Introduction en Bourse record de CXMT : le fondateur distribue 5,6 milliards de dollars à ses employés

Voici une analyse factuelle de ce qu'il faut retenir de cette promesse, de l'IPO et de la société qui se cache derrière.

Ce que Zhu Yiming a promis à ses salariés

Zhu Yiming, le fondateur et président de CXMT, s'est engagé à donner environ 5,6 milliards de dollars de ses actions personnelles – soit près de 40 % de sa fortune de 13,9 milliards de dollars – sous forme de bonus à ses employés après l'entrée en Bourse de la société à Shanghai . Le plan couvre 768 millions d'actions (détenues par Zhu) et doit être distribué à environ 6 760 salariés, soit près de 35 % des effectifs .

Les conditions clés de ce programme d'intéressement sont les suivantes :

• Période d'acquisition initiale de 3 ans (« cliff ») : la première tranche d'actions n'est acquise qu'après que la société a été cotée pendant 36 mois .
• Étalement sur 10 ans : les actions sont attribuées par tranches sur dix années civiles consécutives après la période de « cliff » .
• Zhu s'exclut lui-même : le fondateur ne peut recevoir aucune de ces actions d'intéressement .

Zhu a également pris un engagement de non-cession de 10 ans : il a promis de ne vendre aucune de ses actions CXMT pendant la première décennie suivant l'introduction. Au cours de la deuxième décennie, il ne pourra céder au maximum que 20 % de ses actions verrouillées restantes par an .

Les sacrifices personnels de Zhu Yiming

Cette promesse de Zhu s'inscrit dans une logique d'engagement personnel hors du commun envers CXMT :

• Sept ans sans salaire : en 2018, Zhu a quitté son poste de PDG de GigaDevice pour se consacrer entièrement à CXMT. Il a alors fait le serment : « Tant que le projet ne sera pas rentable, je ne toucherai ni salaire ni prime » – soit plus de 2 500 jours sans rémunération .
• Blocage de ses actions pendant 10 ans : comme mentionné plus haut, Zhu a également accepté de ne vendre aucune action CXMT pendant les dix premières années suivant l'introduction .

Détails de l'introduction en Bourse

CXMT a levé 57,92 milliards de yuans (8,6 milliards de dollars) lors de l'opération, des fonds destinés à accroître sa capacité de production et à financer la R&D .

Performance financière et position sur le marché

CXMT a connu une croissance explosive portée par la demande d'IA pour les puces mémoire DRAM :

• Chiffre d'affaires du premier trimestre 2026 : en hausse de 719 % sur un an, à environ 7,5 milliards de dollars (50,8 milliards de yuans), tiré par la demande d'IA pour les DRAM .
• Premier semestre 2026 : le chiffre d'affaires devrait être multiplié par plus de sept par rapport à l'année précédente .
• Part de marché mondiale de la DRAM : CXMT est le quatrième fabricant mondial de DRAM avec environ 7,7 % de parts de marché en 2025-2026 . Les analyses du secteur citent des chiffres allant de 7 % à 7,67 % . Les données d'Omdia citées dans le prospectus de CXMT indiquent une part de 7,67 % au quatrième trimestre 2025 .
• L'effet IA : les analystes de Morningstar et d'autres cabinets citent la demande d'IA comme un moteur de croissance structurelle pour les puces mémoire de CXMT .

Structure actionnariale

CXMT n'est pas une entreprise purement privée. Son actionnariat reflète un soutien profond de l'État :

• Investisseurs liés au gouvernement de Hefei : le principal actionnaire est Hefei Qinghui Jidian à hauteur de 21,67 %. Si l'on ajoute les autres entités publiques de Hefei (Hefei Changxin IC, Hefei Jixin, Anhui Investment Group), la part totale des intérêts publics de Hefei atteint environ 36,8 % .
• Part de l'État au total : en incluant Big Fund Phase II (le Fonds national d'investissement dans l'industrie des circuits intégrés) et d'autres véhicules de capital-risque d'État, la part totale des intérêts étatiques atteint environ la moitié de l'entreprise . SemiAnalysis précise que les véhicules de capital-risque d'État détiennent ensemble « plus de 30 % » en plus des 21,67 % de Qinghui Jidian .
• Autres investisseurs notables : Alibaba Cloud et Alibaba (China) Network Technology détiennent ensemble environ 4,97 %, et GigaDevice détient 1,80 % .

CXMT portait une dette d'environ 118,8 milliards de yuans et des pertes accumulées de 36,6 milliards de yuans au moment du dépôt de son dossier d'introduction, ce qui souligne le caractère très capitalistique du secteur de la DRAM .