Vente massive d'obligations étrangères par les investisseurs japonais : le pétrole, l'inflation et le yen en cause

Les rendements des bons du Trésor américain atteignent des sommets en 2026. Les rendements ont fortement augmenté, la hausse du pétrole alimentant les paris sur un relèvement des taux de la Fed ; Bloomberg a rapporté que les rendements des bons du Trésor américain avaient atteint des sommets en 2026 le 23 juillet . Le rendement à 10 ans a atteint des niveaux inédits depuis environ 18 mois, sous l'effet de la même dynamique pétrole-inflation .

Les marchés intègrent une probabilité d'environ une chance sur trois d'une hausse des taux de la Fed. La peur de l'inflation provoquée par le pétrole a poussé les swaps de taux d'intérêt à refléter une probabilité non négligeable d'une hausse des taux de la Fed dès les semaines à venir . Cela a encore réduit l'attrait de la détention d'obligations étrangères.

Un renversement brutal par rapport à la semaine précédente. Une semaine plus tôt seulement (du 5 au 11 juillet), les investisseurs japonais avaient ajouté un montant net de 1 090,1 milliards de yens à leurs obligations étrangères à long terme et 745,7 milliards de yens à leur dette étrangère à court terme . Le passage à 970,5 milliards de yens de ventes nettes représente un swing sur deux semaines d'environ 1 800 milliards de yens .

Le yen proche de ses plus bas niveaux depuis 40 ans (~164 yens pour un dollar). Le yen s'est affaibli au-delà de 163 pour la première fois depuis 1986, atteignant environ 163,24, sous la pression de la hausse du dollar et des rendements américains . Le 24 juillet, il se situait près de 164 yens pour un dollar . Un yen plus faible augmente la valeur en yens des avoirs étrangers existants, créant une incitation à la prise de bénéfices — un facteur plausible ayant contribué à la vente .

Le ministre japonais des Finances a multiplié les avertissements d'intervention. La ministre des Finances, Satsuki Katayama, a réitéré « la volonté du gouvernement de prendre des mesures » sur les marchés des changes alors que le yen atteignait de nouveaux plus bas en 40 ans . Ces avertissements verbaux ont signalé le malaise de Tokyo mais n'ont pas inversé la glissade du yen.

Une sortie de capitaux plus large et simultanée

Le désinvestissement ne s'est pas limité aux obligations étrangères :

• Les investisseurs japonais ont également vendu un montant net de 121,3 milliards de yens d'actions étrangères — la première vente nette en cinq semaines .
• Les investisseurs étrangers ont retiré 490,7 milliards de yens des obligations japonaises (les données montrent des ventes nettes de 185,1 milliards de yens d'obligations d'État japonaises à long terme, entre autres catégories), marquant une cinquième semaine de flux négatifs étrangers sur les JGB en sept semaines .
• Les quatre grandes catégories de flux sont devenues simultanément des ventes nettes — un événement rare où les investisseurs japonais et étrangers ont tous deux été vendeurs nets des actions et obligations de l'autre au cours de la même semaine .

Comment les pièces s'emboîtent

Choc pétrolier → peur de l'inflation → attentes de taux plus élevés. Le Brent dépassant les 100 dollars en raison des perturbations liées au conflit iranien a directement ravivé le récit de l'inflation, poussant les marchés à anticiper une hausse des taux de la Fed .

Des rendements américains plus élevés et un dollar plus fort ont rendu les obligations étrangères moins attrayantes sur une base couverte et ont poussé le yen à ses plus bas niveaux depuis 40 ans .

Prise de bénéfices sur les achats massifs de la semaine précédente. L'entrée nette de 1 090,1 milliards de yens de la semaine précédente a été débouclée alors que le contexte macroéconomique se détériorait fortement .

Les ventes simultanées d'actifs japonais par les étrangers reflètent le même sentiment de délaissement du risque lié au pétrole : les investisseurs étrangers ont également cédé des actions japonaises (79,6 milliards de yens) et des obligations (185,1 milliards de yens) .

En résumé : la vente record d'obligations étrangères par les investisseurs japonais est une réponse directe à la flambée du brut Brent au-dessus de 100 dollars en raison des tensions au Moyen-Orient, qui a ravivé les craintes d'inflation, poussé les rendements des bons du Trésor américain à des sommets de 18 mois, accru la probabilité d'une hausse des taux de la Fed et affaibli le yen à ses plus bas niveaux depuis 40 ans — inversant les importantes entrées de capitaux de la semaine précédente.