L'or reprend des couleurs vers 4 110 $ : décryptage de la trêve américano-iranienne, de la correction historique et du retour en force de l'argent

Voici une analyse complète, vérifiée par des sources, du récent mouvement de l'or vers 4 100 $, du rôle de la trêve américano-iranienne, de la correction depuis les sommets historiques, de la divergence de l'argent, et des perspectives des analystes.

Le contexte des prix

L'or est entré en juillet 2026 en oscillant dans une fourchette d'environ 4 000 à 4 100 $ l'once, bien en dessous des records annuels . Le prix au comptant s'établissait à 4 168,43 $ le 7 juillet, puis a glissé jusqu'à environ 4 057 $ le 24 juillet après une série de chocs liés au conflit américano-iranien . Le lundi 27 juillet — troisième jour de la pause des hostilités — l'or a bondi de plus de 1 % pour atteindre 4 110,56 $/oz, les cours du pétrole chutant fortement .

Le record absolu et la correction

Le record de l'or remonte à janvier 2026, lorsqu'il a dépassé 5 500 $/oz en séance (avec un pic au comptant vers 5 595 $) . Ce sommet reposait sur une demande de valeurs refuges liée à l'escalade du conflit américano-iranien et à la baisse des taux réels. Le retournement a été brutal :

• Les craintes d'inflation liées au pétrole et un dollar plus fort ont commencé à peser sur l'or fin janvier. La hausse des prix du pétrole a alimenté les anticipations d'inflation, poussant le marché à intégrer des hausses de taux de la Fed — le pire scénario possible pour un actif non rémunéré comme l'or .
• En mai, l'or perdait du terrain chaque semaine, plombé par un dollar ferme et des prix du pétrole qui maintenaient les anticipations de hausse des taux . Le prix au comptant est tombé à 4 519,69 $ fin mai, avant de continuer à baisser.
• Fin juin, l'or est brièvement passé sous la barre des 4 000 $/oz — une correction de plus de 28 % par rapport à son pic de janvier .
• Le World Gold Council a qualifié ce début d'année de l'un des plus spectaculaires de l'histoire .

Facteur clé : la traditionnelle « couverture contre l'inflation » a cessé de fonctionner. Parce que le choc pétrolier poussait les taux à la hausse, l'or s'est vendu malgré la hausse des prix de l'énergie — une inversion du schéma habituel .

L'effondrement de l'accord de cessez-le-feu précédent

Fin mai 2026, les États-Unis et l'Iran étaient parvenus à un accord-cadre de prolongation du cessez-le-feu, et l'or avait rebondi de plus de 1 % à 4 504 $, porté par l'apaisement sur le pétrole et le dollar . Mais cet accord s'est révélé fragile. Le 8 juillet, lors du sommet de l'OTAN à Ankara, le président Trump a déclaré le cessez-le-feu intérimaire « terminé », annonçant la reprise des frappes américaines contre l'Iran . La réaction du marché a été immédiate et violente :

• Le pétrole a bondi de plus de 6 % .
• Les contrats à terme sur l'or ont chuté de plus de 2 % ; l'or au comptant a perdu 1,8 % à 4 030,91 $ .
• Le dollar américain s'est renforcé, aggravant les pertes de l'or alors que la boucle dollar/pétrole/inflation se remettait en marche .

Bloomberg a rapporté que la reprise des frappes le week-end suivant a fait plonger l'or jusqu'à 4 070 $, la confusion régnant sur les voies de transit énergétique dans le détroit d'Ormuz .

La pause actuelle (jours 1 à 3)

Samedi 25 juillet, les États-Unis ont suspendu leurs attaques contre l'Iran ; Téhéran a fait de même . Dimanche 26 juillet, la pause entrait dans son deuxième jour, et lundi 27 juillet, elle atteignait un troisième jour consécutif .

