Résultats T2 2026 de Google : le Cloud flambe, les dépenses IA s'envolent, le titre chute

La défense de Sundar Pichai sur la stratégie IA de Google

Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T2 2026, le PDG Sundar Pichai a repoussé les critiques selon lesquelles Google serait à la traîne dans l'IA. Il a reconnu que Gemini 3.5 Pro est toujours en phase de test chez des partenaires après avoir raté sa sortie prévue en juin, mais a présenté ce retard comme une décision axée sur la qualité plutôt qu'un échec stratégique . Pichai a affirmé que l'objectif à long terme de Google est Gemini 4, qu'il a décrit comme nécessaire pour rester compétitif « à la frontière » – en particulier pour le codage et le codage agentique, où un modèle de base plus grand serait indispensable . Il a souligné que la feuille de route de Gemini 4 prévoit des versions « à un rythme presque mensuel » et a mis en avant la famille de modèles Flash (dont le nouveau modèle spécialisé en cybersécurité) comme preuve d'une dynamique produit solide à court terme dans des cas d'usage professionnels comme le service client, l'analyse de données et la cybersécurité .

Pichai a déclaré que Google a « lancé notre phase de pré-entraînement la plus ambitieuse à ce jour, pour Gemini 4 » et a insisté sur le fait qu'« il y a de nombreux attributs pour lesquels nous sommes toujours à la frontière » . Il a toutefois concédé que Gemini devait encore progresser en matière de codage agentique .

Résultats financiers du T2 2026

Alphabet a publié ses résultats le 22 juillet 2026 pour le trimestre clos le 30 juin :

• Chiffre d'affaires : 119,8 milliards de dollars, en hausse de 24 % sur un an (23 % à taux de change constants) – dépassant les estimations des analystes qui tablaient sur environ 116,5 milliards
• Résultat opérationnel : 40,8 milliards de dollars, en hausse de 30,4 %, avec une marge opérationnelle qui s'est améliorée de 2 points pour atteindre 34 %
• Résultat net : 112,2 milliards de dollars, fortement gonflé par un gain de 99 milliards de dollars sur des titres de participation (un gain non réalisé et non monétaire)
• BPA : 9,11 dollars, bien au-dessus du consensus d'environ 2,88 à 2,90 dollars (la forte performance est presque entièrement due au gain non monétaire sur les titres de participation)
• Google Cloud : le chiffre d'affaires a bondi de 82 % sur un an pour atteindre 24,8 milliards de dollars, marquant le meilleur trimestre de croissance jamais enregistré par Alphabet pour le cloud, avec un carnet de commandes de 514 milliards de dollars
• Google Services (Search & Ads) : en hausse de 15 % à 94,5 milliards de dollars, avec le segment Search en progression de 17 %
• YouTube Ads : en hausse de 13 % à 11,06 milliards de dollars

Alphabet a qualifié cette performance de « 12e trimestre consécutif de croissance à deux chiffres du chiffre d'affaires » .

Des plans de dépenses d'investissement revus à la hausse

Alphabet a relevé ses prévisions de dépenses d'investissement (capex) pour l'ensemble de l'année 2026 à 195-205 milliards de dollars, contre une fourchette précédente de 180 à 190 milliards fixée en avril . Les capex du seul T2 se sont élevés à 44,9 milliards de dollars, et le flux de trésorerie disponible du trimestre est devenu négatif, à -5,9 milliards de dollars, une première dans l'histoire de l'entreprise .

La direction a indiqué que la quasi-totalité de ces dépenses est consacrée à l'infrastructure technique (TPU, GPU, centres de données) pour soutenir les investissements dans l'IA, avec environ 60 % alloués aux serveurs et 40 % aux centres de données et équipements réseau . La directrice financière Anat Ashkenazi a également déclaré que l'entreprise s'attend à ce que les dépenses d'investissement de 2027 « augmentent considérablement » par rapport à 2026 . Certains analystes ont averti qu'Alphabet pourrait annoncer des prévisions de capex supérieures à 300 milliards de dollars pour 2027 .

