules électriques, les réseaux intelligents et les énergies renouvelables. S&P Global prévoit une hausse de 50 % de la demande, à 42 millions de tonnes d’ici 2040 .
• Stimulus chinois : L’optimisme quant à la reprise économique chinoise et aux dépenses d’infrastructure soutient les prix .

Mise en garde importante : Plusieurs banques – dont Goldman Sachs et Macquarie – ont averti qu’une grande partie de la hausse est portée par des flux spéculatifs et du stockage lié aux droits de douane, plutôt que par une demande physique réelle. Les stocks visibles ont augmenté de plus de 870 000 tonnes depuis le début 2025, et une correction est possible si les droits de douane sont levés ou si les fondamentaux s’assouplissent .