Alphabet Q2 2026 : Cloud en feu, mais le cash-flow libre passe dans le rouge pour la première fois

La croissance fulgurante de Google Cloud

Google Cloud a été le segment vedette du trimestre. Son chiffre d'affaires a bondi de 82 % sur un an pour atteindre 24,8 milliards de dollars, porté par la demande d'infrastructures pour l'IA, les solutions d'IA pour les entreprises et les charges de travail liées à Gemini . Cette performance dépasse largement les 63 à 65 % de croissance attendus par les analystes .

Détail par segment

Prévisions de dépenses d'investissement (capex) 2026 revues à la hausse

• Nouvelle fourchette : Alphabet a relevé ses prévisions de dépenses d'investissement pour 2026 à 195-205 milliards de dollars, contre une estimation précédente de 180-190 milliards de dollars en avril . Au sommet de la fourchette, cela représente plus du double des dépenses de l'année précédente.
• Contexte : Il s'agit de la troisième révision à la hausse de l'année. La première fourchette, communiquée en février, était de 175 à 185 milliards de dollars , avant d'être portée à 180-190 milliards en avril , puis à 195-205 milliards en juillet.
• Rythme du T2 : Au premier trimestre, les capex s'élevaient à 35,7 milliards de dollars (en hausse de 107 % sur un an) . La nouvelle fourchette annuelle implique une accélération des dépenses au second semestre.

Contexte général : La course aux investissements dans l'IA des géants de la tech

La déferlante des capex d'Alphabet s'inscrit dans un cycle d'investissement sans précédent et coordonné parmi les plus grands hyperscalers américains. Les dépenses d'investissement cumulées d'Amazon, Microsoft, Alphabet et Meta pour 2026 devraient atteindre environ 725 milliards de dollars, en hausse de près de 77 % par rapport aux quelque 410 milliards de dollars de 2025 . La répartition approximative est la suivante :

• Amazon : environ 200 milliards de dollars
• Microsoft : environ 190 milliards de dollars
• Alphabet : 195-205 milliards de dollars (révisé à la hausse)
• Meta : environ 115-135 milliards de dollars

Goldman Sachs prévoit un cumul de 5 300 milliards de dollars de dépenses d'investissement pour ces quatre entreprises sur la période 2025-2030 . L'analyste de Wedbush, Dan Ives, décrit la dynamique comme une "course aux armements" : toute entreprise qui réduirait ses investissements risquerait de prendre du retard en matière de puissance de calcul et de partenariats dans l'IA . De son côté, Morgan Stanley estime que les dépenses totales liées aux infrastructures d'IA dépasseront 1 000 milliards de dollars au cours de la seule année à venir .

Risque clé identifié par les analystes : Le cash-flow libre agrégé des hyperscalers pourrait devenir négatif d'ici le troisième trimestre 2026, les dépenses d'investissement progressant à un rythme d'environ 70 % par an contre une croissance du cash-flow de seulement 23 % . Le passage d'Alphabet à un cash-flow libre négatif de 5,9 milliards de dollars au deuxième trimestre est un signe avant-coureur de cette tension.