La trajectoire des capex est impressionnante : 22,4 milliards de dollars au T2 2025, 24,0 milliards au T3 2025, 27,9 milliards au T4 2025, 35,7 milliards au T1 2026, et 44,9 milliards au T2 2026 – soit un doublement d'une année sur l'autre .

Réaction du marché

Malgré la forte croissance du chiffre d'affaires et du cloud, l'action a nettement reculé :

• Clôture du 22 juillet : 341,91 dollars, en baisse de 1,24 % sur la journée
• Après-Bourse : le titre a chuté jusqu'à 4,6 à 4,8 % pour atteindre environ 325 à 327 dollars , avant un léger rebond
• Le Wall Street Journal et Reuters ont rapporté des baisses de « plus de 4 % » en après-Bourse, les investisseurs s'inquiétant de la trajectoire croissante des dépenses d'investissement et du retard persistant de Gemini 3.5 Pro

Deux jours plus tôt (le 16 juillet), Alphabet avait déjà perdu environ 200 milliards de dollars de capitalisation boursière (environ 4,4 %) lorsque Bloomberg a révélé le retard de Gemini 3.5 Pro, que Bloomberg attribuait à 10 employés actuels et anciens de Google, indiquant que les performances de codage du modèle étaient inférieures aux objectifs internes .

Pressions concurrentielles d'OpenAI et Anthropic

Bien que les documents de la conférence téléphonique ne mentionnent pas explicitement OpenAI ou Anthropic dans la plupart des articles cités, le paysage concurrentiel était le sous-texte évident de toute la discussion :

• Retard de Gemini 3.5 Pro : les performances de codage du modèle n'ont pas atteint les objectifs internes, entraînant un glissement de plusieurs mois par rapport à la date de sortie de juin pourtant annoncée publiquement . Cela laisse le récit du « modèle de frontière » à OpenAI, qui maintient un rythme de sortie soutenu pour GPT, et aux modèles Claude d'Anthropic, largement utilisés pour la génération de code.
• L'accent mis par Pichai sur Gemini 4 : le fait qu'il reconnaisse que Google a besoin d'un modèle de base Gemini 4 plus grand pour améliorer les « capacités de codage agentique » concède implicitement que les concurrents ont placé la barre plus haut en matière de codage et de performances d'agents autonomes . Search Engine Journal a rapporté que Pichai a déclaré que Google avait besoin de Gemini 4 « pour rester compétitif à la prochaine frontière » .
• La stratégie des modèles Flash comme solution de repli : Google mise sur des modèles Flash plus petits et moins coûteux pour des secteurs d'activité spécifiques (cybersécurité, service client, analyse de données) comme réponse concurrentielle immédiate – une stratégie qui entre plus directement en concurrence avec le positionnement d'Anthropic auprès des entreprises et l'activité API d'OpenAI . Le 21 juillet, Google a dévoilé Gemini 3.5 Flash Cyber, un modèle conçu pour répondre aux préoccupations de cybersécurité face à la montée de modèles très performants comme Mythos d'Anthropic .
• Les capex comme course aux armements : le plan de dépenses de 195 à 205 milliards de dollars – qui double quasiment celui de 2025 (91,4 milliards) – reflète la réalité selon laquelle Google doit dépenser plus que ses rivaux en infrastructures pour rattraper son retard en matière de qualité de modèle, car OpenAI (soutenu par l'infrastructure de Microsoft) et Anthropic étendent également leurs capacités de manière agressive .

En résumé : Alphabet a réalisé un trimestre fondamentalement solide en termes de chiffre d'affaires, de cloud et de marges, mais l'attention du marché s'est déplacée vers le coût astronomique de la course à l'IA. Le message de Pichai est que Google joue le long terme – sacrifiant le flux de trésorerie disponible à court terme pour construire Gemini 4 et un écosystème complet de modèles Flash – mais la réaction du titre montre que les investisseurs ne sont pas encore convaincus que le retour sur investissement se matérialisera avant que les concurrents n'élargissent leur avance.