Les engagements futurs d'Alphabet bondissent à 811 milliards de dollars : plongée dans le financement de l'IA

La dernière publication trimestrielle d'Alphabet (maison mère de Google) révèle une explosion de ses engagements d'achat futurs, qui atteignent 811 milliards de dollars au 30 juin 2026, soit une augmentation d'environ 500 milliards de dollars par rapport au trimestre précédent . Il s'agit d'engagements contractuels dans le cadre d'accords d'approvisionnement (principalement pour l'infrastructure IA, comme les GPU et les centres de données), qui sont présentés séparément du budget d'investissement (capex) d'Alphabet et qui figurent hors de son bilan en tant qu'obligations futures .

Ce que révèlent les documents d'Alphabet et ses mouvements de structure financière

Les 811 milliards de dollars d'engagements d'achat

• Ce sont des obligations contractuelles de dépenses futures dans le cadre d'accords d'approvisionnement — et non une dette inscrite au bilan . Bloomberg rapporte qu'elles représentent des achats qu'Alphabet s'est déjà engagé à effectuer, principalement liés à la puissance de calcul IA et à l'infrastructure des centres de données .
• L'augmentation de 500 milliards de dollars d'un trimestre à l'autre est la plus forte hausse trimestrielle jamais enregistrée pour Alphabet, signalant une accélération de la construction de son infrastructure IA .
• Par ailleurs, Alphabet a également déclaré 108,2 milliards de dollars d'obligations de performance restantes (chiffre d'affaires à venir), principalement pour les contrats clients de Google Cloud .

Modifications de la structure financière pour financer l'infrastructure IA

• En juin 2026, Alphabet a annoncé une augmentation de capital d'environ 85 milliards de dollars — sa première émission d'actions depuis 2005 — combinant un placement privé de 10 milliards auprès de Berkshire Hathaway, une offre publique souscrite d'environ 30 milliards de dollars, et un programme de cession sur le marché (ATM) de 40 milliards . La partie souscrite a été sursouscrite et finalement évaluée à environ 35 milliards de dollars .
• Le bilan d'Alphabet a également été transformé du côté de la dette : la dette totale est passée d'environ 12 milliards de dollars (pratiquement sans effet de levier) à plus de 100 à 102 milliards de dollars en six devises en l'espace d'environ 18 mois .
• La directrice financière, Anat Ashkenazi, a confirmé que la société finance sa construction IA par un mélange de flux de trésorerie d'exploitation, de nouvelle dette et de l'augmentation de capital .
• Alphabet a également relevé ses prévisions de capex pour 2026 à 195–205 milliards de dollars , après avoir déjà guidé un capex d'environ 85 milliards de dollars pour 2025 .

Une tendance sectorielle : le financement hors bilan

Les 811 milliards d'Alphabet ne sont pas un chiffre isolé — ils s'inscrivent dans une tendance bien plus large à l'échelle du secteur :

• 1 650 milliards de dollars d'engagements combinés (baux et achats futurs) pour les cinq plus grandes sociétés de cloud (Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, Oracle), selon une analyse de Nikkei des dépôts auprès de la SEC en juillet 2026 .
• 662 milliards de dollars d'engagements de location de centres de données futurs non encore commencés — entièrement hors bilan — identifiés par Moody's Ratings pour les mêmes cinq entreprises en février 2026 .
• 120 milliards de dollars de dépenses en centres de données IA déjà transférées hors bilan via des véhicules à vocation spéciale et des coentreprises, selon une analyse du Financial Times .
• Une structure courante implique des coentreprises et des SPV qui acquièrent ou développent des actifs de centres de données, maintenant la dette hors des bilans des géants du cloud, tandis que des sociétés de crédit privé (par exemple, Blue Owl, Apollo) et des fonds d'infrastructure fournissent le capital . Une analyse de l'IESE Business School a noté environ 65 milliards de dollars de financement hors bilan identifiable parmi les géants du cloud à la mi-2026 .
• La Banque des Règlements Internationaux (BRI) a confirmé qu'à côté des obligations traditionnelles, les géants du cloud recourent de plus en plus à des arrangements hors bilan en partenariat avec des sociétés de crédit privé pour financer l'expansion des centres de données .

Les 811 milliards de dollars d'engagements d'achat d'Alphabet constituent donc la plus importante obligation hors bilan déclarée parmi les géants du cloud, mais le total du secteur — combinant baux et contrats d'approvisionnement — est estimé à 1 650 milliards par Nikkei et à au moins 662 milliards pour les seuls futurs engagements de location par Moody's. Ces structures isolent les profils de crédit des grandes entreprises technologiques mais concentrent les risques chez les prêteurs de crédit privé et exposent les investisseurs à une vague d'obligations dont la plupart n'ont pas pleinement conscience .