L'impact sur le marché a été immédiat et directement opposé à l'effondrement du 8 juillet :

• Les prix du pétrole ont chuté de plus de 6 % à la faveur des espoirs de cessez-le-feu .
• L'or a ouvert en hausse lundi et touché 4 096 $, puis prolongé ses gains à 4 110,56 $ .
• L'atténuation du sentiment de risque a soutenu le rebond de l'or, mais la probabilité d'une hausse des taux de la Fed en 2026 reste élevée, à 92 %, ce qui limite l'enthousiasme .

La surperformance de l'argent

L'argent a été le métal le plus réactif, dans les deux sens :

• L'argent a atteint un record absolu de 121,62 $/oz fin janvier, avant de s'effondrer de 52 % pour tomber à environ 58–59 $ à la mi-juillet .
• Le ratio or/argent a grimpé à 69-70:1, proche du sommet de sa fourchette historique sur 50 ans, signalant que l'argent était profondément sous-évalué par rapport à l'or .
• Dans le rallye actuel porté par la trêve, l'argent surperforme nettement l'or en pourcentage. Le 20 juillet, l'argent a bondi de près de 5 % tandis que l'or gagnait à peine 1 % . Le 21 juillet, l'argent a repris 2,59 % à 57,49 $, l'or étant pratiquement stable .
• Les analystes de StoneX estiment que l'argent continuera de suivre l'or à court terme, dans une fourchette étroite de 55 à 60 $ pour le troisième trimestre, la résolution du conflit étant le facteur clé .

Des analystes prudents

Le consensus parmi les grandes banques et les analystes est que le retour de l'or vers ses sommets de janvier dépend presque entièrement de deux variables : la diplomatie contre les prix du pétrole.

• Goldman Sachs a réduit son objectif de fin 2026 de 5 400 $ à 4 900 $ en juin, anticipant que la Fed ne baissera pas ses taux en 2026 .
• J.P. Morgan a également abaissé ses prévisions, tablant désormais sur un or à 5 000 $ au quatrième trimestre 2026 .
• UBS a réduit son objectif à court terme à 5 200 $ d'ici juin 2026, notant que la guerre poussait les taux à la hausse plutôt qu'à la baisse .
• StoneX estime que l'or finira l'année près du niveau actuel de 4 000 $, sauf résolution claire du conflit iranien .
• Le World Gold Council, dans ses perspectives de mi-année, note que le prix de l'or est « globalement en ligne » avec un contexte de croissance modérée, d'inflation en baisse mais toujours élevée, et d'anticipations de taux — un environnement de stagnation, sauf rupture décisive .

Ce qui pourrait favoriser un rebond : Un cessez-le-feu durable ou une résolution diplomatique qui ferait baisser les prix du pétrole et éliminerait la pression d'une hausse des taux. C'est exactement le scénario que le marché a intégré ces trois derniers jours .

Ce qui limiterait l'or ou le ferait baisser : Une reprise des frappes américano-iraniennes, une flambée du pétrole au-dessus de 100 $ le baril, ou des signaux hawkish supplémentaires de la Fed. La probabilité de 92 % d'une hausse des taux en 2026 constitue un plafond persistant .

Conclusion

La remontée de l'or vers la zone des 4 100 $ fin juillet 2026 est une conséquence directe de la pause de trois jours des hostilités entre les États-Unis et l'Iran, qui a fait chuter les prix du pétrole, atténué les craintes d'inflation et permis à l'or de regagner du terrain . Il reste cependant environ 26 % sous son record absolu de janvier à 5 595 $ . L'argent surperforme la hausse en raison d'un ratio or/argent extrêmement tendu . Les analystes sont unanimement prudents : sans une résolution diplomatique durable, la boucle de rétroaction pétrole-inflation-Fed se remettra en marche, et retrouver les sommets au-dessus de 5 000 $ exigera bien plus qu'une simple pause . La décision de la Fed sur les taux, attendue cette semaine, sera le prochain test majeur .