L’effondrement des semi-conducteurs : 1 000 milliards de dollars envolés en une journée

L’indice Philadelphia Semiconductor avait grimpé de 130 % au cours des 12 derniers mois. Cette valorisation extrême laissait au secteur peu de marge d’erreur – et mercredi, cinq sources de pression distinctes ont convergé .

1. Le bénéfice record de SK Hynix n’a pas suffi

SK Hynix, le géant sud-coréen de la mémoire qui fournit Nvidia, a annoncé un bond de 557 % de son bénéfice d’exploitation trimestriel, à un niveau record de 60,54 billions de wons (41,62 milliards de dollars) pour la période avril-juin . C’est un chiffre extraordinaire par tout étalon historique. Mais les analystes tablaient sur environ 64 billions de wons, et cet écart a fait plonger l’action SK Hynix de 10 à 19 % à Séoul .

Ce scénario répétait celui observé début juillet avec Samsung Electronics, qui avait également publié des bénéfices supérieurs à ceux de Nvidia et Apple, mais avait chuté de 8 % pour n’avoir pas satisfait « la barre très haute de l’IA » . Le message était clair : les actions des puces IA étaient valorisées pour une exécution parfaite. « Bon, mais pas parfait » ne suffisait plus .

2. L’accord d’AMD sur les centres de données s’est retourné contre lui

Le 28 juillet, AMD a annoncé un accord majeur avec Core Scientific pour sécuriser 500 mégawatts de capacité de centres de données, avec un potentiel d’extension à 2,5 gigawatts . Les puces d’AMD rempliraient ces installations pour les clients finaux – une démarche apparemment conçue pour résoudre les goulots d’étranglement de l’infrastructure IA.

Au lieu de rassurer les investisseurs, cet accord a amplifié les craintes de « financement circulaire » – où les fabricants de puces dépensent massivement pour créer leur propre demande . Wedbush a noté que l’arrangement « comporte un revers », renforçant les inquiétudes concernant les dépenses excessives . L’action AMD a chuté de 5,7 % mercredi, la déroute plus large de l’IA submergeant l’accord .

3. Inquiétudes plus larges sur la valorisation de l’IA – la peur du « boom-to-bust »

La vente massive s’inscrivait dans une réévaluation plus large des dépenses d’infrastructure IA. Les investisseurs ont commencé à se demander si les énormes capex des hyperscalers pouvaient générer des rendements durables .

Les informations selon lesquelles Nvidia serait en négociations pour fournir environ 250 milliards de dollars à un projet de centre de données d’OpenAI ont encore alimenté l’anxiété du « construit-on trop ? » . Les 750 milliards de dollars de contrats d’infrastructure IA de Nvidia ont ajouté à l’inquiétude concernant les niveaux d’endettement liés à l’IA . Michael Field, stratège en chef des actions chez Morningstar, a décrit la vente comme une « perte de confiance » motivée par le sentiment plutôt que par les fondamentaux .

4. Les craintes liées à l’offre chinoise ont frappé fort

Plusieurs informations sur les progrès rapides de la Chine dans la fabrication de puces ont simultanément agité le sentiment :

• Une entreprise chinoise soutenue par l’État aurait commencé la production en série de machines de lithographie à immersion deep ultraviolet (DUV) – une technologie jusqu’alors dominée par ASML .
• Le fabricant chinois de puces mémoire CXMT a connu un lancement boursier fracassant, Apple cherchant à se procurer ses produits, soulignant une concurrence qui s’intensifie .

Ces développements ont attisé les craintes que la Chine puisse inonder les chaînes d’approvisionnement mondiales de puces et éroder les marges des fabricants sud-coréens et américains . L’indice Bloomberg des actions asiatiques de semi-conducteurs a chuté jusqu’à 7,5 % rien que mardi .

5. La décision de la Fed sur les taux a ajouté une pression macroéconomique

La réunion de deux jours de la Fed s’est conclue le mercredi 29 juillet, la décision étant annoncée dans l’après-midi . Les marchés intégraient une probabilité de 30 % d’une hausse des taux, la flambée des prix du pétrole intensifiant les craintes d’inflation . Les prix du pétrole ont bondi d’environ 8 % suite à l’intensification des combats impliquant l’Iran .

La Fed a finalement maintenu ses taux à 3,50–3,75 %, mais trois membres du Federal Open Market Committee ont voté pour une hausse d’un quart de point – une surprise hawkish qui a pesé sur l’appétit pour le risque . L’incertitude avant l’annonce a amplifié la pression vendeuse .

En résumé

La vente massive du 29 juillet est le résultat d’une tempête multifactorielle : les actions IA ont affronté un moment de vérité où des bénéfices records ne suffisaient pas, la Chine est apparue comme une menace concurrentielle crédible, la Fed planait avec une potentielle surprise hawkish, et même une bonne nouvelle (l’accord d’AMD sur les centres de données) a été réinterprétée comme un signal de risque plutôt que comme un catalyseur. Comme l’a résumé un analyste : « C’est tout simplement une perte de confiance » .