Microsoft T4 2026 : 90 G$ de CA, un gain de 3,2 G$ sur Anthropic et la course aux armements IA à 725 G$

Résultats du T4 FY2026 : Un sans-faute général

Le quatrième trimestre fiscal de Microsoft, clos le 30 juin 2026, a dépassé les estimations des analystes sur l'ensemble des indicateurs clés.

• Chiffre d'affaires : 90,0 milliards de dollars, en hausse de 18 % sur un an (17 % en devises constantes), battant le consensus d'environ 87,6 milliards de dollars .
• Bénéfice net (normes GAAP) : 35,8 milliards de dollars, dopé par la plus-value latente de 3,2 milliards de dollars sur Anthropic. En normes non-GAAP — qui excluent l'impact des investissements dans l'IA — le bénéfice net s'élève à 35,3 milliards de dollars, en hausse de 22 % .
• BPA dilué : 4,81 $ (normes GAAP), en hausse de 32 % sur un an, contre un consensus des analystes de 4,24 $. Corrigé des impacts d'OpenAI et d'Anthropic, le BPA non-GAAP ressort à 4,74 $, en hausse de 23 % .
• Résultat d'exploitation : 40,6 milliards de dollars, en hausse de 18 % sur un an .
• Chiffre d'affaires de Microsoft Cloud : 59,3 milliards de dollars pour le trimestre, en hausse de 27 % .
• Chiffre d'affaires d'Azure : En hausse de 43 %, soit le rythme le plus rapide de l'exercice, portant le rythme annuel d'Azure au-delà de 100 milliards de dollars .

Exercice fiscal complet FY2026 : Des records historiques

Le quatrième trimestre a couronné un exercice fiscal record pour Microsoft.

• Chiffre d'affaires annuel : A dépassé 331 milliards de dollars, en hausse de 18 % sur un an — un sommet historique pour l'entreprise .
• Chiffre d'affaires annuel de Microsoft Cloud : A dépassé 214 milliards de dollars, en hausse de 27 % .
• Chiffre d'affaires annuel d'Azure : A franchi la barre des 100 milliards de dollars pour la première fois, avec une croissance de 41 % sur l'ensemble de l'année .
• Résultat d'exploitation : En hausse de 21 % sur l'année, pour atteindre plus de 155 milliards de dollars .

Trimestre vs. Année complète : Le T4 a été le trimestre le plus solide de l'exercice fiscal, tant en termes de chiffre d'affaires (90 milliards de dollars sur le trimestre contre environ 241 milliards de dollars cumulés sur les trois trimestres précédents) que de BPA (4,81 $ contre une moyenne d'environ 4,10 $ sur le début de l'année). Le chiffre du bénéfice net du T4, à 35,8 milliards de dollars, est nettement rehaussé par les gains non récurrents de valorisation des investissements dans l'IA . L'action a bondi de plus de 8 % dans les échanges après la clôture suite à la publication .

Anthropic vs. OpenAI : Deux investissements, deux destins

Le trimestre a mis en lumière une divergence frappante dans la valeur des deux participations les plus en vue de Microsoft dans le domaine de l'IA.

• Anthropic (Plus-value) : Microsoft a enregistré une plus-value latente de 3,2 milliards de dollars sur son investissement dans Anthropic, contribuant à hauteur d'environ 0,33 $ au BPA dilué . Cet ajustement de valeur reflète la valorisation croissante d'Anthropic, portée par la demande fulgurante pour ses modèles Claude. Microsoft a investi 5 milliards de dollars dans Anthropic en novembre 2025 dans le cadre d'un accord circulaire par lequel le laboratoire d'IA s'est également engagé à acheter pour 30 milliards de dollars de services Azure .
• OpenAI (Dépréciation) : Microsoft a passé une dépréciation d'environ 600 millions de dollars sur sa participation dans OpenAI au cours du trimestre . Bien qu'OpenAI soit le partenaire le plus visible à travers Copilot et le service Azure OpenAI, cette dépréciation suggère une réévaluation de sa valorisation à court terme par rapport au coût de portage de Microsoft. Microsoft fait le point sur son investissement dans OpenAI chaque trimestre, mais ne réévalue pas systématiquement sa participation dans Anthropic à la valeur de marché .

Effet net : La plus-value de 3,2 milliards de dollars sur Anthropic a plus que compensé la dépréciation d'environ 600 millions de dollars sur OpenAI, générant un swing positif net d'environ 2,6 milliards de dollars provenant des seuls investissements en IA au T4. Selon Constellation Research, le bénéfice net a été augmenté d'un total de 2 milliards de dollars par les deux investissements après prise en compte de la compensation .

Le Contexte Plus Large : Un Déploiement d'Infrastructures IA Sans Précédent

Les résultats du T4 de Microsoft s'inscrivent dans une course aux armements bien plus vaste entre les plus grands fournisseurs de cloud hyperscale. Les quatre plus grands hyperscalers américains — Microsoft, Amazon, Alphabet (Google) et Meta — prévoient collectivement environ 710 à 725 milliards de dollars de dépenses d'investissement pour l'année civile 2026, soit une hausse d'environ 77 % par rapport aux quelque 410 milliards de dollars de 2025 . En ajoutant Oracle, le total dépasse les 750 milliards de dollars .

Estimation des dépenses d'investissement 2026 par entreprise :

• Amazon : Environ 200 milliards de dollars
• Microsoft : Environ 190 milliards de dollars
• Alphabet (Google) : 175 à 185 milliards de dollars
• Meta : 115 à 135 milliards de dollars

Ce qui est financé : La grande majorité de cette augmentation est destinée aux infrastructures de centres de données pour l'IA — clusters de GPU, réseaux, nouvelles constructions de datacenters et alimentation électrique — afin de soutenir l'entraînement et l'inférence de modèles de pointe à grande échelle . La dépense d'environ 190 milliards de dollars de Microsoft représente à peu près un doublement par rapport aux 95 milliards de dollars de 2025 .

La place de Microsoft dans la course : Bien que Microsoft soit légèrement devancé par Amazon en termes de dépenses d'investissement absolues, ses investissements portent leurs fruits. La croissance de 43 % d'Azure au T4 et le cap des 100 milliards de dollars de chiffre d'affaires annuel pour Azure sont la retombée directe de ces investissements. La direction a indiqué s'attendre à une croissance continue à deux chiffres du chiffre d'affaires et du résultat d'exploitation pour l'exercice 2027 .

Tension clé : Le montant massif des dépenses combinées génère aujourd'hui une forte croissance des revenus du cloud, mais les investisseurs surveillent de près si les retours sur investissements dans les infrastructures IA se matérialiseront aussi rapidement que les dépenses s'accélèrent. Le T4 de Microsoft — avec son chiffre d'affaires supérieur aux attentes, sa croissance du BPA de 32 % et la plus-value de 3,2 milliards de dollars sur Anthropic — a fourni une validation à court terme, mais la trajectoire des dépenses d'investissement reste un débat central pour le secteur pour le reste de l'année 2026 .