Prêt-relais de 40 milliards $ de SoftBank pour OpenAI : structure, syndication et signaux d’une introduction en Bourse en 2026

Les cinq arrangeurs et souscripteurs mandatés d’origine étaient :

• JPMorgan Chase
• Goldman Sachs
• Mizuho Bank
• Sumitomo Mitsui Banking Corporation (SMBC)
• MUFG Bank

Ces institutions sont mentionnées dans le communiqué de presse officiel de SoftBank comme les prêteurs au titre de la convention de facilité-relais .

Le fait que le prêt soit non garanti — c’est-à-dire qu’il n’est adossé à aucune garantie — est un détail crucial. SoftBank emprunte essentiellement 40 milliards $ sur la seule solidité de son bilan, en partant du principe que le produit de cessions d’actifs, les flux de trésorerie ou une éventuelle introduction en Bourse d’OpenAI permettront de rembourser le prêt dans les 12 mois.

Calendrier de syndication : du lancement en douceur à 21 nouveaux prêteurs

L’engagement initial de 40 milliards $ de la part de cinq souscripteurs a toujours été destiné à être réparti entre un groupe plus large de prêteurs, une pratique courante dans les financements syndiqués de grande envergure. La syndication s’est déroulée en plusieurs phases distinctes :

• Lancement en douceur (avril 2026) : L’opération est entrée dans une phase de « lancement en douceur », avec invitation de prêteurs supplémentaires à se joindre en tant que co-souscripteurs. Les banques intéressées devaient s’engager à hauteur d’environ 5 milliards $ chacune .
• Première vague de syndication (début mai 2026) : Au moins huit banques ont soumis des engagements en tant que co-souscripteurs, notamment HSBC, BNP Paribas et Intesa Sanpaolo .
• Phase de syndication élargie (27 juillet 2026) : Le prêt a attiré 21 nouveaux prêteurs dans le cadre d’un tour de syndication plus large. Ce groupe s’est vu attribuer collectivement environ 7 milliards $ de la facilité .
• Trois institutions prenant près d’un milliard $ chacune : First Abu Dhabi Bank (FAB), GIC (le fonds souverain de Singapour) et Standard Chartered ont chacune obtenu une part proche d’un milliard de dollars . Les 4 milliards $ restants des 7 milliards $ ont été répartis entre les 18 autres nouveaux prêteurs, parmi lesquels figurent des institutions européennes, japonaises et taïwanaises .

Selon les informations des médias, les souscripteurs — JPMorgan, Goldman Sachs, Mizuho, SMBC et MUFG — conservent les 33 milliards $ restants de la facilité, avec un potentiel de distribution ultérieure lors de prochains tours de syndication .

Participation totale dans OpenAI et engagements

Les engagements totaux de SoftBank envers OpenAI dépassent désormais 60 milliards $, ce qui représente environ 13 % du capital de l’entreprise . Ce montant inclut les investissements antérieurs ainsi que l’investissement de suivi de 30 milliards $ financé par ce prêt-relais. L’investissement de 30 milliards $ faisait partie de la levée de fonds record de 110 milliards $ réalisée par OpenAI au début de l’année 2026 .

Tranches distinctes de prêt sur marge de 10 milliards $

En plus du prêt-relais non garanti, SoftBank cherche à obtenir des financements séparés adossés à sa participation dans OpenAI :

• Tranche de 10 milliards $ achevée (1er juillet 2026) : SoftBank a rouvert les discussions avec un consortium comprenant Goldman Sachs, JPMorgan et Mizuho pour un prêt sur marge de 10 milliards $ adossé à sa participation dans OpenAI. Pour répondre aux préoccupations des prêteurs concernant la difficulté d’évaluer les actions d’entreprises privées, SoftBank a ajouté des concessions, notamment une garantie d’entreprise si le collatéral d’OpenAI s’avérait insuffisant .
• Tranche de 10 milliards $ prévue (ciblant le 1er octobre 2026) : Une deuxième tranche de prêt sur marge de 10 milliards $ est attendue. Certaines sources évoquent une possible accélération de cette tranche si OpenAI réalise son introduction en Bourse avant cette date .

Ces prêts sur marge sont structurellement distincts de la facilité-relais non garantie et visent à monétiser davantage la participation croissante de SoftBank dans OpenAI.

Interprétation du marché : le signal de l’introduction en Bourse

Les analystes et les commentateurs du marché considèrent largement la structure du prêt — non garantie, durée de 12 mois, sans collatéral — comme un signal fort que les banques souscriptrices s’attendent à ce que l’introduction en Bourse d’OpenAI ait lieu avant l’échéance de mars 2027 .

TechCrunch a noté que la durée courte et non garantie du prêt « pourrait être un signe que les prêteurs pensent que l’introduction en Bourse très attendue d’OpenAI aura bien lieu d’ici la fin de l’année », car une introduction en Bourse donnerait probablement à SoftBank les liquidités nécessaires pour rembourser rapidement la dette . Bloomberg a qualifié le prêt de pari sur la capacité de SoftBank à exécuter un calendrier de sortie lié à l’introduction en Bourse d’OpenAI .

L’échéance à 12 mois crée une date butoir difficile à ignorer : si l’introduction en Bourse d’OpenAI est retardée au-delà de mars 2027, SoftBank devra refinancer les 40 milliards $ ou les rembourser à partir d’autres sources, ce qui pourrait inclure la cession d’actifs du groupe, notamment ses participations dans Arm, Alibaba et d’autres sociétés du portefeuille. Le caractère non garanti du prêt souligne encore la confiance des prêteurs — ils s’appuient sur le profil de crédit global de SoftBank et sur l’événement de liquidité attendu plutôt que sur une garantie spécifique.

Chiffres clés en un coup d’œil

Résumé

Le prêt-relais non garanti de 40 milliards $ de SoftBank Group pour OpenAI est un financement historique qui teste les limites de l’appétit du marché obligataire pour la dette liée à l’IA. L’opération a réussi à syndiquer environ 7 milliards $ auprès de 21 nouveaux prêteurs, dont des fonds souverains et des banques internationales de premier plan. La structure non garantie sur 12 mois est largement interprétée comme un pari sur une introduction en Bourse d’OpenAI avant l’échéance de mars 2027, ce qui permettrait à SoftBank de rembourser la facilité. Parallèlement, des tranches distinctes de prêt sur marge de 10 milliards $, adossées à la participation de SoftBank dans OpenAI, sont en cours d’exécution, renforçant encore la position du groupe dans l’une des sociétés d’IA privées les plus valorisées au monde.