El Niño « super » et choc pétrolier : le cocktail qui pourrait faire flamber l'inflation mondiale

Probabilité et ampleur de l'événement

L'El Niño de 2026 est annoncé comme un événement « super » d'une sévérité historique. Le Centre de prévision climatique des États-Unis a confirmé que les conditions sont apparues en mai 2026, le phénomène devant gagner en intensité et culminer au cours de l'hiver . JPMorgan attribue une probabilité de 81 % à l'émergence d'un super El Niño cette année . UBS Group estime à 96 % la probabilité qu'El Niño persiste jusqu'à la fin 2026 et au début 2027 . L'événement devrait s'intensifier à partir de juillet 2026, culminer pendant les mois d'hiver et commencer à s'estomper d'ici l'été 2027, bien que les impacts systémiques sur la disponibilité et les prix des denrées alimentaires pourraient persister jusqu'en 2027 et 2028 .

Effets projetés sur l'inflation globale

Estimation centrale de JPMorgan

• Les économistes de JPMorgan estiment que le super El Niño, combiné à la hausse des prix de l'énergie, pourrait ajouter 0,3 point de pourcentage à l'inflation globale l'année prochaine, les marchés émergents en supportant le poids .
• Sajjid Chinoy, responsable de la recherche économique Asie chez JPMorgan, a déclaré que la seule composante El Niño pourrait augmenter l'inflation de ~30 points de base (0,3 pp) en moyenne en Asie, bien que l'impact soit inégal selon les pays .
• La banque estime que l'inflation alimentaire pourrait augmenter de 1,3 % à 1,5 % en raison des coûts énergétiques qui amplifient les perturbations des récoltes .

Impact plus large sur les marchés émergents

• La Banque asiatique de développement (BAD) a relevé ses prévisions d'inflation pour 2026 en Asie en développement à 4,3 %, soit 1,3 point de pourcentage de plus que les 3,0 % d'inflation en 2025, citant la transmission des prix plus élevés de l'énergie à l'alimentation et à d'autres coûts, les pressions sur les prix s'élargissant et restant probablement élevées .
• Allianz Research estime que l'Indonésie subit le choc inflationniste le plus important, à +2,3 points de pourcentage en raison des prix alimentaires, suivie par la Malaisie et les Philippines, où l'impact est estimé à +0,7 point de pourcentage .
• Deutsche Bank prévient que le choc climatique pourrait « remodeler les coûts alimentaires jusqu'en 2027 », les conditions météorologiques volatiles amplifiant la pression à la hausse sur les prix due au choc pétrolier lié à la guerre en Iran .
• Goldman Sachs estime que les chocs combinés liés à l'énergie, aux engrais et à El Niño pourraient ajouter 2,1 points de pourcentage à l'inflation alimentaire en Asie du Sud-Est en douze mois .

Pressions cumulées : prix de l'énergie et perturbations géopolitiques

El Niño frappe une économie déjà sous le choc d'une flambée des prix de l'énergie liée au conflit iranien, créant une boucle de rétroaction dangereuse :

• Pétrole à plus de 100 dollars et répercussion énergétique : Bruce Kasman de JPMorgan note que l'inflation globale et sous-jacente a déjà augmenté fortement en raison de la hausse des prix de l'énergie . La combinaison d'un pétrole au-dessus de 100 dollars le baril et d'El Niño devrait prolonger l'inflation mondiale . JPMorgan a officiellement écarté le « scénario Goldilocks » pour l'économie américaine, citant la guerre en Iran et la poussée inflationniste susceptible de provoquer un choc de croissance négatif .
• Pénurie d'engrais : Le commerce d'engrais via le détroit d'Ormuz reste en baisse d'environ 30 % en raison de la crise au Moyen-Orient, ce qui augmente directement les coûts des intrants pour les cultures de base en Asie . Schroders prévient que cette perturbation, combinée aux changements de précipitations, pourrait faire grimper l'inflation alimentaire à deux chiffres .
• Dilemme de politique monétaire : La BAD prévient que les cicatrices du marché de l'énergie pourraient persister, les perturbations ne se résorbant que progressivement et les pressions inflationnistes persistant à mesure que les retombées s'élargissent . L'Economist Intelligence Unit (EIU) affirme qu'El Niño maintiendra les banques centrales asiatiques prudentes — malgré un certain apaisement des prix mondiaux de l'énergie, la hausse de l'inflation alimentaire et des coûts du carburant empêche un virage rapide vers une politique accommodante, les Philippines étant les plus exposées .
• L'inflation persistante comme thème dominant : Les perspectives de mi-année de JPMorgan signalent que l'inflation persistante reste un « thème dominant » dans leurs prévisions pour 2026, et que la BCE et la Banque du Japon devraient relever leurs taux en juin 2026, reflétant la tendance générale au resserrement .

Risques spécifiques pour les produits agricoles de base

Une analyse de Reuters prévient que les anomalies météorologiques pourraient affecter la disponibilité et les prix jusqu'en 2027 et 2028, et que les entreprises devraient tester la résilience de leurs chaînes d'approvisionnement face à des fluctuations de prix de 10 % à 50 % pour les intrants agricoles clés . Les Perspectives des marchés des produits de base d'avril 2026 de la Banque mondiale prévoient une augmentation de 2,5 % de l'indice mondial des prix des produits alimentaires pour 2026, mais notent que les risques sont « nettement orientés à la hausse » en raison d'El Niño, de la hausse des coûts de l'énergie et des engrais, et d'éventuelles restrictions commerciales .

Recommandations politiques pour constituer des réserves et des amortisseurs

Sur la base de l'ensemble des avertissements, les recommandations politiques suivantes émergent des analystes et des institutions :

Politique monétaire : maintenir une position prudente et dépendante des données. L'EIU conseille aux banques centrales de ne pas opérer un virage accommodant prématurément — l'inflation alimentaire et les coûts du carburant élevés, conjugués à El Niño, nécessitent une vigilance continue . Les perspectives de mi-année de JPMorgan suggèrent que les banques centrales des Philippines, d'Indonésie et d'Inde pourraient être contraintes de relever encore leurs taux ou de retarder tout assouplissement jusqu'en 2027 .

Amortisseurs budgétaires et de sécurité alimentaire : constituer des réserves stratégiques et diversifier l'approvisionnement. Compte tenu de la forte probabilité de restrictions à l'exportation du riz et d'autres produits de base, les gouvernements devraient pré-positionner des réserves de céréales et obtenir des sources d'importation alternatives . Le rapport Allianz note que les interdictions d'exportation par les grands producteurs agricoles (Inde, Thaïlande, Vietnam) pourraient atténuer les pressions intérieures mais amplifier les risques d'inflation pour les importateurs .

Adaptation agricole : accélérer les programmes de changement de cultures. L'avis 2026 de l'Inde encourageant les agriculteurs à se tourner vers des cultures à faible consommation d'eau est un modèle — mais la question de savoir qui supporte le coût et le risque de la transition reste en suspens .

Test de résistance des chaînes d'approvisionnement : se préparer à des perturbations persistantes. Les entreprises et les gouvernements devraient modéliser des scénarios où la perturbation du commerce des engrais et les anomalies météorologiques persistent jusqu'en 2028, et investir dans la redondance logistique .

Coordination régionale : éviter les interdictions d'exportation « chacun pour soi ». Le rapport Allianz note que les économies asiatiques à plus forte inflation (Indonésie, Malaisie, Philippines) bénéficieraient de politiques commerciales régionales coordonnées plutôt que de restrictions unilatérales qui amplifient les pics de prix .