DeepSeek gèle sa deuxième levée de fonds : les confidences explosives de Liang Wenfeng sur Nvidia et la course à l'IA entre la Chine et les États-Unis sèment le trouble

La structure de financement très inhabituelle de DeepSeek

Le premier tour s'est appuyé sur une structure centrée sur le fondateur, extrêmement rare pour une start-up de cette envergure :

• Les investisseurs n'ont pas acheté d'actions DeepSeek directement. Ils ont investi dans une société en commandite simple, avec Liang Wenfeng conservant un contrôle démesuré en tant que gérant .
• Cette structure est conçue pour permettre à Liang de privilégier la recherche sur l'intelligence générale artificielle (AGI) par rapport à la maximisation des profits et à la monétisation à court terme .
• Parmi les principaux participants au premier tour figuraient Tencent Holdings et CATL .
• Liang Wenfeng lui-même a contribué à hauteur d'environ 20 milliards de yuans, soit le plus gros investissement du tour .

Ce montage a été qualifié de « bizarre » et « agressivement centré sur le fondateur », rarement vu en dehors des géants technologiques contrôlés par leur fondateur . Les investisseurs ont accepté un blocage de cinq ans et l'absence de droits de vote .

Les propos politiquement sensibles de Liang Wenfeng lors de la réunion divulguée

Une transcription légèrement éditée de la réunion à huis clos d'environ quatre heures, tenue le 20 mai 2026, a été publiée par Tencent Tech et a rapidement circulé fin juillet . Principales déclarations attribuées à Liang :

Sur Nvidia et la dépendance matérielle de la Chine :

• Liang a soutenu que l'écosystème CUDA de Nvidia n'est pas irremplaçable et a prédit que des « fissures significatives pourraient apparaître d'ici un an » .
• Il a affirmé que les alternatives nationales chinoises — en particulier les puces de Huawei — devraient atteindre une parité fonctionnelle avec Nvidia d'ici un an, et qu'une prime de prix de 1 à 2 fois serait acceptable .
• Il a déclaré que « la domination de CUDA par Nvidia s'effrite » et que le pouvoir de monopole de l'écosystème de puces IA de Nvidia est une vulnérabilité clé qu'il s'attend à voir se briser .

Sur l'écart de compétitivité en IA entre les États-Unis et la Chine :

• La thèse centrale de Liang est que l'écart entre la Chine et les États-Unis en matière d'IA est avant tout un écart d'accès à la puissance de calcul, et non un écart de talents ou d'algorithmes .
• Il a estimé cet écart à environ un an, mais a noté que la Chine n'a utilisé qu'environ 1/20e de la puissance de calcul des États-Unis — ce qui implique que l'écart est plus étroit que les chiffres bruts ne le suggèrent, à condition que la Chine puisse sécuriser un matériel adéquat .
• Il a expliqué que DeepSeek peut rester compétitif en opérant une ou deux générations de modèles derrière, en utilisant radicalement moins de puissance de calcul et en mettant l'accent sur l'efficacité .

Ces remarques sont politiquement sensibles en Chine car elles pourraient être interprétées comme la reconnaissance d'une dépendance matérielle structurelle vis-à-vis de la technologie américaine (Nvidia) et la quantification d'un écart technologique concret avec les États-Unis — des sujets que le gouvernement chinois minimise généralement.

Projets futurs : introduction en Bourse en Chine continentale

Malgré la pause dans la levée de fonds, DeepSeek se prépare activement à une introduction en Bourse sur le marché chinois continental :

• Place de cotation visée : Le marché STAR de Shanghai (l'équivalent chinois du Nasdaq) .
• Calendrier : Dépôt du dossier dès fin 2026 ou début 2027, avec des débuts en Bourse visés pour 2027, peut-être dès le deuxième trimestre 2027 .
• Valorisation cible : Environ 71 à 74 milliards de dollars (480 à 500 milliards de yuans) pour la valorisation au stade de l'introduction en Bourse .
• Conseillers : DeepSeek travaille déjà avec des conseillers comptables et bancaires pour la préparation de l'introduction en Bourse .
• Motivation : L'introduction en Bourse est jugée nécessaire pour accéder à des pools de capitaux plus profonds sur le marché intérieur, étant donné que les marchés d'actions chinois restent relativement peu profonds par rapport aux marchés américains pour les entreprises d'IA .

Liang Wenfeng a indiqué une préférence pour la poursuite de l'AGI plutôt que pour la monétisation à court terme, ce qui pourrait créer des tensions avec les investisseurs des marchés publics qui attendent des rendements . La société cherche également toujours un appoint privé plus modeste (environ 1,5 milliard de dollars à une valorisation d'environ 71 milliards de dollars) si le deuxième tour reprend .